הדוח האחרון של וולמארט מספק תמונה מעורבת על מצבו של הצרכן האמריקאי. ענקית הקמעונאות דיווחה על הכנסות של 187.9 מיליארד דולר ברבעון הפיסקלי השני, עלייה של 5.9% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. הרווח המתואם למניה הגיע ל0.81 דולר, מעל תחזית השוק של 0.74 דולר. עם זאת, השיפור בשורת הרווח הוצל על ידי האטה חדה במכירות בחנויות זהות בארה״ב, שהובילה לירידה משמעותית במניית החברה במסחר המוקדם ב-20 באוגוסט.

תגובת השוק מדגישה את החשיבות הגוברת של הביקוש הצרכני בפועל, מעבר לצמיחה הכוללת בהכנסות. עבור קמעונאית בהיקף של וולמארט, קצב המכירות בחנויות הקיימות בארה״ב מספק אינדיקציה חשובה למגמות בהוצאות משקי הבית, לתנאי התמחור ולמצבו הרחב של הצרכן האמריקאי.

הרווחים החזקים לא הצליחו לקזז את החולשה במכירות בארה״ב

וולמארט דיווחה על רווח מתואם למניה של 0.81 דולר, עלייה של כ-19% לעומת התקופה המקבילה אשתקד ומעל תחזית הקונצנזוס של 0.74 דולר שצוינה במקור המצורף. ההכנסות הסתכמו ב-187.9 מיליארד דולר, גם הן מעל התחזית של כ-186.7 מיליארד דולר. הרווח הנקי עלה לכ-6.5 מיליארד דולר, לעומת 5.91 מיליארד דולר שנה קודם לכן.

אולם, המכירות בחנויות זהות של Walmart U.S., ללא דלק, עלו ב2.6% בלבד. הנתון היה נמוך משמעותית מהצמיחה של כ-3.7% עד 3.8% שלה ציפו האנליסטים. זהו גם קצב הצמיחה האיטי ביותר במכירות החנויות הזהות בארה״ב של החברה זה יותר משש שנים. לכן, ההאטה במומנטום המכירות הייתה משמעותית יותר עבור השוק מההפתעה החיובית ברווח.

החולשה מצביעה גם על סביבת צריכה מורכבת יותר. הנהלת החברה ציינה כי משקי הבית עדיין מתמודדים עם לחצים, בהם מחירי דלק גבוהים יותר, בעוד שירידת מחירי התרופות בבתי המרקחת הכבידה על המכירות. השילוב בין הגורמים מצביע על כך שהצרכנים ממשיכים להוציא כסף, אך ההרכב וקצב ההוצאה הופכים למדדים חשובים יותר עבור הקמעונאים.

המסחר המקוון והפעילות הבינלאומית ממשיכים להרחיב את מקורות הצמיחה

הדוח של וולמארט כלל גם מספר תחומים שהמשיכו להציג התרחבות. המכירות הגלובליות במסחר המקוון עלו ב-23%, בעוד שהכנסות הפרסום הגלובליות גדלו ב-38% וההכנסות מדמי חברות עלו ב-17%. תחומים אלה חשובים מבחינה אסטרטגית, משום שהם מספקים לוולמארט מקורות הכנסה נוספים מעבר לפעילות הקמעונאית המסורתית בחנויות.

החברה הציגה גם פערים משמעותיים בין חטיבות הפעילות. Walmart U.S. רשמה הכנסות נטו של כ-125.2 מיליארד דולר, עלייה של 3.5% לעומת השנה הקודמת. Walmart International הגיעה ל-35.2 מיליארד דולר, עלייה של 12.8%, ואילו Sam’s Club U.S. רשמה הכנסות של כ-25.7 מיליארד דולר, המשקפות צמיחה של 8.8%.

נתונים אלה מצביעים על כך שהצמיחה הכוללת של וולמארט רחבה יותר מביצועי המכירות בחנויות הזהות בארה״ב. הפעילות הבינלאומית, מועדוני החברות, המסחר המקוון והפרסום תורמים יותר ויותר לפרופיל הפיננסי של החברה ומסייעים לגוון את בסיס ההכנסות.

התחזית השנתית עולה, אך התחזית לרבעון הקרוב נותרת זהירה

למרות החולשה במכירות בחנויות הזהות בארה״ב, וולמארט העלתה את תחזית הרווח המתואם למניה לשנת הכספים 2027 ל2.80–2.87 דולר, לעומת טווח קודם של 2.75–2.85 דולר. החברה הותירה את התחזית לצמיחת המכירות נטו על כ-4% עד 5% והעלתה את התחזית לצמיחת הרווח התפעולי המתואם לכ-7% עד 8.5%.

התמונה בטווח הקצר הייתה פחות חיובית. וולמארט צופה רווח מתואם למניה של 0.62–0.64 דולר ברבעון השלישי. המכירות נטו צפויות לצמוח בכ-3% עד 3.75%, והרווח התפעולי צפוי לגדול בכ-2% עד 4%. התחזית המתונה מסבירה מדוע השוק התמקד באיכות הצמיחה ובעמידותה, ולא רק בכך שהחברה עקפה את תחזיות הרווח.

תגובת המניה חיזקה את החשש. לפי נתוני השוק במקור המצורף, מניית וולמארט נסחרה סביב 105.76 דולר במסחר המוקדם, ירידה של כ-7.5% לעומת מחיר הסגירה הקודם, לאחר שהמניה סיימה את יום המסחר הקודם ב-114.30 דולר. הירידה שיקפה את חשש המשקיעים כי ההאטה במכירות הליבה בארה״ב עלולה להימשך, גם כאשר וולמארט ממשיכה לייצר צמיחה בתחומי פעילות אחרים.

בהמשך, הגורם המרכזי עבור וולמארט ועבור מגזר הקמעונאות הרחב יהיה התייצבות קצב הצמיחה במכירות החנויות הזהות בארה״ב. השוק יעקוב אחר דפוסי הצריכה, מחירי הדלק ועלויות משקי הבית, מגמות בתחום התרופות, הצמיחה במסחר המקוון ותרומת הפעילות הבינלאומית. העלאת התחזית השנתית מצביעה על המשך האמון של החברה במודל העסקי הרחב שלה, אך הרבעונים הקרובים יקבעו אם הצמיחה הדיגיטלית והבינלאומית תוכל לקזז באופן עקבי את ההאטה במכירות המקומיות. הדוח מספק גם אינדיקציה רחבה יותר למשקיעים העוקבים אחר כלכלת ארה״ב: הוצאות הצרכנים יכולות להישאר יציבות במצטבר, גם כאשר הצרכנים נעשים בררנים ורגישים יותר למחירים.