שווקי המניות בארה״ב פתחו את השבוע בגישה זהירה, כאשר החוזים העתידיים על מדדי דאו ג’ונס, S&P 500 ונאסד״ק 100 נסוגו קלות. ההיסוס משקף אי־נוחות גוברת בקרב משקיעים לקראת לוח מקרו עמוס, הכולל החלטת ריבית של הפדרל ריזרב ודוחות כספיים של כמה מחברות הטכנולוגיה המשפיעות בעולם. לאחר ירידות רצופות בשבועות האחרונים, השווקים מראים סימני עייפות כאשר האמון נבחן במספר חזיתות במקביל.

דוחות ענקיות הטכנולוגיה במוקד

הימים הקרובים יעמדו בסימן פרסום דוחות של ארבע מחברות “שבע המופלאות”, קבוצה שהייתה גורם מרכזי לעליות בשוקי המניות בארה״ב בשנה האחרונה. תוצאותיהן של מיקרוסופט, מטא פלטפורמס וטסלה צפויות באמצע השבוע, ולאחריהן אפל ביום שלאחר מכן. לנוכח רמות תמחור גבוהות, המשקיעים דורשים לא רק רווחיות חזקה אלא גם תחזיות משכנעות — במיוחד בכל הקשור להשקעות בבינה מלאכותית וליכולת המוניטיזציה שלהן.

התבטאויות אחרונות מצד מגזר השבבים כבר העלו חששות לגבי קצב בניית תשתיות ה-AI והרווחיות שלהן. הרקע הזה מעלה את רף הציפיות כלפי ענקיות הטכנולוגיה, כאשר כל רמז ללחץ על שולי הרווח או להאטה בהשקעות ההון עלול לעורר תגובת שוק חדה. במונחים פסיכולוגיים, עונת הדוחות הנוכחית עשויה לשמש משאל עם בשאלה האם האופטימיות סביב הבינה המלאכותית עדיין מצדיקה מכפילים גבוהים.

מדיניות הפדרל ריזרב במוקד תשומת הלב

במקביל לדוחות, המדיניות המוניטרית נותרת משתנה קריטי. הפדרל ריזרב צפוי להותיר את הריבית ללא שינוי בסיום ישיבתו ביום רביעי. עם זאת, השווקים מתמקדים יותר בהנחיות קדימה מאשר בהחלטה עצמה. כאשר האינפלציה מתמתנת אך הפעילות הכלכלית עדיין יציבה, המשקיעים מתלבטים כמה זמן ימתין הפד לפני שיבצע את הורדת הריבית הבאה.

לממד הפוליטי יש תפקיד נוסף. גוברת הספקולציה כי הנשיא טראמפ עשוי בקרוב לאותת על מועמדו המועדף לרשת את יו״ר הפד ג’רום פאוול, מה שמגביר את הביקורת והרגישות סביב עצמאות הבנק המרכזי. גם ללא שינוי מדיניות מיידי, עצם התחושה של לחץ פוליטי גובר עשויה להשפיע על סנטימנט השוק ועל תשואות האג״ח.

חולשת הדולר והבריחה לנכסים מוחשיים

אחד הזרמים הבולטים מתחת לפני השטח הוא הירידה החדה בדולר האמריקאי, שנסוג לשפל של מספר חודשים. חולשת המטבע נובעת מספקולציות לגבי תיאום אפשרי עם יפן לתמיכה ביין, וכן מחששות רחבים יותר סביב מדיניות הסחר של ארה״ב. דולר חלש, בתורו, האיץ את העליות בזהב, שזינק מעל לרמה הפסיכולוגית החשובה של 5,000 דולר לאונקיה.

דינמיקה זו מצביעה על שינוי עדין אך משמעותי בהתנהגות המשקיעים. בעוד שמניות נותרות במוקד, החזרה לעניין בנכסים מוחשיים משקפת ביקוש גובר לגידור מפני אי־ודאות מדינית וסיכון גיאופוליטי.

מתיחות סחר ושבריריות השוק

הרטוריקה סביב הסחר חזרה גם היא להכביד על השווקים, עם איומים מחודשים להטלת מכסים חדים על קנדה, שמוסיפים לאי־הוודאות הגלובלית. גם אם צעדים אלה יתבררו בסופו של דבר ככלי מיקוח בלבד, עצם חזרתם מחזקת את התחושה שסיכון מדיניות שוב הופך לגורם משמעותי בתמחור נכסים.

מה הלאה

ככל שהשבוע מתקדם, השווקים ניצבים בפני הצטברות של גורמים שעשויים לקבוע את הטון להמשך הרבעון. דוחות חזקים ומסר מרגיע מצד הפד עשויים לייצב את הסנטימנט, בעוד שאכזבות באחת מהחזיתות עלולות לחשוף את השבריריות שמתחת לרמות התמחור הגבוהות. המשקיעים יעקבו מקרוב לא רק אחרי הכותרות, אלא גם אחרי תנועות במטבעות, מחירי הזהב ואיתותי מדיניות — כדי להבין לאן פניה של תיאבון הסיכון בשלב הבא.