Direxion Daily Gold Miners Index Bear 2X Shares (DUST) רשמה עלייה חדה ב־29 בינואר, עם זינוק של יותר מ־10% במהלך שעות המסחר בארה״ב, כאשר הלחץ על מניות כריית הזהב התגבר. המהלך התרחש על רקע הערכה מחודשת של ציפיות הריבית, דינמיקת המטבעות והמומנטום לטווח הקצר בנכסים הקשורים למתכות יקרות.

כורי הזהב נסוגים כאשר האותות המאקרו־כלכליים משתנים

DUST נועדה לספק פי שניים מהביצוע היומי ההפוך של מדד NYSE Arca Gold Miners, מה שהופך אותה לרגישה במיוחד לירידות קצרות טווח במניות כריית הזהב. במהלך המסחר, החולשה במניות הכורים שיקפה שילוב של גורמים, בהם עלייה בתשואות הריאליות מוקדם יותר באותו יום והערכה מחודשת של פוטנציאל העלייה בטווח הקצר במחירי הזהב, לאחר שיאים היסטוריים שנרשמו לאחרונה.

למרות שמחיר הזהב בשוק הספוט נותר חזק מבנית בחודשים האחרונים, מניות כרייה נוטות להגיב בחדות רבה יותר לשינויים בעלויות, בשולי הרווח ובסנטימנט בשווקי המניות. כתוצאה מכך, גם תיקונים מתונים במחיר המתכת או שינוי בתיאבון לסיכון עשויים להוביל לתנועות חדות במניות הכורים, ולתרום ישירות לביצועי מוצרים הפוכים כגון DUST.

המינוף מניע ביצועים וסיכון

תעודת הסל נסחרה סביב 4.70 דולר, רמה הגבוהה משמעותית מהסגירה הקודמת של 4.26 דולר, ובקרבת הקצה העליון של טווח המסחר היומי. היקפי המסחר היו גבוהים משמעותית מהממוצע, מה שמדגיש עניין מסחרי מוגבר לטווח הקצר. עם זאת, למרות העלייה היומית החדה, DUST עדיין מציגה ביצועים שליליים משמעותית מתחילת השנה, דבר המשקף את העלייה המתמשכת בזהב ובמניות כורי הזהב בטווחים ארוכים יותר.

פער זה מדגיש מאפיין מרכזי של תעודות סל ממונפות הפוכות: השפעת הצבירה היומית. בעוד ש־DUST עשויה לספק רווחים חדים במהלך ירידות פתאומיות במניות הכורים, החזקה במוצר לאורך תקופות ממושכות בשווקים מגמתיים עלולה להוביל לשחיקת ערך. מסיבה זו, מדובר בעיקר בכלי טקטי ולא באפיק חשיפה ארוך טווח.

סנטימנט שוק ודינמיקה בין־נכסית

גם תנאי השוק הרחבים תרמו לעלייה ב־DUST. התאוששות מתונה בדולר האמריקאי מוקדם יותר במהלך המסחר וסנטימנט זהיר בשווקי המניות הפחיתו את הביקוש להשקעות הגנתיות מבוססות מניות, כולל מניות כרייה. במקביל, משקיעים ביצעו רוטציה להזדמנויות בעלות בטא גבוהה יותר באפיקים אחרים, מה שהגביר את לחץ המכירות במרחב כריית הזהב.

מבחינת תנודתיות, המהלך החד כלפי מעלה ב־DUST מדגיש עד כמה מניות כורי הזהב רגישות לשינויים בנרטיבים מאקרו־כלכליים. גם ללא ירידה חדה במחירי הזהב, שינויים בציפיות הריבית או במגמות המטבע עלולים לשנות במהירות את מיצוב המשקיעים בענף.

במבט קדימה, סוחרים יעקבו מקרוב אחר הצהרות הפדרל ריזרב, נתונים כלכליים בארה״ב ותנועות הדולר לצורך איתור אותות שעשויים להניע את המהלך הכיווני הבא בזהב ובמניות הכרייה. זינוק מחודש במחירי הזהב עשוי להפוך במהירות את העליות במוצרים הפוכים כמו DUST, בעוד שלחץ מתמשך על הכורים עלול להאריך את האפסייד בטווח הקצר. תנודתיות גבוהה, שחיקת מינוף ושינויים חדים בסנטימנט נותרים סיכונים מרכזיים, ומחזקים את החשיבות של ניהול פוזיציות ממושמע ומעקב צמוד בעת שימוש בתעודות סל ממונפות הפוכות.