קרן USCF SummerHaven Dynamic Commodity Strategy No K-1 ‏(SDCI) מושכת תשומת לב מחודשת ככל שהסחורות חוזרות להיות רלוונטיות בבניית תיקי השקעות, לא רק כגידור אינפלציה אלא ככלים אדפטיביים בסביבה המוגדרת על ידי צמיחה לא אחידה, גיאופוליטיקה ושינויים בציפיות הריבית. הקרן, הנסחרת סביב רמת 22.40 דולר, הניבה תשואה מתחילת השנה של כ-19.7%, גבוה משמעותית מקטגוריית סל הסחורות הרחבה, שעלתה בכ-15%. עוצמה יחסית זו מעצבת מחדש את האופן שבו משקיעים מוסדיים ומשקיעים קמעונאיים מתוחכמים בוחנים חשיפה לסחורות לקראת 2026.

גישה דינמית במחזור סחורות לא אחיד

בשונה מקרנות סחורות סטטיות השומרות על משקלים קבועים, SDCI מיישמת אסטרטגיה מבוססת-כללים שמקצה באופן דינמי בין חוזים עתידיים על בסיס מגמות מחירים, בקוורדציה ואותות תנודתיות. גישה זו הייתה משמעותית בחודשים האחרונים, כאשר שווקי האנרגיה התקררו משיאי אמצע השנה בעוד שמתכות תעשייתיות וחוזים חקלאיים נעו באופן לא אחיד. במהלך השנה האחרונה, תשואה שנתית של כ-19% ב-SDCI משתווה לטובה מול קרנות מקבילות בקטגוריה עם תשואה של כ-16%, מה שמרמז כי מיצוב טקטי הוסיף ערך מדיד.

התנהגות הקרן משקפת גם שינוי רחב יותר בהעדפות המשקיעים. כאשר האינפלציה כבר אינה מאיצה באופן אחיד ואותות הצמיחה מתפצלים בין ארה״ב, אירופה וסין, נראה כי המשקיעים פחות מעוניינים בחשיפה גורפת לסחורות ויותר ממוקדים באסטרטגיות היכולות לבצע רוטציה הגנתית מבלי לצאת לחלוטין ממחלקת הנכסים.

פרופיל סיכון והשלכות על התיק

מנקודת מבט של סיכון, SDCI בולטת בזכות בטא נמוכה יחסית של כ-0.85, המעידה על מתאם חלש יותר לשווקי המניות בהשוואה לקרנות סל סחורות מגוונות רבות. תשואה ממוצעת של מעל 21% בחמש השנים האחרונות מדגישה כיצד תנודתיות, כאשר היא מנוהלת באופן אקטיבי, יכולה לשמש כמנוע תשואה ולא כגורם מכביד. מדדי סיכון כגון יחס שארפ חיובי בטווחי שלוש וחמש שנים מחזקים את התפיסה שהתשואות הושגו ביעילות, ולא רק באמצעות מינוף או מזל כיווני.

פרופיל זה מדבר במיוחד למנהלי תיקים בישראל ובארה״ב, המתמודדים עם חשיפה מרוכזת למניות לאחר תקופה ממושכת של עליות בשוקי המניות. גם שיקולים מתחום המימון ההתנהגותי באים לידי ביטוי: לאחר שנים של דומיננטיות מנייתית, משקיעים נוטים להקצות חסר לסחורות עד שהתנודתיות חוזרת. דפוס התשואה החלק יותר של SDCI עשוי לסייע להתגבר על אינרציה זו.

מאפיינים מבניים ואטרקטיביות הכנסה

המבנה של SDCI מסיר גם נקודת חיכוך ותיקה. כקרן ללא טופס K-1, היא נמנעת מדיווחי מס מורכבים, מה שהופך אותה לפשוטה יותר תפעולית עבור משקיעים אמריקאים ובינלאומיים כאחד. עם תשואה שוטפת של כ-5%, הקרן מציעה גם מאפיינים דמויי-הכנסה — תכונה לא שגרתית בעולם הסחורות, המגבירה את האטרקטיביות שלה בתקופות של תנועת מחירים תחומה.

נכסים מנוהלים בהיקף של כ-291 מיליון דולר מעידים כי הקרן נותרת זריזה, אם כי אינה חסינה לשיקולי נזילות בעת זעזועים חדים בשוק. יחס הוצאות של כ-0.60% משקף את עלות הניהול האקטיבי, פשרה שמשקיעים נראים נכונים יותר לקבל נוכח פערי הביצועים האחרונים בתוך שווקי הסחורות.

מה לעקוב בהמשך

בהסתכלות קדימה, האפקטיביות של SDCI תהיה תלויה באופן שבו יתפתחו מגמות הסחורות כאשר בנקים מרכזיים מתקרבים לנקודות מפנה אפשריות במדיניות. חידוש בביקוש מצד שווקים מתעוררים או זעזועי היצע באנרגיה עשויים לבחון את מהירות התגובה של האסטרטגיה. מנגד, שווקים מדשדשים לאורך זמן יעניקו משקל רב יותר לתשואת גלגול ולשינויים טקטיים — תחומים שבהם מודלים דינמיים נוטים להבדיל את עצמם היסטורית.