הבורסות המרכזיות באירופה מציגות בימים האחרונים מגמת התאוששות חדה במיוחד במניות הסקטור הבנקאי, כאשר ברקליס הבריטי ודויטשה בנק הגרמני מובילים את העליות ומגיעים לרמות שלא נראו מאז המשבר הפיננסי של העשור הקודם. ברקע עומדת שורה של חדשות חיוביות, בהן ירידה בסיכון הגיאופוליטי במזרח התיכון, אותות לרגיעה בשוקי האנרגיה וסימנים להתייצבות ביחסי הסחר בין סין לארה”ב. מאמר זה מנתח את הנתונים הפיננסיים, מתמודד עם החששות המרכזיים סביב סקטור הבנקאות האירופי, ומסביר כיצד השוק הגלובלי מגיב למגמות ולביצועים המרשימים של שני הבנקים המרכזיים באירופה.

סקירה כמותית: זינוק בשווי השוק ותשואות השיא של הבנקים

ברקליס, הבנק הבריטי הוותיק, רשם השבוע רמות מסחר שלא נרשמו מאז אפריל 2010 – שיא של 15 שנה – כאשר מחיר המניה נסק ל-338.55 פני ליחידה, עלייה יומית של 2.22%. העליות מגיעות אחרי פרסום דוח רבעוני מצוין: ברקליס דיווח על רווח נקי של 2.7 מיליארד ליש”ט (3.71 מיליארד דולר) ברבעון הראשון של 2025, נתון שממקם אותו בצמרת הרווחיות בסקטור.

אנליסטים בבנק אוף אמריקה סבורים כי מניית ברקליס היא “הזולה ביותר” מבין בנקי ההשקעות המרכזיים, על רקע רווחיות חזקה במיוחד, היקף פעילות גלובלי ורמות יציבות של איכות אשראי. נתוני הבנקאות להשקעות בלטו במיוחד, עם עלייה בהכנסות מהשווקים הפיננסיים, פעילות אשראי, ותשואות גבוהות בתיקי ניהול הנכסים.

גם דויטשה בנק, הבנק הגדול בגרמניה, זינק השבוע למחיר שיא של 26 יורו – רמה שלא נרשמה מאז אוגוסט 2015. הרווחיות של הבנק ממשיכה להשתפר, ואנליסטים בג’יי.פי מורגן מצביעים על שורת “מנועים מלמטה למעלה” (bottom-up drivers) להמשך הצמיחה: התמקדות בהחזר הון לבעלי המניות, שיפור תשואות על ההון העצמי, והתרחבות גלובלית לשווקים בבריטניה, אסיה ואמריקה הלטינית.

בנקים אירופיים נוספים, בהם סידבנק, יישע בנק ונוריון בנק הנורדיים, הגיעו אף הם לשיא של 52 שבועות, מה שמעיד על מגמת התאוששות רוחבית בכל הסקטור.

השוואה בין מגמות שוק לתוצאות הדוחות הכספיים

הנתונים הרבעוניים החזקים של הבנקים אינם מגיעים בחלל ריק: העליות במניות נתמכות במגמת התאוששות בסנטימנט המשקיעים הגלובלי, ירידה בסיכון למלחמה נרחבת במזרח התיכון, והתבהרות חלקית במערכת הסחר בין סין לארה”ב – שני משתנים בעלי השפעה קריטית על הבנקאות הגלובלית. הירידה בתנודתיות מחירי האנרגיה והריביות שומרות על סביבת רווחיות גבוהה לבנקים, תוך שהן מצמצמות את הסיכון לתיקי האשראי.

עם זאת, בניגוד לחששות המשקיעים ממיתון אפשרי או לחצים על תיקי ההשקעות, הדוחות של ברקליס ודויטשה בנק משדרים עוצמה תפעולית: לא נרשמו סימנים חריגים ללחץ באיכות האשראי, שיעורי הפיגורים והמחיקות נותרו יציבים, וההכנסות מבנקאות השקעות – במיוחד פעילות שוקי ההון – הציגו ביצועים טובים בהרבה מהתחזיות.

התמודדות עם חששות: ריכוז סיכונים ושווקים מתפתחים

התחזקות המניות מגיעה למרות, ולא בגלל, רמת אי-הוודאות בשווקים הגלובליים: משברים גיאופוליטיים, שינויים בריבית המרכזית ותנודתיות גלובלית עדיין מהווים איום, במיוחד לבנקים שמחזיקים חשיפה גבוהה לשווקים מתפתחים ולפוזיציות מסחר בשווקים תנודתיים. עם זאת, האנליסטים מדגישים כי ההנהלות של ברקליס ודויטשה בנק פועלות באופן פרואקטיבי לניהול סיכונים, תוך פיזור גיאוגרפי והקטנת חשיפה לסיכוני שוק ממוקדים.

הרחבת הפעילות העסקית, במיוחד בתחומי בנקאות תאגידית, אשראי מסחרי וניהול נכסים גלובלי, אפשרה לבנקים ליהנות מהזדמנויות חדשות בשווקים שבהם יש צמיחה כלכלית מהירה יחסית, לצד שמירה על יעילות תפעולית ומעקב הדוק אחרי תיקי אשראי.

התייחסות שוקי ההון והאנליסטים – בין אופוריה לזהירות

לצד העליות החדות, שוקי ההון שומרים על גישה זהירה כלפי הסקטור הפיננסי. אמנם הדוחות והתחזיות תומכים בעליות, אך ההיסטוריה מוכיחה שבנקאות היא מגזר רגיש מאוד לשינויים מקרו-כלכליים: האטה גלובלית, גל פשיטות רגל או שינוי חד במדיניות הריבית עלולים להשפיע לרעה גם על הבנקים החזקים ביותר.

אנליסטים מבנק אוף אמריקה מדגישים כי למרות שמניית ברקליס נראית “זולה” ביחס לתשואותיה ורווחיה, יש להמשיך לעקוב אחרי השינויים במבנה השוק, שינויים גיאופוליטיים ורגולטוריים, וההתפתחות הדיגיטלית של הבנקאות. בדויטשה בנק, מדגישים בג’יי.פי מורגן את המשך ההתרחבות הבינלאומית, שיפור התשואות לבעלי המניות ויכולת הניהול של הנהלת הבנק להתמודד עם משברים.

אסטרטגיה עסקית והסתכלות קדימה: האם השיא מסמן מגמה מתמשכת?

ההתרשמות העולה מהנתונים ומהערכות האנליסטים היא שהבנקים האירופיים מציגים חוסן תפעולי ויכולת לנצל הזדמנויות בשווקים גלובליים, אך נדרשים להמשיך ולהתייעל, להתרחב לשווקים חדשים ולמנף את יתרונם בגמישות עסקית. ברקליס, שנהנה ממוניטין חזק ומהיסטוריה עשירה בבנקאות השקעות, ממנף את עוצמתו בתחום ההשקעות והשווקים תוך שימור יציבות עסקית בצרכנות. דויטשה בנק, שבעשור הקודם חווה משברים וירידות חדות, נמצא כיום בעיצומו של תהליך שיפור ומיצוב מחדש, עם דגש על גיוון עסקי וצמיחה גלובלית.

האתגרים הבולטים לעתיד כוללים המשך השיפור בניהול סיכונים, פיתוח תחומי בנקאות דיגיטלית, שמירה על אמון המשקיעים ופיקוח הדוק על תמהיל האשראי. בעולם שבו תחרות מצד פינטק, עלייה ברגולציה וציפיות חדשות מהצרכן הדיגיטלי הופכות לסטנדרט, בנקים שלא יתחדשו צפויים להיפגע בשנים הקרובות.

השוואה בינלאומית: בנקים אירופיים מול אמריקאיים

בעשור האחרון נהנו הבנקים האמריקאיים מיתרון בגודל, יציבות רגולטורית ותמיכה ממשלתית ישירה. אך כעת, העליות החדות במניות הבנקים האירופיים משקפות חידוש אמון של המשקיעים באירופה. בעוד שבארה”ב מתמודדים הבנקים עם תחרות קשה מצד טכנולוגיות חדשות והידוק רגולציה, הבנקים האירופיים מנסים לאזן בין פעילות מסורתית לחדשנות דיגיטלית ולפרוץ לשווקים מתפתחים.

הביצועים החזקים של ברקליס ודויטשה בנק, בצירוף התקדמות של בנקים נורדיים, עשויים לסמן עידן חדש של איזון בין צמיחה לשמירה על רווחיות, תוך שמירה על מודל פעילות גמיש ומבוזר יותר.

סיכום: עידן חדש לבנקים האירופיים – הזדמנות או גאות חולפת?

הזינוק החד במניות ברקליס ודויטשה בנק מסמן שינוי גישה של המשקיעים כלפי הסקטור הבנקאי האירופי – מאכזבה ואי-ודאות לאמון מחודש בחוסן התפעולי, הגיוון העסקי והיכולת להסתגל לשינויים גלובליים. יחד עם זאת, נדרשת זהירות רבה, שכן העולם הפיננסי עדיין נתון לסיכונים מאקרו-כלכליים, איומים גיאופוליטיים, והמשך תחרות מצד פינטק ומודלים דיגיטליים.

בסופו של יום, מי שיידע להמשיך להוביל בחידוש, בניהול סיכונים, בגיוון עסקי ובשירות דיגיטלי איכותי – יהיה המרוויח הגדול של עידן הבנקאות החדש.