הכסף זינק מעבר לרף של 75 דולר לאונקיה לראשונה, וציין אבן דרך היסטורית כאשר משקיעים הגבירו את החיפוש אחר ביטחון והגנה מפני אינפלציה על רקע אי־ודאות גיאופוליטית ומוניטרית מתמשכת. הראלי מדגיש את חזרתו של הכסף לא רק כהגנה של מתכת יקרה, אלא גם כנכס אסטרטגי הנהנה מלחצים מאקרו־כלכליים, הקלה במדיניות והידוק דינמיקת ההיצע. עם עלייה של יותר מ־150% מתחילת השנה, הפך הכסף לאחד הביצועים הבולטים בשווקי העולם בשנת 2025.

סיכון גיאופוליטי ותמחור מחדש של נכסי מקלט

הסלמה במתחים הגיאופוליטיים ממשיכה לתמוך במומנטום של הכסף. חששות מתמשכים בעקבות צעדי אכיפה של ארה״ב נגד מכליות נפט ונצואלניות הוסיפו ללחצים רחבים יותר סביב שרשראות אספקה גלובליות ויציבות פוליטית. אף שהכסף אינו קשור ישירות לשווקי האנרגיה, פרקי זמן של מתיחות גיאופוליטית הגביהו היסטורית את הביקוש לנכסים מוחשיים הנתפסים כמאגרי ערך. בסביבה זו, הכסף נסחר יותר ויותר לצד הזהב, ונהנה מפוזיציות של הימנעות מסיכון ואסטרטגיות גידור בקרב משקיעים מוסדיים.

הביקוש המתמשך משקף שוק שאינו מגיב עוד לכותרות נקודתיות, אלא מתמחר סיכון באופן מבני יותר. משקיעים נראים פחות נכונים להתייחס להתלקחויות גיאופוליטיות כזמניות, ובמקום זאת מטמיעים פרמיית סיכון בסיסית גבוהה יותר בכלל המתכות היקרות.

מדיניות מוניטרית והטיעון בעד נכסים ללא תשואה

ציפיות להקלה מוניטרית ממושכת בארצות הברית חיזקו עוד יותר את האטרקטיביות של הכסף. לאחר סדרת הורדות ריבית של הפדרל ריזרב, השווקים מתמחרים כעת יותר ויותר הקלות נוספות לאורך 2026. ריביות נמוכות מפחיתות את עלות ההזדמנות של החזקת נכסים ללא תשואה, ומגבירות את האטרקטיביות היחסית של הכסף לעומת מכשירים נושאי ריבית.

מעבר לריביות, חששות סביב שחיקה ארוכת טווח בערך המטבעות ופגיעות פיסקלית תופסים מקום הולך וגדל בפסיכולוגיית המשקיעים. ככל שהאמון במטבעות פיאט נבחן, תפקידו הכפול של הכסף — הן כמתכת מוניטרית והן כחומר תעשייתי — מהדהד בקרב מנהלי תיקים המחפשים גיוון מעבר לגידורים מסורתיים.

ביקוש מבני ומגבלות היצע

הראלי בכסף מקבל חיזוק גם מביקוש בסיסי חזק. רכישות של בנקים מרכזיים, זרימות יציבות למוצרים נסחרים בבורסה וצריכה תעשייתית איתנה הידקו את מאזן השוק. תפקידו הקריטי של הכסף בענפים כגון אנרגיה מתחדשת, אלקטרוניקה וייצור מתקדם הוסיף רכיב צמיחה מבני למה שנתפס בעבר בעיקר כעסקה מחזורית.

במקביל, צמיחת ההיצע מתקשה להדביק את הקצב. שנים של תת־השקעה בכושר כרייה, לצד ירידה בדרגות העפרות, הגבילו את התפוקה והגבירו את רגישות המחיר לשינויים שוליים בביקוש. חוסר איזון זה הותיר את השוק פגיע לתנועות חדות כלפי מעלה בתקופות של אי־ודאות מוגברת.

במבט קדימה, תחזית הכסף תתבסס על השאלה האם הסיכונים הגיאופוליטיים יישארו גבוהים והאם המדיניות המוניטרית תמשיך לנטות להקלה. אף שקצב העליות עשוי להתמתן לאחר זינוק כה חד, משקיעים צפויים לעקוב מקרוב אחר זרימות ל־ETF, פעילות בנקים מרכזיים ואותות מאקרו לצורך אישור שהראלי מתפתח מזינוק ספקולטיבי למגמה יציבה יותר.