מדד Shanghai Composite חווה שבוע של קונסולידציה סוערת, משקף מאבק מורכב בין אינדיקטורים מקרו-כלכליים חסרי צבע לבין אופטימיות ממוקדת במגזרים ספציפיים. בעוד שחששות מהצמיחה הכללית עדיין קיימים, המדד הצליח להתייצב כאשר המשקיעים שקללו את מחויבות ה-PBOC לנזילות מול פער הביקוש המקומי המתמיד.

מציאות מקרו-כלכלית מול תחושת השוק

המסחר השבוע החל תחת ענן של תחושת זהירות לאחר פרסום נתוני כלכלה לנובמבר, שהדגישו את הפער ההולך וגדל בין תפוקת התעשייה לבין התיאבון הצרכני. מכירות קמעונאיות גדלו ב-1.3% בלבד בהשוואה לשנה שעברה — שפל כמעט של שלוש שנים — פספוס של ציפיות השוק, מה שמעיד על כך שתוכניות הסובסידיה האחרונות של בייג’ינג לא החזירו לחלוטין את ההוצאה הביתית. יתרה מכך, השקעות בנכסים קבועים רשמו ירידה של 2.6% מתחילת השנה, מה שהוסיף לחץ על המדד בתחילת השבוע. עם זאת, השוק הראה חוסן מרשים; לאחר ירידה חדה ביום שלישי, מדד שנגחאי החל בהתאוששות, מונע מהנרטיב שצפוי להידרש יותר גירוי פיסקאלי והקלות מוניטריות ברבעונים הקרובים.

המהפך האסטרטגי: תעופה ושבבים

בין התנועה הצידית של השוק הכללי, מגזרים ספציפיים סיפקו מומנטום עלייה משמעותי, במיוחד לקראת סוף השבוע. העליות במניות הביטחוניות והחלליות הוזנקו על ידי התפתחויות גיאופוליטיות, במיוחד מכירת נשק אמריקאית בסך 11 מיליארד דולר לטיוואן, שהובילה להימורים על עלייה בהוצאות צבאיות מקומיות. במקביל, “הכוחות היצרניים האיכותיים החדשים” נותרו נושא דומיננטי. ההנפקה המוצלחת של חברת השבבים MetaX בבורסה של שנגחאי, אשר מניותיה זינקו כמעט ב-700% ביום ההנפקה, הדגישה את התיאבון של השוק לחברות שתורמות לעצמאות טכנולוגית של סין. התלהבות זו ממגזר ספציפי עזרה למדד שנגחאי לסיים את יום שישי בעלייה של 0.43%, כמעט מוחקת את אובדן הערך שהתרחש מוקדם יותר בשבוע.

מדיניות מוניטרית: משחק ארוך

עוגן קריטי לביטחון המשקיעים השבוע היה האותות שהוציא הבנק העממי של סין (PBOC) לגבי התחזית שלו לשנת 2026. למרות שהבנק השאיר את שיעורי הריבית לשנתיים ולחמש שנים (LPR) ללא שינוי ב-3.0% ו-3.5% בהתאמה, סגן המפקח שואן צ’אנגננג חידד את מחויבותו למדיניות מוניטרית רכה באופן מתון על מנת להבטיח פעילות פיננסית יציבה. עבור משקיעים גלובליים, ובכלל זה משקיעים בשוק הישראלי העוקבים אחרי הקצאות לשווקים מתעוררים, משמעות הדבר היא שלמרות ששיפוט הורדות ריבית מיידיות לא עומד על השולחן על מנת להגן על מרווחי הבנקים, ה”כרית נזילות” נשארת יציבה. עמדת זו נועדה ליצור סביבה תומכת לפיתוח איכותי, למרות שהמנוע המסורתי של הכלכלה, הנדל”ן, ממשיך להתקע.

בהסתכלות קדימה על הישיבות האחרונות של 2025, המיקוד העיקרי למשקיעים יישאר על יישום תוכנית ה”פנחס החמש עשרה” ועל כל פרט נוסף בנוגע ליוזמות הצמיחה המנוהלות על ידי הצריכה. הסיכון המרכזי נותר הימצאות ב”מלכודת נזילות”, שבה תנאים מוניטריים רכים לא מצליחים להמיר לאמון צרכני. עם זאת, שלב הקונסולידציה הנוכחי עשוי להציע הזדמנויות במגזרי טכנולוגיה ואנרגיה מתחדשת, אשר הולכים ומבודדים מהסערות המקרו-כלכליות הרחבות. מעקב אחרי יציבות הין ומחזור האשראי בינואר הקרוב יהיה חיוני לקבוע אם ההתייצבות של השבוע הזה היא הקדמה למהלך עליות ממושך בתחילת 2026.