מדד S&P 500 המשיך לעלות בסשן האחרון, ונסגר סמוך לרמה של 6,910 עם עלייה של כ־0.5%, מה שמחזק את תנופת סוף השנה החזקה של המדד. המהלך משקף סביבת שוק המעוצבת על ידי אינפלציה מתמתנת, ציפיות להקלה מוניטרית בהמשך, ואמון מתמשך ברווחי החברות בארה״ב. בעוד מדד הייחוס מתקרב לטריטוריית שיאים, הראלי כבר אינו מונע מהקלה קצרת טווח אלא מהערכה מחודשת רחבה יותר של תיאבון הסיכון בתיקי השקעות גלובליים.

התנופה מתרחבת מעבר לענקיות הטכנולוגיה

בעוד שמניות הטכנולוגיה הגדולות ממשיכות להיות בעלות השפעה, תנועת המחירים האחרונה מצביעה על התרחבות הדרגתית של ההשתתפות. סקטורים מחזוריים, תעשיות סלקטיביות ומניות צריכה החלו לתרום בצורה משמעותית יותר לביצועי המדד. במהלך החודש האחרון עלה מדד S&P 500 בלמעלה מ־3%, בעוד שהתשואה לחצי שנה עולה על 13%, נתונים המדגישים מגמת עלייה יציבה ולא זינוק ספקולטיבי חד. רוחב זה סייע לחיזוק אמון המשקיעים בכך שהראלי אינו תלוי בקבוצה צרה בלבד של מובילי שוק.

רוחות גב מאקרו וציפיות מדיניות

התנאים המאקרו־כלכליים ממשיכים לספק רקע תומך. הצמיחה בארה״ב התמתנה מבלי להיעצר, בעוד שמגמות האינפלציה אפשרו לקובעי המדיניות גמישות רבה יותר לקראת השנה החדשה. גם ללא הורדות ריבית מיידיות, התפיסה כי הפדרל ריזרב קרוב יותר לסיום מחזור ההידוק שלו הפחיתה סיכוני ירידה משמעותיים. תנודתיות נמוכה יותר ומרווחי אשראי מצטמצמים עודדו איזון מחדש של תיקי השקעות לעבר מניות, במיוחד בקרב משקיעים מוסדיים המחפשים תשואות העולות על מדדי האינפלציה.

תמחור, פסיכולוגיה וניהול סיכונים

ברמות הנוכחיות, סוגיית התמחור הופכת למרכזית יותר בשיח. מכפילים עתידיים משקפים אמון בכך שצמיחת הרווחים תישאר עמידה עד 2026, גם כאשר שיעורי הרווחיות עומדים בפני לחץ סלקטיבי מצד עלויות שכר והשקעות הון. מבחינה התנהגותית, העלייה היציבה יצרה מנטליות של “קנייה בירידות”, שבה תיקונים נתפסים כנקודות כניסה טקטיות ולא כאותות לחולשה מבנית. דינמיקה זו יכולה להזין את עצמה, אך היא גם מעלה את הרגישות להפתעות מאקרו או גיאופוליטיות בלתי צפויות.

הקשר גלובלי וזרימות הון

עבור משקיעים בינלאומיים, כולל בישראל, מדד S&P 500 ממשיך לשמש כהקצאה ליבה וכברומטר סיכון גלובלי. תשואות שנתיות חזקות של כ־14% ורווחים לחמש שנים המתקרבים ל־87% מדגישים את תפקיד המדד כמכפיל עושר לטווח ארוך. במקביל, ביצועי היתר ביחס לשווקים האירופיים והמתעוררים הותירו את ההון הגלובלי מוטה לעבר נכסים אמריקאיים, מה שמחזק חשיפה נקובת דולר גם לנוכח שיקולי מטבע.

בהסתכלות קדימה, השלב הבא עבור מדד S&P 500 צפוי להיות מוגדר יותר על ידי מימוש רווחים בפועל מאשר מהתרחבות מכפילים בלבד. המשקיעים יעקבו מקרוב אחר אישור לכך שצמיחת ההכנסות מצדיקה את רמות התמחור הנוכחיות, תוך מעקב אחר איתותי מדיניות מוניטרית, התפתחויות גיאופוליטיות ותנאי נזילות. מהלך חד וברור מעל רמת 7,000 עשוי לחזק את האמונה השורית, אך הקיימות תלויה בשמירה על איזון בין אופטימיות למשמעת ככל שהשוק נכנס לשנה קלנדרית חדשה.