נוף האנרגיה הגלובלי מתמודד כעת עם תקופה של תנודתיות משמעותית, כאשר מחירי הגז הטבעי נתונים ללחץ כלפי מטה למרות עיצומה של עונת החימום החורפית. תנועת המחירים השבועית משקפת איזון עדין בין היצע מקומי יציב לבין תחזיות מטאורולוגיות משתנות, אשר לא הצליחו לתמוך ברצף שורי ממושך. בהקשר הכלכלי הרחב, המעבר מאזני שוק הדוקים בשנים 2024–2025 לשוק רווי יותר בשנת 2026 הופך לברור יותר ויותר בעיני משקיעים מוסדיים.

חוסן ההיצע ודינמיקת המלאים

הגורם המרכזי להיחלשות המחירים האחרונה הוא מצב המלאים החזק ברחבי ארצות הברית. על פי דוח המלאים השבועי האחרון של ה־EIA, היקף הגז הפעיל במאגרים תת־קרקעיים עמד על 3,185 מיליארד רגל מעוקבת בשבוע שהסתיים ב־9 בינואר. אף שנרשמה משיכה של 71 מיליארד רגל מעוקבת, הרמה הכוללת נותרה גבוהה ב־106 מיליארד רגל מעוקבת מהממוצע העונתי לחמש שנים. עודף זה מהווה תקרת תודעה משמעותית עבור סוחרים וממתן את השפעתם של גלי קור קצרי טווח במערב התיכון ובצפון־מזרח ארה״ב. בנוסף, הפקת הגז היבש נותרה גבוהה בעקביות, בטווח שבין 108 ל־110 מיליארד רגל מעוקבת ליום, מה שמרמז כי השוק ערוך היטב לעמוד ברמות הצריכה הנוכחיות ללא זינוקים חדים במחירים.

תנודתיות מזג האוויר ובסיסי הביקוש

במהלך השבוע שבין 12 ל־16 בינואר הציגו חוזי הגז הטבעי דפוס של “ניסיון לעלייה ולאחריו נסיגה”. בתחילת השבוע נתמכו המחירים בתחזיות לשינוי במסלול “המערבולת הקוטבית”, אולם ככל שהשבוע התקדם עדכנו המטאורולוגים את התחזיות לכיוון טמפרטורות מתונות מהרגיל לקראת סוף ינואר. שינוי זה במספר ימי החימום (HDD) הוביל באופן מיידי לגל מכירות בחוזה לפברואר 2026. נוסף על כך, מגבלות זמניות הקשורות לעבודות תחזוקה במתקני יצוא LNG מרכזיים, ובהם Freeport ו־Corpus Christi, הפחיתו במעט את הזרמת הגז למתקנים לכ־18 מיליארד רגל מעוקבת ליום. מצב זה הותיר יותר היצע בשוק המקומי והכביד עוד יותר על מדדי Henry Hub.

תחזית אסטרטגית והשלכות גלובליות

עבור משקיעים בישראל ובעולם, שוק הסחורות של הגז הטבעי נכנס לשנת “מעבר” מכרעת. בעוד שההפקה המקומית בישראל ממשיכה לתמוך ביציבות אזורית, המחירים הגלובליים מעוצבים מחדש על ידי גל משמעותי של קיבולת הנזלה חדשה ל־LNG, הצפויה להיכנס לפעילות בשנת 2026, ובהם פרויקטי Golden Pass והרחבת Qatar North Field East. פרויקטים אלו צפויים להקל באופן משמעותי על מאזן ההיצע והביקוש העולמי במחצית השנייה של השנה. בטווח הקצר, השוק נותר תלוי במזג האוויר, אך המגמה הבסיסית מצביעה על כך שללא גל קור היסטורי ומתמשך, כיוון ההתנגדות הנמוך ביותר למחירים נותר יציב עד דובי, כל עוד עודף המלאים נמשך.

בהמשך, על משתתפי השוק לעקוב מקרוב אחר מועד הפקיעה של חוזה פברואר ב־28 בינואר, וכן אחר כל הסלמה גיאו־פוליטית במזרח התיכון העלולה להשפיע על נתיבי השיט של LNG. הסיכון המרכזי להמשך הרבעון הראשון הוא אירוע “קיפאון” מאוחר בעונת החורף באגן הפרמיאן או המרצלוס, אשר עשוי לגרום לצמצום חד אך זמני בהיצע. עם זאת, לנוכח האלפא המשוקללת הנוכחית והאינדיקטורים הטכניים, רמת התמיכה של 3.00 דולר ל־MMBtu תהווה את הרצפה הפסיכולוגית הקריטית למעקב.