צמד המטבעות USD/GBP נכנס לתקופת החגים במצב של התכנסות, המשקף פער מורכב במדיניות המוניטרית בין וושינגטון ללונדון. בעוד בנק אנגליה סיפק את הורדת הריבית הרביעית שלו השנה בניסיון להתמודד עם האטה בצמיחה, הכלכלה האמריקאית הפגינה חוסן מפתיע, ויצרה רקע תנודתי עבור סוחרי מטבעות גלובליים. עבור משקיעים מתוחכמים בישראל ובעולם, תנועת הצמד השבוע מדגישה מעבר מתנודתיות מונעת אינפלציה להתמקדות בצמיחה כלכלית יחסית וביציבות שוק העבודה.

המפנה של בנק אנגליה על רקע האטה בצמיחה בבריטניה

הגורם המרכזי שהשפיע על הליש״ט השבוע היה ההשלכות של החלטת בנק אנגליה מ־18 בדצמבר להפחית את ריבית הבנק לרמה של 3.75%. ועדת המדיניות המוניטרית (MPC) הצביעה 5–4 בעד ההפחתה, פער צר המדגיש חששות מתמשכים מ“התמדה ממושכת של האינפלציה”, גם כאשר מדד המחירים לצרכן ירד ל־3.2%. הנגיד אנדרו ביילי ציין כי אף שתהליך הדה-אינפלציה מתבסס, הבנק נותר “דרוך”, לאחר שהכלכלה רשמה התכווצות של 0.1% בשלושת החודשים עד אוקטובר, בעקבות האטה במגזרי השירותים והבנייה.

חוסן אמריקאי מול ציפיות להקלה מצד הפד

מעבר לאוקיינוס האטלנטי, הדולר התקשה לשמור על יציבותו למרות נתוני תמ״ג חזקים במיוחד בארה״ב. הלשכה לניתוח כלכלי דיווחה כי הכלכלה האמריקאית צמחה בקצב שנתי של 4.3% ברבעון השלישי, בתמיכת צריכה פרטית חזקה ויצוא. עם זאת, שווקי ההון בחרו להתעלם מנתונים רטרוספקטיביים אלו, והתמקדו במקום זאת בהיחלשות שוק העבודה ובהתמתנות האינפלציה, המרמזות כי הפדרל ריזרב עשוי להפחית ריבית מעבר למה שמתומחר כיום בשנת 2026. סנטימנט זה הוביל לתחזית של היחלשות של 5.0% בדולר על בסיס מדד DXY בשנה הקרובה, מה שמספק רוח גבית טבעית למגמת הירידה של צמד USD/GBP.

אמינות פיסקלית ורוחות נגד מבניות

התחזית הפיסקלית של בריטניה סיפקה מקור נדיר ליציבות עבור הליש״ט בעקבות תקציב הסתיו. שרת האוצר רייצ׳ל ריבס הצליחה להרגיע את שוקי האג״ח באמצעות הקצאת מרווח תקציבי של 22 מיליארד ליש״ט, יותר מכפול מההערכות הקודמות, מה שסייע למדד האג״ח הממשלתיות של Morningstar UK לרשום את שנתו הטובה ביותר מאז 2020. עם זאת, סיכונים מבניים נותרו בעינם; לפי ה־CBI, הפעילות במגזר הפרטי צפויה להמשיך לרדת בתחילת 2026, והאבטלה צפויה לעלות לכיוון 5.2%. עבור תיקי השקעות בינלאומיים, ראלי ההקלה בליש״ט עשוי להיות מוגבל על רקע תחזיות צמיחה חלשות אלו, כאשר תהליך הדה-אינפלציה מתקרב ליעד של 2%.

במבט קדימה, התחזית לצמד USD/GBP בתחילת 2026 תלויה בשאלה האם הריביות בבריטניה יתייצבו ברמה גבוהה יותר מאלו שבארה״ב ובגוש האירו. בעוד שבנק אנגליה מאותת על “מסלול ירידה הדרגתי”, כל סימן לאינפלציית שירותים דביקה או חידוש הסיכון הפוליטי סביב הבחירות המקומיות במאי עלול להצית תנודתיות מחודשת. סיכונים מרכזיים למעקב כוללים את השפעת בנק ישראל על זרימות ההון בשווקי ההון האזוריים ואת האפשרות למיתון בארה״ב, אשר J.P. Morgan מעריכה בהסתברות של 35% לשנת 2026. משקיעים צריכים לעקוב אחר רמת התמיכה של 0.7390; פריצה מתמשכת מתחת לרמה זו עשויה לאותת על היחלשות נוספת של הדולר, עם כניסת המחזור המוניטרי הגלובלי לשלב נייטרלי.