מדד המחירים לצרכן בארה”ב, שיפורסם ב-11 בספטמבר, צפוי להוות מבחן משמעותי לשווקים הפיננסיים לאחר ש-S&P 500 הגיב באופן מתון יחסית לרוב פרסומי המדד במהלך 2026. נתוני השוק המוצגים בניתוח המצורף מצביעים על כך שמלבד ירידה משמעותית ביוני, ביצועי המדד בסגירת ימי פרסום מדד המחירים לצרכן נותרו בדרך כלל בטווח מצומצם יחסית.

רוב ימי פרסום מדד המחירים לצרכן הסתיימו בתנודות מוגבלות

הנתונים המצורפים עוקבים אחר ביצועי S&P 500 מתחילת השנה בנקודת הסגירה של כל יום שבו פורסם מדד המחירים לצרכן, ולא מודדים באופן ספציפי את תגובת המדד בתוך יום המסחר לפרסום נתון האינפלציה. ב-13 בינואר המדד ירד ב0.19% מתחילת השנה, לאחר מכן עלה ב-0.05% ב-13 בפברואר וירד ב-0.08% ב-11 במרץ. ב-10 באפריל נרשמה ירידה של 0.11%, בעוד שב-12 במאי וב-10 ביוני נרשמו ירידות חדות יותר של 1.60% ו-1.62%, בהתאמה.

בהמשך הפך הדפוס למתון יותר. לפי נתוני התמונה, S&P 500 ירד ב-0.38% מתחילת השנה בסגירת 10 ביוני, לפני שעבר לעלייה של 0.38% ב-14 ביולי ולעלייה של 0.26% ב-12 באוגוסט. הנתונים מצביעים אפוא על כך שיוני היה החריג הברור, בעוד שרוב ימי פרסום מדד המחירים לצרכן האחרים לא לוו בתנודות קיצוניות במדד עד לסגירת המסחר.

מדד ספטמבר מתפרסם בנקודת זמן רגישה יותר עבור השווקים

לפרסום הקרוב עשויה להיות משמעות רבה יותר משום שהציפיות למדיניות המוניטרית הפכו תלויות יותר בנתוני האינפלציה ובנתוני שוק העבודה. הלשכה האמריקאית לסטטיסטיקה של העבודה צפויה לפרסם את מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט 2026 ביום שישי, 11 בספטמבר, בשעה 8:30 בבוקר לפי שעון החוף המזרחי, יום לאחר פרסום מדד המחירים ליצרן לחודש אוגוסט.

לתזמון יש חשיבות מיוחדת משום שהפדרל ריזרב צפוי לקיים את ישיבת המדיניות שלו ב-15–16 בספטמבר. התבטאויות אחרונות של מושל הפדרל ריזרב Christopher Waller הצביעו על אפשרות לתמיכה בהותרת הריבית ללא שינוי אם נתוני האינפלציה ימשיכו להתמתן, ובכך גובר המשקל של נתוני מדד המחירים לצרכן ומדד המחירים ליצרן לקראת הישיבה.

מדוע נתוני האינפלציה עשויים להשפיע יותר על המניות כעת

סביבת השוק השתנתה באופן מהותי בהשוואה לחלק מפרסומי מדד המחירים לצרכן הקודמים. דו”ח התעסוקה האחרון בארה”ב הראה כי נוספו 162 אלף משרות באוגוסט ושיעור האבטלה נותר ברמה של 4.1%, נתונים שחיזקו את הציפיות לפדרל ריזרב שינקוט מדיניות פחות מרחיבה. Reuters דיווחה כי לאחר מכן תמחור החוזים העתידיים הצביע על הסתברות של כ-59% להעלאת ריבית בספטמבר, אף שהציפיות נותרו תלויות במידה רבה בנתוני האינפלציה הקרובים.

במקביל, תשואות האג”ח הממשלתיות עלו. תשואת אג”ח האוצר האמריקאי ל-10 שנים עמדה סביב 4.8% בתחילת ספטמבר, בעוד ששוקי האג”ח בעולם התמודדו עם לחץ מכירות רחב יותר. תשואות גבוהות יותר עלולות להפעיל לחץ על תמחור המניות באמצעות העלאת שיעור ההיוון המיושם על רווחי חברות עתידיים, ולכן הפתעה כלפי מעלה בנתוני האינפלציה עשויה להיות משמעותית יותר עבור המניות בסביבת תשואות גבוהה.

11 בספטמבר עשוי לבחון את דפוס ימי מדד המחירים לצרכן ב-2026

הדפוס ההיסטורי המוצג בנתונים המצורפים אינו מוכיח כי פרסומי מדד המחירים לצרכן עצמם גרמו לתנועות שנרשמו ב-S&P 500, אך הוא מראה כי רוב ימי פרסום המדד לא לוו בשינויים חריגים בביצועי המדד מתחילת השנה. עם זאת, ספטמבר עשוי להיות שונה משום שהנתון יתפרסם ימים ספורים בלבד לפני ישיבת הפדרל ריזרב ולאחר נתון תעסוקה חזק מהצפוי.

עבור משקיעים בישראל ובשווקים הגלובליים, המשתנים המרכזיים יהיו מדד המחירים לצרכן הכללי, מדד הליבה, מחירי הדיור והאינפלציה בשירותים, וכן תגובת תשואות האג”ח מיד לאחר הפרסום. נתון אינפלציה מתון יותר עשוי לחזק את הציפיות למסלול מוניטרי מרחיב יותר, בעוד שנתון גבוה מהצפוי עלול לחזק את ההערכות לריבית גבוהה לאורך זמן ולהגביר את הלחץ על תמחור המניות. פרסום הנתון ב-11 בספטמבר יהווה אפוא מבחן משמעותי לשאלה אם הדפוס המתון יחסית של ימי מדד המחירים לצרכן ב-2026 יוכל להימשך גם בשלב רגיש יותר לריבית בשווקים.