הזהב חצה את רף 5,000 הדולר במסחר האחרון דרך מכשירים הקשורים למדדים מסוימים וחוזים ארוכי טווח, מה שמעיד על המשך חזק של מגמת עלייה שנמשכת מספר שנים. המהלך מדגיש את החשש ההולך וגובר של המשקיעים מפני דבאלציה במטבעות, קיימות פיסקלית ואמינות ארוכת הטווח של מסגרות מדיניות מוניטריות בכלכלה גלובלית עם מינוף גבוה.

מסחר בדבאלציה צובר מומנטום

הרגל העלייה האחרון במחירי הזהב משקף העמקה של “מסחר בדבאלציה”, כאשר משקיעים מחפשים הגנה מפני שחיקת כוח הקנייה. גירעונות תקציביים מתמשכים בארצות הברית ובאירופה, לצד יחס חוב עולמי גבוה לתמ”ג, חיזקו חששות כי שיעורי הריבית הריאליים עשויים להישאר מדוכאים באופן מבני לאורך זמן. אף שהאינפלציה הכללית מתמתנת בחלק מהכלכלות, השווקים מתמקדים יותר ויותר בהידללות מוניטרית ארוכת טווח ולא ביציבות מחירים לטווח הקצר.

עליית הזהב מעל 5,000 דולר, אף שלא משתקפת באופן אחיד בכל מדדי הספוט, נושאת משמעות סמלית. היא מדגישה עד כמה המשקיעים מתמחרים תקופה ממושכת של שליטה פיסקלית, שבה הממשלות מסתמכות רבות על הנפקת חוב והבנקים המרכזיים ניצבים בפני מגבלות פוליטיות בהקשיית תנאי השוק.

ביקוש בנק מרכזי ומבנה השוק

צבירת הזהב על ידי בנקים מרכזיים נותרה עמוד תווך מרכזי התומך בעלייתו. רכישות מהמגזר הרשמי נשארו גבוהות, במיוחד בקרב כלכלות מתפתחות המחפשות לגוון את עתודותיהן הרזרביות הרחק מהדולר האמריקאי. מגמה זו הוסיפה שכבת ביקוש יציבה ובלתי רגישה למחיר, מה שהדק את תנאי השוק הפיזי והגביר את תגובות המחיר בתקופות של מתח מאקרו.

במקביל, גידול בהיצע נשאר מוגבל. הפקת מכרות חדשים מתקשה לעמוד בקצב הביקוש, וזמני פיתוח של פרויקטים מרכזיים התארכו בשל מכשולים רגולטוריים ועלויות הון עולות. חוסר האיזון הזה חיזק את הרגישות של הזהב לשינויים בסנטימנט המשקיעים ובציפיות מוניטריות.

משמעויות למשקיעים גלובליים וישראלים

עבור משקיעים גלובליים, עליית הזהב מעל 5,000 דולר משנה את הדיון סביב סיכוני תיק ההשקעות, במיוחד ביחס למטבעות, אג”ח מדינה ומקלטי ערך חלופיים. בישראל, שבה משקיעים חשופים במידה רבה לשווקים גלובליים דרך פנסיות ורכיבי חיסכון ארוכי טווח, ביצועי הזהב נבחנים יותר ויותר דרך עדשת גיוון מטבעי וניהול סיכונים גיאופוליטיים.

הראלי גם משפיע על דיונים רחבים יותר לגבי עתיד המערכת המוניטרית הבינלאומית. ככל שהמטבעות הדיגיטליים, סחורות ומקלטי ערך חלופיים זוכים לתשומת לב, העלייה המחודשת של הזהב מצביעה על כך שהגנות מסורתיות נשארות רלוונטיות גם בנוף פיננסי מתפתח.

במבט קדימה, השווקים יעקבו אחר מגמות בתשואות ריאליות, מסלולי מדיניות פיסקלית והתנהגות עתודות הבנקים המרכזיים כדי להעריך אם עליות הזהב יישמרו. תנודתיות נותרת סיכון מרכזי, במיוחד אם תנאי שוק מחמירים יחזרו. עם זאת, כל עוד החששות מפני דבאלציה במטבעות וקיימות החוב נמשכים, תפקיד הזהב כנכס מוניטרי אסטרטגי צפוי להישאר במוקד תשומת הלב.