סין בחרה שוב לשמור על שיעורי הריבית הבסיסיים ללא שינוי, תוך הארכת ההשהיה שכעת נמשכת לשבעה חודשים רצופים. ההחלטה מגיעה על רקע זרם מתמשך של אינדיקטורים כלכליים חלשים, ומדגישה את הגישה הזהירה של בייג׳ינג בשילוב תמיכה בצמיחה עם שמירה על יציבות פיננסית בכלכלה השנייה בגודלה בעולם.

החלטת המדיניות משקפת גישה זהירה של הבנק המרכזי

בנק העם של סין השאיר ללא שינוי הן את שיעור הלוואת הפריים לשנה אחת והן את שיעור הלוואת הפריים לחמש שנים, תוך שמירה על הרמות שנקבעו בתחילת השנה. שיעור הלוואת הפריים לשנה אחת, המשפיע על הלוואות לחברות ולמשקי בית, נותר יציב, בעוד ששיעור חמש השנים, המשמש כנקודת ייחוס עיקרית למחירי משכנתאות, גם הוא לא שונה. מדובר בחודש השביעי ברציפות ללא קיצוץ, למרות ספקולציות בשוק כי נתוני צמיחה חלשים עשויים לעודד הקלות נוספות.

ההחלטה משדרת גישת מדיניות מכוונת. בעוד שהקלה מוניטרית נשארת כלי זמין לרשויות, נראה כי הפקידים נמנעים מהסתמכות מוגברת על הורדות ריבית, לאור חששות לגבי צמצום מרווחי הריבית של הבנקים ולחצים פוטנציאליים על היואן. במקום זאת, קובעי המדיניות מדגישים צעדים ממוקדים וניהול נזילות במקום הפחתות ריבית רחבות היקף.

נתונים כלכליים ממשיכים להצביע על אתגרים מבניים

פרסומי הנתונים האחרונים חיזקו את החששות לגבי עמידות ההתאוששות בסין. התפוקה התעשייתית והמכירות הקמעונאיות מצביעות על מומנטום לא אחיד, בעוד ההשקעות בנכסים קבועים נותרות תחת לחץ, במיוחד במגזר הנדל״ן. ביטחון הצרכן טרם התאושש באופן משמעותי, וכוחות דפלציוניים ממשיכים, כאשר קצב העלייה במחירים נשאר נמוך או קרוב לאפס.

הירידה במגזר הנדל״ן ממשיכה לפעול כגורם מעכב משמעותי, המשפיע על כספי הרשויות המקומיות ומאזני משקי הבית. אף שהרשויות הציגו צעדי תמיכה סלקטיביים למפתחים ורוכשי דירות, ההתאוששות במגזר הייתה הדרגתית. על רקע זה, שמירת שיעורי הריבית על מצבם הנוכחי מצביעה על אמונם של קובעי המדיניות בכך שכלים מבניים וכלים פיסקליים עשויים להיות יעילים יותר מהקלה מוניטרית נוספת בלבד.

תגובה בשווקים והשלכות גלובליות

שווקים פיננסיים קיבלו את החלטת הריבית בעיקר באיפוק. מניות סיניות הגיבו במידה מוגבלת, בעוד תשואות האג”ח נותרו יציבות יחסית, מה שמשקף ציפיות שההקלה המדינית תישאר הדרגתית. היואן גם הוא נשמר בטווח מסחר צר, מה שמדגיש את החשיבות שבייג׳ינג מייחסת ליציבות המטבע מול הפערים המוניטריים הגלובליים.

עבור משקיעים גלובליים, כולל בישראל, נתיב המדיניות הזהיר של סין נושא השלכות רחבות יותר. התאוששות איטית מהצפוי בסין עשויה להשפיע על ציפיות הצמיחה הגלובלית, על הביקוש לסחורות ועל שרשרות האספקה האזוריות. במקביל, השימוש הממוזער בהורדות ריבית מפחית את הסיכון ליציאות הון חדה או לתנודתיות מוגברת במטבע, גורמים שמפוקחים מקרוב בשווקים הבינלאומיים.

מה צפוי בהמשך למדיניות סין?

במבט קדימה, תשומת הלב תתמקד בשאלה האם תמריצים פיסקליים ותמיכת אשראי ממוקדת יוכלו לפצות על חוסר ההקלה המוניטרית האגרסיבית. המשקיעים יעקבו מקרוב אחר נתונים עתידיים על צריכה, מכירות נדל״ן ואינפלציה, לחפש סימנים להתייצבות הצמיחה או להחמרה נוספת. כל חולשה מחודשת עלולה להחזיר ציפיות להורדות ריבית או צעדי מדיניות אחרים, בעוד שיפור הדרגתי עשוי לחזק את הגישה הנוכחית של “לצפות ולראות”. לעת עתה, שמירת הריבית על רמה יציבה מדגישה אסטרטגיית מדיניות שמטרתה לשמר יציבות תוך ניווט בהתאוששות מורכבת ולא אחידה.