שוק האנרגיה העולמי היה עד להיפוך שורי חד השבוע, כאשר הנפט הגולמי (WTI) טיפס בהתמדה מרמת התמיכה של 60 דולר ונסגר על 65.55 דולר. זינוק שבועי זה של 7.34% משקף שוק שהופך לרגיש יותר ויותר לזעזועים בצד ההיצע ולרטוריקה גיאופוליטית מחריפה, וזאת למרות שנתוני מאקרו רחבים יותר מצביעים על שנה רוויית היצע לפנינו.

חיכוך גיאופוליטי ו”פרמיית איראן”

המניע העיקרי מאחורי תנועת המחירים השבוע היה החיכוך הגובר בין וושינגטון לטהראן. דיווחים אחרונים על נכסים ימיים של ארה”ב – שהממשל מכנה כ”ארמדה” – העושים את דרכם לעבר המזרח התיכון, עוררו דאגה בקרב המשקיעים. בעוד שהיצוא הפיזי מאיראן טרם צומצם באופן חמור, פרמיית הסיכון בשוק התרחבה משמעותית. אנליסטים ב-SKN-Finance מציינים כי הסוחרים מתמחרים את הפוטנציאל לשיבושים ימיים במצר הורמוז, שנותר נקודת חנק קריטית עבור כחמישית מצריכת הנפט היומית העולמית.

שיבושי היצע: מסופות חורף ועד קזחסטן

מעבר למזרח התיכון, גורמים טכניים וסביבתיים צמצמו את השוק הפיזי המיידי. מזג אוויר חורפי קיצוני ברחבי ארצות הברית שיבש את ייצור הפצלים, כאשר חלק מההערכות מצביעות על אובדן זמני של עד 2 מיליון חביות ליום. במקביל, השבתות תפעוליות בשדה הנפט “טנגיז” (Tengiz) בקזחסטן עקב בעיות בחלוקת חשמל הסירו כמות ניכרת של חביות מהמאזן העולמי. קיצוצי היצע “כפויים” אלו אפשרו לחוזה מרץ 2026 לפרוץ רמות התנגדות מרכזיות, ותפסו את מוכרי החסר (שורטיסטים) לא מוכנים בעוד הנרטיב של “עודף על” (Superglut) נתקל במציאות זמנית שונה.

עודף מבני מול תנודתיות טקטית

למרות הראלי הנוכחי, התחזית לטווח הארוך נותרה מאבק בין תנודתיות טקטית לבין היצע יתר מבני. סוכנות האנרגיה הבינלאומית (IEA) ממשיכה לחזות מאגר היצע משמעותי לשארית שנת 2026, המונע על ידי ייצור שיא בגיאנה, ברזיל וקנדה. מצב זה יוצר תקרה למחירים; בעוד שחשש גיאופוליטי יכול לדחוף את הנפט לעבר 70 דולר בטווח הקצר, היעדר סכסוך מתמשך עשוי להוביל לחזרת המחירים לטווח של 55–60 דולר ברגע שייצור ארה”ב יתאושש מהקפאון החורפי והיצוא מוונצואלה יתייצב בעקבות ההקלות האחרונות בסנקציות.

במבט קדימה, על המשקיעים לעקוב מקרוב אחר פגישות ועדת המעקב של OPEC+ ונתוני המלאי של ארה”ב לאיתור סימנים להתקררות בביקוש. בעוד ה”נתיב בעל ההתנגדות הנמוכה ביותר” במישור הטכני מצביע כרגע כלפי מעלה, הסיכון העיקרי נותר דה-אסקלציה פתאומית במתיחויות במזרח התיכון, שעלולה לרוקן במהירות את פרמיית הסיכון הגיאופוליטית הנוכחית. לשבוע הקרוב, השיא היומי של 65.92 דולר ישמש כרמת ההתנגדות הקריטית למעקב; פריצה מתמשכת מעליה עשויה לאותת על תנועה לעבר המחסום הפסיכולוגי של שנת 2026 ברמת ה-70 דולר.