וייטנאם נכנסה רשמית למדדי השווקים המתעוררים של FTSE Russell, במהלך שמסמן צעד משמעותי בהתפתחות שוקי ההון שלה ובהשתלבותה במערכת ההשקעות העולמית. השדרוג מציב את וייטנאם לצד שווקים מתעוררים מרכזיים כמו סין והודו, ועשוי להביא הון זר חדש בהיקף משמעותי כאשר קרנות בינלאומיות יתאימו את הקצאות הנכסים שלהן.

השדרוג של FTSE פותח את הדלת להון גלובלי חדש

הסיווג מחדש של FTSE Russell העביר את וייטנאם ממעמד של שוק ספר למעמד של שוק מתעורר משני ב-21 בספטמבר, לאחר תהליך שנמצא במעקב צמוד מאז 2018. המעבר מגיע לאחר רפורמות שנועדו לשפר את תשתיות השוק ולהקל על משקיעים וברוקרים בינלאומיים לקבל גישה למניות וייטנאמיות.

ההכללה צפויה להזרים לוייטנאם עד 6 מיליארד דולר לאורך זמן. ההון לא ייכנס בעסקה אחת. FTSE Russell מיישמת את ההכללה בארבעה שלבים, כאשר השלב הראשון כולל 10% בספטמבר 2026, אחריו 20% במרץ 2027 ו-35% גם ביוני וגם בספטמבר 2027. הגישה המדורגת נועדה להגביל את הלחץ על נזילות השוק ולאפשר למשקיעים להתאים את תיקיהם בהדרגה.

המשקיעים הזרים כבר נערכים לשינוי

פעילות המשקיעים התחזקה לקראת השדרוג הרשמי. משקיעים זרים רכשו בשבוע הקודם מניות וייטנאמיות בהיקף נטו של 2.7 טריליון דונג וייטנאמי, שהם כ-104 מיליון דולר. למרות הרכישות הללו, המשקיעים הבינלאומיים עדיין נמצאים במאזן מכירות נטו מתחילת השנה, מה שמדגיש את ההבדל בין מיצוב קצר טווח סביב אירוע המדד לבין הסנטימנט הזר הרחב יותר כלפי השוק.

27 מניות וייטנאמיות נבחרו להיכלל במדדי FTSE הרלוונטיים. הקבוצה כוללת חברות מרכזיות מתחומי הבנקאות, הטכנולוגיה, הנדל״ן, התעשייה והצריכה. השינויים במדדים מעניקים לחברות הללו חשיפה רבה יותר למנהלי נכסים גלובליים שמשתמשים במדדי FTSE לקביעת הקצאות בתיקי השקעות.

תגובת השוק כבר משקפת חלק מתזרימי ההון הצפויים. מדד המניות המרכזי של וייטנאם פתח את המסחר ב-21 בספטמבר בעלייה של 0.54% לפני שמחק חלק מהעלייה. התגובה מצביעה על כך שהמשקיעים כבר גילמו לפחות חלק מהיתרונות הצפויים עוד לפני מועד כניסת השדרוג לתוקף.

הרפורמות בשוק יקבעו את השלב הבא

השדרוג גם מפנה תשומת לב רבה יותר ליכולת של וייטנאם להתמודד עם האתגרים המבניים שנותרו. מגבלות על החזקות של משקיעים זרים, מגבלות free-float וגישה לתשתיות המסחר עלולות להגביל את היקף ההון שמשקיעים בינלאומיים יכולים להזרים, גם לאחר שינוי סיווג המדד.

וייטנאם פועלת גם להקמת מנגנון סליקה מרכזית באמצעות צד נגדי מרכזי עד 2027. שיפורים נוספים בגישה לשוק ובתשתיות הפיננסיות עשויים לחזק את סיכוייה של המדינה להיכלל בעתיד במדדי השווקים המתעוררים של MSCI, אם כי מהלך כזה יחייב אותה לעמוד בדרישות נפרדות של MSCI בכל הנוגע לנגישות השוק.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר שלבי ההכללה הנותרים של FTSE, תזרימי הקרנות הזרות, הנזילות ואפקטיביות הרפורמות בשוק הווייטנאמי. תזרים ההון המיידי חשוב, אך המשמעות ארוכת הטווח של השדרוג תהיה תלויה ביכולתה של וייטנאם להרחיב את השתתפות המשקיעים הזרים ולהעמיק את התשתיות הפיננסיות שלה. עבור תיקי השקעות גלובליים בשווקים מתעוררים, מעמדה החדש של וייטנאם ב-FTSE מרחיב את יקום ההשקעה הזמין ומבסס את מקומה במסגרת הקצאת ההון הבינלאומית.