שוק המניות בארה”ב זינק לשיאים חדשים ביום חמישי, כאשר משקיעים אימצו רוטציה רחבה יותר בשוק שהובילה את מדדי S&P 500 ואת דאו ג’ונס לרמות שיא חדשות. הראלי המשיך את המומנטום שנוצר לאחר הורדת הריבית ברבע נקודת אחוז על ידי הפדרל ריזרב יום קודם, וחיזק את הציפיות למסלול מוניטרי חלק יותר לקראת 2026. אך מתחת לחוזק הגלוי על פני השטח, הפערים בין הסקטורים חושפים שוק שמכוונן מחדש את אמונותיו לגבי יציבותו של “הסחר ב-AI”.

בעוד שהמדד Russell 2000 גם הוא רשם שיא חדש, מדד הנאסד”ק ירד ב־0.26%, כאשר מניות טכנולוגיה מובילות העיקו על הביצועים. הפער הזה מדגיש הקצאת הון מחדש, כאשר משקיעים מעבירים כספים ממניות AI יקרות ערך אל פיננסים, תעשייה וסקטורים מחזוריים אחרים הקשורים ישירות לעמידות הכלכלית.

הטכנולוגיה תחת לחץ כאשר תוצאות אורקל מהדהדות בשוק

ירידה חדה של 11% במניית Oracle הפכה למוקד המרכזי של הלחץ בסקטור הטכנולוגי. החברה דיווחה על הכנסות חלשות מהצפוי והצביעה על התחייבויות הון הולכות וגדלות הקשורות להקמת תשתיות ה-AI שלה. גילויים אלו החיו מחדש חששות כי בום ההשקעות ב-AI עלול להעיק על הרווחיות לפני שתופיע תמורה הכנסותית ממשית. הירידה במניית Oracle השפיעה גם על Nvidia ו-Micron, שני מדדים מרכזיים לסנטימנט בשוק לגבי ביקוש לשבבים והרחבת מרכזי נתונים.

לאחר סגירת המסחר, Broadcom העמיקה את החולשה בסקטור הטכנולוגי, כאשר מנייתה ירדה 4.5% במסחר המאוחר. אף שהחברה עקפה את תחזיות האנליסטים והרווח הנקי שלה כמעט הוכפל ביחס לשנה שעברה, המשקיעים התמקדו במסרים פחות מעודדים מצד ההנהלה. המנכ”ל הוק טאן לא הסיר את החשש כי Google עשויה להגדיל את יכולות פיתוח השבבים הפנימיות שלה — מגמה בעלת השלכות עמוקות על שוקי השבבים המותאמים אישית. עלויות זיכרון גבוהות יותר והיעדר בהירות בנוגע להסכם עם OpenAI הוסיפו לאי־הוודאות.

כתוצאה מכך, סחר ה-AI — אף שהוא רחוק מלהישבר — ניצב בפני בדיקה מחודשת לגבי מרווחים, סקייל ומסלול המוניטיזציה.

הרוטציה מתחזקת כאשר מניות הפיננסים מגיעות לשיאים חדשים

החוסן בשוק מתבסס על רוחב ההובלה מחוץ לסקטור הטכנולוגי. מניות הפיננסים סגרו ברמת שיא, בין היתר בזכות עליות חזקות ב-Visa וב-Mastercard. הפד הוסיף לחזק את תיאבון הסיכון כאשר שידר אמון בעמידות הכלכלה והחליש את הציפיות לחזרה מהירה של האינפלציה.

המסרים של הפד תמכו בשוק בכך שתיארו את הכלכלה האמריקאית כיציבה דיה לעמוד בנורמליזציה הדרגתית של המדיניות. שילוב של תעסוקה יציבה, אינפלציה מתונה ותשואות נמוכות יותר בטווח הקצר שיפר את הסביבה עבור בנקים, חברות תשלומים, תעשייה ומניות של חברות קטנות — כולם נהנים מהשתתפות כלכלית רחבה יותר.

הקשר הרחב בשוק: סיום חזק לשנה

התפתחויות נוספות תרמו לעיצוב הנוף בשוק. דיסני חשפה השקעה של מיליארד דולר ב-OpenAI לצד הסכם רישוי להבאת הדמויות האייקוניות שלה לפלטפורמת Sora, מהלך המסמן אימוץ אסרטיבי יותר של יצירת תוכן מונעת AI. במקביל, Reddit ערערה על ההגבלות החדשות של אוסטרליה בנוגע לקטינים ברשתות החברתיות — תיק שעשוי להשפיע על השיח הגלובלי סביב רגולציית פלטפורמות וחופש הביטוי.

לקראת עונת החגים, תנאי השוק נראים תומכים: הורדות ריבית החלו, הנתונים הכלכליים יציבים, והובלת הסקטורים הופכת רחבה יותר. מה שנותר לא ברור הוא האם הירידה במניות הטכנולוגיה היא רק רעש זמני — או סימן מקדים לאופטימיות זהירה יותר בתחום ה-AI בשנת 2026.