מדד שנגחאי (Shanghai Composite Index‏, ‎000001.SS) המשיך השבוע במגמת העלייה המרשימה שלו, וסגר את יום שישי ברמה של 4,136.16 נקודות, בעוד שמשקיעים גלובליים שוקלים את חוסנה של התעשייה הסינית מול התמתנות בקצב הצמיחה הכולל. חרף רקע גיאופוליטי מורכב — הכולל חידוש הדיונים בארצות הברית סביב מכסים — שווקי המניות בסין נותרו נתמכים על ידי שינויים מבניים פנימיים והתמקדות אגרסיבית בעצמאות טכנולוגית.

חוסן תעשייתי מול שבריריות צרכנית

מקבץ הנתונים המאקרו-כלכליים האחרון שפורסם ב-19 בינואר מצייר תמונה של כלכלה “דו-מהירותית”. בעוד שצמיחת התמ”ג ברבעון האחרון של 2025 התמתנה ל-4.5%, הייצור התעשייתי עקף את התחזיות עם עלייה של 5.2%, בהובלת ייצור עתיר-טכנולוגיה, מוליכים-למחצה ותעשיית הרכב. פער זה מעיד כי בעוד שה”כלכלה הישנה” — ובפרט ענף הנדל”ן — מצויה בתהליך ממושך של הפחתת מינוף, ה”כלכלה החדשה” מצליחה למלא את החלל. עם זאת, העלייה המאכזבת של 0.9% במכירות הקמעונאיות מצביעה על כך שאמון הצרכנים נותר “עקב האכילס” של ההתאוששות, גורם שמשקיעים מוסדיים עוקבים אחריו מקרוב כמגבלה פוטנציאלית על רווחים ארוכי טווח.

תפקידה של המדיניות המוניטרית והנזילות

מניע משמעותי לראלי האחרון הוא ציפיית השוק להקלה מוניטרית נוספת. ה-PBOC אותת על כוונתו לשמור על נזילות מספקת באמצעות אפשרות להפחתת יחס הרזרבה (RRR) וריביות הייחוס. כאשר האינפלציה נעה סביב רמה נמוכה של 0.8%, קיימת “תחמושת מדיניות” משמעותית להתמודדות עם לחצים דפלציוניים. המשקיעים פירשו את האותות הללו כאור ירוק לשווקי ההון, מה שהוביל לזרימות הון מוגברות למניות A. מכפיל הרווח הממוצע הנוכחי, העומד על כ-16.91, מצביע על כך שלמרות עליית התמחורים, הם עדיין תחרותיים ביחס לשיאים היסטוריים ולעמיתים גלובליים.

רוחות נגד גיאופוליטיות ודינמיקת הסחר

סנטימנט השווקים הגלובלי התערער לזמן קצר בתחילת השבוע בעקבות דיווחים על מכסים פוטנציאליים חדשים מצד הממשל האמריקאי, אולם מניות סיניות הצליחו להתנתק מהתנודתיות שנרשמה בחוזים העתידיים באירופה ובארצות הברית. חוסן זה מיוחס לשינוי מיקוד הסחר של סין לעבר מדינות ASEAN ושווקים מתעוררים, אשר מהווים כיום נתח גדול יותר מסך היצוא מאשר ארצות הברית. נוסף על כך, עודף סחר שיא של 1.2 טריליון דולר בסוף 2025 מספק כרית ביטחון משמעותית, ומאפשר לבייג’ינג לשמור על מדיניות פיסקלית פרואקטיבית חרף לחצים חיצוניים.

התחזית להמשך הרבעון נותרת שורית בזהירות, כאשר רמת 4,200 נקודות משמשת כרמת התנגדות פסיכולוגית מרכזית עבור מדד SSE Composite. על המשקיעים לעקוב בדריכות אחר ישיבת הפדרל ריזרב ב-27–28 בינואר, שכן כל הפתעה נצית מצד ארצות הברית עלולה להוביל לבריחה לאיכות וללחוץ על מטבעות שווקים מתעוררים, ובהם היואן. בזירה המקומית, הסיכון המרכזי נותר קיפאון ענף הנדל”ן; ללא קביעת רצפה ברורה למחירי הדיור, “אפקט העושר” הנדרש לעידוד הצריכה יישאר מוגבל. עם זאת, עבור מי שמתמקד בענפי הטכנולוגיה והאנרגיה הנקייה, המומנטום הנוכחי מצביע על כך ש”הפתיחה המרהיבה” של 2026 עשויה להימשך עוד לפני שתתרחש קונסולידציה משמעותית.