מחירי הנפט הגלובליים ננעלו כמעט ללא שינוי לאחר שנתונים רשמיים בארה”ב הצביעו על עלייה שבועית משמעותית במלאי הנפט הגולמי, מה שמדגיש שוק הנע בין גידול היצע קצר טווח לבין סיכונים גיאופוליטיים מתמשכים. נפט מסוג ברנט נסחר סביב אמצע רמות ה-80 דולר לחבית, בעוד ש-West Texas Intermediate (WTI) נע סביב תחום ה-80 דולר הנמוך — תגובה מתונה יחסית לנתוני מלאי שבדרך כלל נתפסים כשליליים למחיר.

עמידות השוק מגיעה כאשר המשקיעים מאזנים בין גידול במלאים בארה”ב לבין חששות מתמשכים סביב מתיחות במזרח התיכון, משמעת הייצור של OPEC+ ושרשראות אספקה גלובליות שבריריות.

עלייה במלאים אינה מובילה לגל מכירות

על פי נתוני מנהל המידע לאנרגיה בארה”ב (EIA), מלאי הנפט הגולמי זינק בשבוע הדיווח האחרון מעבר לציפיות השוק. בנסיבות רגילות, עלייה חדה מאותתת על ביקוש רך יותר או תפוקה מקומית עולה — שני גורמים העלולים להפעיל לחץ על המחירים.

עם זאת, התגובה המאופקת של המחירים מצביעה על כך שסוחרים ממשיכים להתמקד בסיכונים מבניים רחבים יותר. שיעורי ניצולת בתי הזיקוק בארה”ב, זרימות יצוא ומגמות בביקוש לבנזין ממשיכים להשפיע על הדינמיקה בטווח הקצר. בנוסף, ייתכן שהעלייה במלאים משקפת גורמים לוגיסטיים זמניים ולא האטה מתמשכת בביקוש.

הפער בין הנתונים הפונדמנטליים לתגובת המחיר מדגיש כיצד פרמיות סיכון עדיין מגולמות בשוקי הנפט. גם מול נתונים שליליים, הסוחרים מהססים לפתוח פוזיציות שורט אגרסיביות כל עוד אי-הוודאות הגיאופוליטית נמשכת.

מתיחות גיאופוליטית ומשמעת OPEC+

חששות היצע נותרים במרכז. מתיחות מתמשכת במזרח התיכון, כולל שיבושים בנתיבי שיט וסיכוני ביטחון אזוריים, ממשיכה לתמוך במחירי הנפט. כל הסלמה עשויה להדק את נתיבי האספקה הגלובליים, במיוחד דרך צווארי בקבוק אסטרטגיים כמו מצר הורמוז.

במקביל, מדיניות הייצור של OPEC+ מהווה משתנה מרכזי. הברית שמרה על קיצוצי תפוקה וולונטריים במטרה לייצב את המחירים. השוק עוקב מקרוב אחר רמות הציות והאפשרות לשינויים בפגישות הקרובות. איתות על הארכת הקיצוצים או העמקתם עשוי לחזק את רמת הרצפה הנוכחית במחיר.

עבור ישראל ואזור מזרח הים התיכון הרחב, יציבות במחירי הנפט נושאת השלכות מאקרו-כלכליות. אף שישראל אינה יצואנית נפט משמעותית, דינמיקת האנרגיה האזורית משפיעה על זרימות מטבע, ציפיות אינפלציה וסנטימנט משקיעים בשוקי ההון המקומיים.

השפעה על שוקי המניות ורוטציה סקטוריאלית

יציבות יחסית במחירי הנפט תמכה במניות האנרגיה הגלובליות, במיוחד בחברות אינטגרטיביות גדולות ובחברות זיקוק. בשווקים האמריקאיים, מניות האנרגיה הציגו עמידות ביחס למדדים הרחבים, בתמיכת מחירי נפט יציבים ותזרים מזומנים חזק.

מנגד, מניות תעופה ותחבורה נותרות רגישות לעלויות דלק גבוהות לאורך זמן. תקופה ממושכת של מחירי נפט גבוהים עלולה לשחוק שולי רווח בענפים עתירי לוגיסטיקה, תוך תמיכה ביצרנים במעלה השרשרת.

עבור משקיעים ישראלים עם חשיפה גלובלית, תנודות במחירי הנפט מזינות גם ציפיות אינפלציה ותשואות אג”ח. ראלי מתמשך בנפט עשוי להקשות על נתיבי המדיניות של הבנקים המרכזיים, במיוחד אם האינפלציה הראשית תואץ מחדש.

במבט קדימה, יש לעקוב אחר שלושה גורמים מרכזיים: פרסומי מלאי EIA הבאים, איתותי מדיניות מצד OPEC+ והתפתחויות גיאופוליטיות באזורים קריטיים להיצע. אף שעליית המלאי האחרונה הייתה אמורה ללחוץ על המחירים, התגובה המרוסנת של השוק מצביעה על כך שפרמיות סיכון בהיצע עדיין נותרות בתוקף. כל שינוי ביציבות הגיאופוליטית או בציפיות הביקוש עשוי לאזן מחדש במהירות בין נתוני מלאי שליליים לבין מגבלות מבניות תומכות בשוק הנפט הגלובלי.