SPDR Gold Shares (NYSEArca: GLD) התקדמה ב-26 בפברואר, עם עלייה של 0.60% לרמה של 476.26 דולר במהלך שעות המסחר בארצות הברית. המהלך מתרחש על רקע סנטימנט סיכון גלובלי יציב ודיון מתמשך לגבי מסלולי הריבית העתידיים, מה שמחזק את תפקידו של הזהב ככלי גידור בתיקי השקעות בתנאים מאקרו-כלכליים לא ודאיים.

בעוד ששווקי המניות מציגים ביצועים מעורבים ורמות התנודתיות נותרות יחסית מתונות, החוסן של הזהב מצביע על כך שמשקיעים ממשיכים להקצות הון באופן סלקטיבי לנכסים דפנסיביים.

ביצועים תוך-יומיים והגדרה טכנית

GLD נסחרה בטווח יומי של 442.04 עד 477.14 דולר, והתקרבה לקצה העליון של הטווח ככל שהתקדם יום המסחר. שער הנעילה הקודם של הקרן עמד על 473.42 דולר, מה שמעיד על מומנטום עקבי כלפי מעלה לאורך היום. אף שהיקף המסחר של כ-8.2 מיליון יחידות היה נמוך מהממוצע ארוך הטווח של 17.1 מיליון, תנועת המחיר נותרה חיובית.

מבחינה טכנית, GLD בוחנת רמות התנגדות קצרות טווח באזור 477 דולר. פריצה ברורה מעל אזור זה עשויה למשוך זרימות הון מונעות מומנטום, במיוחד מצד מנהלי נכסים המחפשים פיזור. מנגד, כישלון בשימור העליות עשוי להוביל להתכנסות לאחר הביצועים החזקים מתחילת השנה.

טווח 52 השבועות של הקרן, בין 261.25 ל-509.70 דולר, מדגיש את היקף הראלי הרחב יותר וממחיש את התחזקותו של הזהב במהלך השנה האחרונה.

גורמי מאקרו: ריבית, דולר וגידור סיכונים

מחירי הזהב נותרים רגישים במיוחד לתשואות אג”ח ממשלת ארצות הברית ולתנועות הדולר. דולר אמריקאי יציב או נחלש נוטה לתמוך במחיר המתכת, בעוד ירידה בתשואות הריאליות מחזקת את האטרקטיביות היחסית של הזהב מול נכסים נושאי ריבית. ביצועי GLD היום מצביעים על כך שהשווקים מתמחרים ציפיות לריבית יציבה או פרמיות סיכון גיאופוליטיות מתמשכות.

עם נכסים מנוהלים בהיקף של כ-174.07 מיליארד דולר, GLD נותרה אחת מקרנות הסל הגדולות בעולם המגובות פיזית בזהב. היקפה והנזילות הגבוהה שלה הופכים אותה לכלי מועדף עבור חשיפה מוסדית לזהב ללא צורך בהחזקה פיזית של הסחורה.

מתחילת השנה רשמה GLD תשואה כוללת של 19.46%, המשקפת ביקוש מתמשך לזהב הן ככלי גידור מפני אינפלציה והן כמכשיר לפיזור תיק ההשקעות. אף שהזהב אינו מניב תשואה שוטפת, בטא חמש-שנתית נמוכה של 0.73 ביחס למניות מחזקת את מאפייניו הדפנסיביים בתיקים רב-נכסיים.

תפקיד בתיק ההשקעות ומיצוב מוסדי

עבור משקיעים המאזנים בין חשיפה למניות ולאג”ח, GLD מתפקדת כנכס בעל מתאם נמוך שיכול למתן תנודתיות שלילית. בתקופות של אי-ודאות גיאופוליטית מוגברת או עמימות במדיניות מוניטרית, הקצאות לזהב נוטות לעלות.

עם זאת, הראלי בזהב עשוי להתמודד עם רוחות נגדיות אם הצמיחה הגלובלית תואץ ותיאבון הסיכון יחזור באופן מובהק לשווקי המניות. נתונים כלכליים חזקים יותר עשויים לדחוף את התשואות מעלה ולהפחית את האטרקטיביות של הזהב ביחס לנכסים מניבי הכנסה.

מבחינת עלויות, GLD נושאת יחס הוצאות נטו של 0.40%, מה שממצב אותה באופן תחרותי בקרב קרנות סל המתמקדות בסחורות. מבנה הקרן, המגובה באחזקות זהב פיזיות, מספק שקיפות התואמת לתנועות מחיר הספוט.

במבט קדימה, על המשקיעים לעקוב אחר נתוני האינפלציה בארצות הברית, הודעות ה-Federal Reserve ומגמות מטבע לקבלת איתותים שעשויים להשפיע על הביקוש לזהב. אי-ודאות גיאופוליטית מתמשכת או אינדיקטורים כלכליים חלשים יותר עשויים להמשיך ולתמוך במגמת העלייה של GLD. עם זאת, עלייה חדה בתשואות הריאליות או התחזקות הדולר עלולות להגביל עליות נוספות. בעוד השווקים מנווטים תנודתיות בין-נכסית וציפיות מדיניות משתנות, ביצועי GLD בשבועות הקרובים יהיו תלויים ככל הנראה בשאלה האם התנאים המאקרו-כלכליים יחזקו או יפחיתו את האטרקטיביות של הזהב כנכס מקלט בטוח.