הירידה האחרונה בביטקוין מתפשטת בעוצמה דרך כלי השקעה מוסדיים, כאשר iShares Bitcoin Trust של BlackRock רושם את פדיונות החודש הכבדים ביותר מאז הושק. בעוד המטבע הגדול בעולם חווה את הירידה החודשית החדה ביותר מאז אמצע 2022, משקיעים מעריכים מחדש את הסיכון, מבצעים רוטציה לנכסים בטוחים יותר, ותוהים האם התיקון החד הוא שטיפה קצרת טווח או התחלה של ריסט עמוק יותר.

פדיונות שיא משקפים שינוי במיינדסט של המשקיעים

קרן ה־ETF של BlackRock חווה יציאת הון דרמטית. נכון ליום שני, הקרן רשמה פדיונות של 2.2 מיליארד דולר בחודש—כמעט פי שמונה מה־291 מיליון דולר שנמשכו באוקטובר אשתקד, שהיה עד כה החודש הגרוע השני מאז הושקה בתחילת 2024. היקף הפדיונות מדגיש עד כמה מהר הסנטימנט התהפך עם חזרת התנודתיות לשוק הקריפטו.

השינוי הזה תואם ישירות את הצניחה החדה בביטקוין. המטבע נסחר לאחרונה ב־87,907 דולר, ירידה של יותר מ־20% בחודש האחרון ולמעלה מ־40% מתחת לשיא מוקדם־אוקטובר. נובמבר בדרכו להפוך לחודש החלש ביותר של ביטקוין מאז יוני 2022, אז צנח בכמעט 39%. עבור משקיעי ETF—במיוחד אלו שנכנסו לשוק במהלך הריצה האופורית בתחילת השנה—המהפך החד מגביר לחץ לקצץ הפסדים.

לחצים מאקרו דוחפים לרוטציה לנכסים בטוחים

אסטרטגי שווקים טוענים כי הכוחות המניעים את היציאה אינם קשורים רק לדינמיקות של קריפטו. משקיעים מתמקמים סביב אי־הוודאות המקרו־כלכלית הגלובלית, ונעים לעבר נכסים הנחשבים למקלטים מסורתיים, כמו זהב. הידרדרות חדה בסנטימנט הצרכנים בארה״ב, כפי ששיקפו נתוני סקר אוניברסיטת מישיגן, הוסיפה שכבת דאגה נוספת.

בינתיים, השוק ממתין לאינדיקטורים מרכזיים כמו נתוני מכירות הקמעונאות לספטמבר ונתוני מדד המחירים ליצרן—נתונים שיכולים להשפיע על הציפיות למדיניות הפד. למרות שהשווקים מתמחרים כעת הסתברות של יותר מ־80% להורדת ריבית בדצמבר, הסוחרים נותרו זהירים, מודעים לכך שסיגנלים מוניטריים עלולים להשתנות במהירות. בסביבה זו, רבים מצמצמים חשיפה לנכסים תנודתיים במיוחד, כולל מטבעות קריפטו.

משקיעי ETF חושפים פער בין מצטרפים חדשים למוסדיים

אנליסטים מציינים פער הולך וגדל בהתנהגות משקיעי ה־ETF של ביטקוין. משקיעים קמעונאיים חדשים—שנכנסו בהמוניהם ל־ETF מבוססי ביטקוין בזמן עליית המחירים—מגלים סימני כניעה, ומוכרים במהירות כשהתנודתיות גוברת. לפי מומחי שוק קריפטו, זרימות תגובתיות כאלה עשויות להאריך את לחץ הירידות בטווח הקצר.

לעומת זאת, מחזיקים מוסדיים—שמהווים חלק משמעותי והולך וגדל משוק ה־ETF—נוטים לשמור על פוזיציות ארוכות טווח. נוכחותם, טוענים מומחים, עשויה לסייע לריכוך תנודות היתר המסורתיות של ביטקוין. ככל שנכסי הקריפטו מתבגרים וצוברים לגיטימציה בקרב מקצים מוסדיים, התנודתיות עשויה להפוך למתונה יותר—even במהלכים חדים כמו הנוכחי.

מה הלאה עבור ביטקוין ו־ETF מבוססי קריפטו?

השבועות הקרובים יעוצבו על ידי איזון עדין בין אינדיקטורים מקרו־כלכליים לבין פסיכולוגיית המשקיעים. אם הנתונים הכלכליים ייחלשו והפד ישדר בבירור מעבר למדיניות מרחיבה, נכסי סיכון—כולל קריפטו—עשויים להתייצב. אך חוסר ודאות מתמשך עשוי להמשיך ללחוץ את שוק ה־ETF של ביטקוין, במיוחד קרנות בעלות ריכוז גבוה של משקיעים קצרים ותגובתיים.

לעת עתה, כל העיניים נשואות לנתוני הזרימות: האם הפדיונות יואצו או ייחלשו—זהו הסיגנל המרכזי לשאלה האם השוק קרוב למיצוי או נכנס לתקופה ממושכת של התכווצות.