מחירי הזהב סיימו את השבוע בעמדה יציבה, תוך התבססות סמוך לרמות גבוהות היסטורית, כאשר המשקיעים איזנו בין תיאבון לסיכון לבין אי־ודאות מאקרו־כלכלית מתמשכת. החוזים העתידיים על זהב בבורסת COMEX לפברואר 2026 סגרו את יום שישי ברמה של 4,328.30 דולר, מה שמשקף התקדמות שבועית עקבית ומחזק את תפקידו של הזהב כהגנה אסטרטגית בתקופה של תנאים תנודתיים בשווקי העולם. בעוד ששוקי המניות הציגו ביצועים מעורבים, הביקוש לנכסים דפנסיביים נותר ברור.

תנועת המחירים השבועית משקפת אופטימיות זהירה

במהלך השבוע נסחר הזהב בטווח רחב יחסית, ואף חצה לזמן קצר את רמת 4,350 דולר לפני שנתקל בהתנגדות. הביצועים בחמשת ימי המסחר הצביעו על עלייה מצטברת של כ־2.07%, מה שמדגיש עניין מתמשך גם לנוכח מימושים נקודתיים. התנהגות המחיר העידה כי משקיעים נטו לצבור פוזיציות בירידות ולא לרדוף באגרסיביות אחר רמות גבוהות יותר, דבר המצביע על שוק המצוי במצב של התכנסות ולא של היפוך מגמה.

מבחינה טכנית, הזהב נותר מעל אזורי תמיכה מרכזיים בטווח הקצר סביב 4,280–4,300 דולר, מה שמחזק את ההערכה כי הביקוש הבסיסי נותר חזק גם כאשר המומנטום התמתן לקראת סוף השבוע.

גורמי המאקרו: ריביות, הדולר ותנודתיות

גורמים מאקרו־כלכליים המשיכו לעמוד במרכז ביצועי הזהב. הציפיות סביב מדיניות עתידית של הפדרל ריזרב האמריקני מילאו תפקיד מכריע, כאשר השווקי ממשיכים לתמחר תרחיש של הקלה מוניטרית הדרגתית במהלך 2025, בתנאי שהאינפלציה תישאר מרוסנת. ציפיות מתונות יותר לתשואות ריאליות סייעו להגביל לחצים שליליים על נכסים שאינם נושאי תשואה, כגון זהב.

במקביל, תנודות בדולר האמריקני יצרו תנודתיות בטווח הקצר. תקופות של התחזקות הדולר הגבילו את העליות, בעוד שהיחלשות המטבע האמריקני אפשרה לזהב להתייצב. עלייה במתח בשווקי ההון, שהתבטאה בקריאות גבוהות במדד התנודתיות VIX מוקדם יותר בשבוע, חיזקה אף היא את האטרקטיביות של הזהב כמכשיר לגיוון תיק ההשקעות.

ביקוש אסטרטגי והקשר גלובלי

מעבר לזרמי מסחר קצרי טווח, גורמים מבניים ארוכי טווח המשיכו לתמוך במחירי הזהב. הביקוש מצד בנקים מרכזיים, במיוחד בשווקים מתעוררים, נותר עוגן מרכזי, כאשר קובעי מדיניות מבקשים לגוון יתרות על רקע פיצול גיאופוליטי גובר. בנוסף, מתחים גיאופוליטיים מתמשכים וחששות לגבי מסלולי הצמיחה הגלובלית שמרו על עניין גבוה בנכסים מוחשיים.

עבור משקיעים ישראלים וגלובליים כאחד, עמידותו של הזהב הדגישה את הרלוונטיות שלו בתיקי השקעות רב־נכסיים, במיוחד בתקופה שבה הקורלציות בין מניות לאג”ח מראות סימני חוסר יציבות בחודשים האחרונים.

בהסתכלות קדימה, התחזית לטווח הקצר עבור הזהב תהיה תלויה בנתוני אינפלציה עתידיים, בתקשורת מצד בנקים מרכזיים ובתנועות בשווקי האג”ח הגלובליים. פריצה מתמשכת מעל אזור ההתנגדות 4,350–4,380 דולר עשויה לפתוח פתח לחידוש המומנטום כלפי מעלה, בעוד שעלייה בתשואות הריאליות עלולה להוביל להמשך התכנסות. ככל שהשווקי מנווטים את השבועות האחרונים של השנה, הזהב צפוי להישאר רגיש לשינויים בסנטימנט הסיכון, בציפיות למדיניות ובהתפתחויות גיאופוליטיות.