מגזר הייצור של סינגפור סיים את 2025 בנימה רכה יותר, כאשר תפוקת המפעלים התרחבה בקצב איטי מהצפוי על ידי כלכלנים. אף שהצמיחה הכוללת נותרה איתנה במונחים שנתיים, ההתכווצות החודשית החדה והפערים בין תתי־המגזרים מתחת לפני השטח מצביעים על התאוששות לא אחידה יותר, על רקע שינוי בדפוסי הביקוש הגלובליים. עבור משקיעים וקובעי מדיניות כאחד, הנתונים האחרונים מדגישים עד כמה המחזור התעשייתי של סינגפור תלוי בקבוצה מצומצמת של תעשיות עתירות ערך.

צמיחה כותרתית מסתירה אובדן תנופה פתאומי

התפוקה התעשייתית בסינגפור עלתה ב־8.3% בדצמבר במונחים שנתיים — האטה ניכרת לעומת הזינוק שעודכן כלפי מעלה בנובמבר ונמוכה משמעותית מציפיות הקונצנזוס. אף שההתרחבות עדיין משקפת צמיחה, זהו הקצב החלש ביותר מאז שהמגזר גלש לזמן קצר להתכווצות מוקדם יותר במחצית השנייה של השנה.

הבולט עוד יותר הוא התמונה הרציפה. במונחים חודשיים, תפוקת המפעלים צנחה ב־13.3%, הירידה החדה ביותר מאז שיא השיבושים בתקופת המגפה ב־2020. חולשה חודשית כפולה זו מרמזת שהתנופה לקראת 2026 פחות איתנה מכפי שמרמזים הנתונים השנתיים לבדם, במיוחד כאשר יצרנים גלובליים מתמודדים עם תנאים פיננסיים הדוקים יותר ומחזורי מלאי משתנים.

צניחה בביומד גוררת את התפוקה הכוללת מטה

הגורם המרכזי לגרירה היה הייצור הביומדִי, שבדרך כלל הוא אחד המגזרים התנודתיים אך עתירי ההשפעה ביותר בסינגפור. התפוקה במגזר זה קרסה בכמעט 40% לעומת שנה קודמת, והפכה זינוק חריג שנרשם בנובמבר. הירידה נבעה כמעט כולה מתרופות, שם הייצור נפל בחדות עם דעיכת קפיצות הביקוש הקודמות.

התנודתיות הזו מדגישה בעיה מבנית בפרופיל התעשייתי של סינגפור. תפוקת ביומד יכולה להתנדנד בחדות בהתאם ללוחות ייצור ולביקוש העולמי לשירותי בריאות, כך שנתוני הייצור הכותרתיים נוטים להעצים גם חוזק וגם חולשה. עבור השווקים, הדאגה פחות נוגעת לירידה חד־פעמית ויותר לשאלה האם נורמליזציה בתרופות תימשך אל תוך המחצית הראשונה של 2026.

האלקטרוניקה נותרת נקודת אור

בניגוד לכך, אשכול האלקטרוניקה המשיך להציג צמיחה חזקה, וחיזק את מעמדו כעמוד השדרה של חוסן הייצור של סינגפור. תפוקת האלקטרוניקה האיצה בחדות, בהובלת עליות חזקות במוליכים למחצה, כאשר הביקוש הקשור לבינה מלאכותית, מרכזי נתונים ומחשוב מתקדם נותר יציב.

הנדסת תחבורה והנדסה מדויקת התרחבו גם הן, אם כי בקצב איטי ומדוד יותר. מגזרים אלה מצביעים על כך שהפעילות התעשייתית הבסיסית אינה קורסת, אלא מסתובבת לעבר תחומים המתיישרים עם מגמות ארוכות טווח של דיגיטציה ואוטומציה. הכימיקלים, עם זאת, חזרו להתכווצות, על רקע ביקוש אזורי חלש יותר ולחץ מתמשך מהיצע עודף גלובלי.

המשמעות ל־2026

נתוני דצמבר מציירים תמונה של כלכלה העוברת מהתאוששות רחבה לשלב צמיחה סלקטיבי יותר. תחזית הייצור של סינגפור ב־2026 צפויה להישען על השאלה האם חוזק האלקטרוניקה יוכל לקזז נורמליזציה במקומות אחרים, ובפרט בתרופות. מנקודת מבט של מדיניות, ההתכווצות החודשית החדה עשויה להגביר לחץ על הרשויות לתמוך בצמיחה אם הביקוש החיצוני ייחלש עוד.

עבור משקיעים, המסר הוא זהירות ולא אזעקה. המנוע התעשייתי של סינגפור עדיין מתרחב, אך תלותו במספר מצומצם של מגזרים עתירי ערך הופכת אותו לפגיע לתנודות חדות בביקוש ובמחזורי ייצור גלובליים