מחירי הזהב פרצו באופן חד מעל רמת 4,900 דולר לאונקיה, קבעו שיא חדש וחיזקו את עוצמתו של מגזר המתכות היקרות כולו. הראלי מתרחש כאשר משקיעים מתמודדים עם סביבה מאקרו־כלכלית תנודתית, המאופיינת באי־ודאות גיאופוליטית, תנודות מטבע ושינויים בציפיות למדיניות מוניטרית גלובלית.

פריצת הזהב משקפת בריחה לביטחון ודינמיקת מטבע

המהלך בזהב מדגיש את תפקידו כנכס שומר ערך בתקופות של אי־ודאות מוגברת. מתיחויות גיאופוליטיות מתמשכות, יחד עם חששות לגבי קיימות פיסקלית ארוכת טווח בכלכלות הגדולות, הזינו ביקוש למטילי זהב מצד משקיעים מוסדיים וגופים ריבוניים. חולשה בדולר האמריקאי העצימה עוד יותר את העלייה, והפכה את הזהב לאטרקטיבי יותר עבור רוכשים שאינם מבוססי דולר.

פעילות הבנקים המרכזיים נותרת גורם מבני מרכזי. רכישות מצד המגזר הרשמי נותרו ברמות גבוהות, כאשר קובעי מדיניות בשווקים מתעוררים ומפותחים מבקשים לגוון את יתרות המט”ח הרחק ממטבעות מסורתיים. ביקוש מתמשך זה הדק את השוק הפיזי והפחית את רגישות הזהב לזרימות ספקולטיביות קצרות טווח. כתוצאה מכך, הראלי בזהב היה יציב יותר לעומת מחזורים קודמים שנשענו בעיקר על משקיעים פיננסיים.

הכסף והפלטינה מתחזקים בזכות ביקוש תעשייתי ומגבלות היצע

מחירי הכסף המשיכו את הריצה ההיסטורית שלהם, ואף הציגו ביצועים עודפים ביחס לזהב במונחים אחוזיים. בניגוד לזהב, לכסף תפקיד כפול — הן כמתכת יקרה והן כמתכת תעשייתית. ביקוש חזק מתחומי האנרגיה המתחדשת, האלקטרוניקה והייצור המתקדם הדק את ההיצע, במיוחד כאשר צמיחת תפוקת המכרות מתקשה להדביק את קצב הצריכה. חוסר האיזון הזה דחף את המלאים כלפי מטה והגביר את התנודתיות במחירים.

גם הפלטינה הצטרפה לראלי והגיעה לרמות שיא, כאשר שיבושי היצע נפגשים עם שיפור בתחזיות הביקוש. חשיבותה של הפלטינה בממירים קטליטיים לרכב, בטכנולוגיות מימן ובתהליכים תעשייתיים החזירה את העניין מצד המשקיעים לאחר שנים של ביצועי חסר יחסיים. מגבלות ייצור באזורים מרכזיים של כרייה החריפו עוד יותר את תמונת ההיצע והגבירו את רגישות המחיר לשינויים קטנים בביקוש.

השלכות רחבות ואיתותים בין־נכסיים

הזינוק במתכות היקרות משדר מסרים מעבר לשוקי הסחורות. משקיעי מניות עוקבים מקרוב אחר המהלך כסמן אפשרי לעלייה בסלידת הסיכון ולשינוי בציפיות האינפלציה. היסטורית, עוצמה מתמשכת בזהב ובכסף לוותה בתקופות של תנודתיות מוגברת בשווקים ובהערכה מחודשת של מסלולי הריבית הריאלית.

עבור ישראל וכלכלות פתוחות נוספות, עלייה במחירי המתכות היקרות עשויה להשפיע על זרימות מט”ח, ציפיות אינפלציה ואסטרטגיות הקצאת נכסים. משקיעים מוסדיים ישראלים עם חשיפה לשוקי סחורות גלובליים עשויים לראות בראלי הן גידור והן איתות ללחץ מאקרו רחב יותר. במקביל, עליית מחירי תשומות תעשייתיות עלולה ללחוץ על שולי רווח במגזרי ייצור וטכנולוגיה ברחבי העולם.

בהמשך, השווקים יעקבו אחר איתותי מדיניות מצד בנקים מרכזיים, תנועות מטבע והתפתחויות גיאופוליטיות כדי לאשר האם ראלי המתכות היקרות יכול להימשך. בעוד שהמומנטום נותר חזק, קצב העליות עשוי להיות תלוי בשינויים בתשואות הריאליות, במגמות הדולר ובהתפתחויות בצד ההיצע. כל הקלה במתיחות הגיאופוליטית או הידוק חד יותר של התנאים הפיננסיים עשויים להכניס תנודתיות, אך גורמי הביקוש המבניים מצביעים על כך שהמתכות היקרות יישארו במוקד גם בחודשים הקרובים.