Shanghai Henlius Biotech משכה תשומת לב מחודשת מצד משקיעים לאחר שהרחיבה את הסכם הרישוי שלה עם Abbott, מה שעשוי לפתוח שווקים חדשים עבור אחד המוצרים המרכזיים שלה.
ההסכם המעודכן מעניק ל-Abbott זכויות להפצת הטיפול ב-42 מדינות נוספות וכולל עד 126 מיליון דולר בתשלומי אבני דרך פוטנציאליים הקשורים להתקדמות בפיתוח ובמסחור.

מומנטום חזק במחיר המניה

הרחבת הסכם הרישוי מגיעה בתקופה של ביצועי מניה בולטים עבור חברת הביוטכנולוגיה הנסחרת בהונג קונג.
מניית Henlius עלתה בכ-10% במהלך החודש האחרון ובכ-10.5% מתחילת השנה. בטווח זמן ארוך יותר הביצועים אף חזקים יותר, עם תשואה כוללת לבעלי המניות של כ-106% במהלך השנה האחרונה ועליות משמעותיות בשלוש השנים האחרונות.

המומנטום הזה הוביל משקיעים לבחון מחדש את הערכת השווי של החברה בעקבות העדכון האסטרטגי.

יחס P/E מצביע על אותות תמחור מעורבים

Henlius נסחרת כיום ביחס מחיר לרווח של כ-37.6, תמחור שמציג תמונה מעורבת בהשוואה לחברות דומות ולממוצעי הענף.

בהשוואה לחברות ביוטכנולוגיה דומות הנסחרות בממוצע ביחס P/E של כ-47.9, נראה כי Henlius נסחרת בהנחה מסוימת. עם זאת, כאשר משווים זאת ל-P/E הוגן מוערך של כ-20.3, המניה נראית יקרה יותר מכפי שמודלי התמחור עשויים להצדיק.

יחס ה-P/E של החברה גם קרוב לממוצע של מגזר הביוטכנולוגיה האסייתי הרחב, העומד על כ-37.3.

מצב זה יוצר אי־ודאות עבור משקיעים המנסים לקבוע האם התמחור הנוכחי משקף פוטנציאל צמיחה אמיתי או שכבר מגולם בו חלק גדול מההתקדמות הצפויה של החברה.

צמיחת רווחים ופוטנציאל בצנרת המוצרים

Henlius עברה לאחרונה לרווחיות, מה שהופך את מדדי התמחור לרגישים במיוחד לציפיות הרווח העתידיות.

במהלך השנה האחרונה הרווחים צמחו בכ-19%, והצמיחה בחמש השנים האחרונות הייתה חזקה אף יותר. אנליסטים עדיין מצפים שהרווחים ימשיכו להתרחב, אם כי הקצב עשוי להתמתן ביחס לשוק הרחב של הונג קונג.

משקיעים גם עוקבים אחרי צנרת התרופות הביולוגיות המתרחבת של החברה, שעשויה להציע הזדמנויות צמיחה נוספות אך גם נושאת סיכונים רגולטוריים וסיכוני פיתוח.

מודל DCF מצביע על תמחור חסר אפשרי

בעוד יחס ה-P/E מאותת על זהירות, ניתוח תזרים מזומנים מהוון (DCF) מציג תמונה שונה.

על פי שיטה זו, מחיר המניה של Henlius העומד על כ-64.75 דולר הונג קונגי נראה נמוך משמעותית מהערך הפנימי המוערך של כ-182.57 דולר הונג קונגי. משמעות הדבר היא שהמניה נסחרת בהנחה של יותר מ-60%.

הפער בין מודלי התמחור מדגיש את האתגר שעומד בפני משקיעים בעת הערכת חברות ביוטכנולוגיה בעלות צמיחה גבוהה.

משקיעים מאזנים בין צמיחה לסיכון

בסופו של דבר, המשקיעים צריכים לאזן בין צמיחה היסטורית חזקה, שותפויות רישוי מתרחבות וצנרת ביולוגית מבטיחה לבין הסיכונים הטמונים בפיתוח תרופות.

אישורים רגולטוריים עתידיים, אבני דרך מסחריות וצמיחה מתמשכת בהכנסות יקבעו ככל הנראה האם הערכת השווי הנוכחית של Henlius מוצדקת.