תשואות אג״ח האוצר נסוגות לאחר החלטת ה-Fed

תשואות אג״ח האוצר האמריקאי ירדו ב-17 בספטמבר, לאחר שה-Federal Reserve ביצע העלאת ריבית צפויה של 25 נקודות בסיס וחיזק את מחויבותו לשליטה באינפלציה. תשואת האג״ח ל-10 שנים ירדה ל-4.95%, מתחת לרמה של 5.04% שנרשמה מוקדם יותר השבוע, כאשר התשואות הגיעו לרמתן הגבוהה ביותר מאז 2007.

הירידה מצביעה על כך שהמשקיעים עשויים לפרש את ההתייחסות האחרונה של ה-Federal Reserve כחיזוק לאמינות האסטרטגיה שלו למאבק באינפלציה. בעוד שריבית גבוהה יותר מעלה בדרך כלל את עלויות האשראי בכלכלה, בהירות רבה יותר בנוגע לכיוון המדיניות של הבנק המרכזי יכולה גם להפחית את אי-הוודאות בשוק האג״ח.

ציפיות הריבית נותרות במרכז שוק האג״ח

ה-Federal Reserve העלה את טווח היעד לריבית הפדרלית ב-25 נקודות בסיס, בהעלאת הריבית הראשונה מאז יולי 2023. ההחלטה כבר תומחרה במלואה בשווקים עוד לפני ההודעה, ולכן היא צמצמה את האפשרות לתגובה מיידית המבוססת על הפתעה. עם זאת, המשקיעים עקבו מקרוב אחר האפשרות לעצירה, מהלך שהיה עשוי ליצור תנודתיות מחודשת.

יו״ר ה-Federal Reserve, Warsh, חזר והדגיש את נחישות הבנק המרכזי להתמודד עם לחצי המחירים המתמשכים. האיתות שלפיו עלויות האשראי עשויות לעלות לפחות פעם נוספת השנה משאיר את המדיניות המוניטרית במרכז התחזית לשוק אג״ח האוצר, למניות ולנכסים נוספים הרגישים לריבית.

עקום התשואות מדגיש סיכונים שונים בשוק

תשואת אג״ח האוצר לשנתיים, הרגישה במיוחד לציפיות בנוגע למדיניות הריבית קצרת הטווח של ה-Federal Reserve, ירדה ל-4.73%. במקביל, תשואת האג״ח ל-30 שנה ירדה ל-5.34%, ומשקפת את הרגישות המתמשכת של השוק לאינפלציה ארוכת טווח ולסיכונים גיאופוליטיים.

התנועה לאורך טווחי הפדיון חשובה למשקיעים משום שתשואות אג״ח האוצר משפיעות על תנאי המימון בכל רחבי הכלכלה האמריקאית. שינויים בתשואות ארוכות הטווח יכולים להשפיע על ריביות המשכנתאות, עלויות האשראי של חברות ושווי המניות, בעוד שהתשואות הקצרות מספקות איתות ישיר יותר לגבי ציפיות למדיניות המוניטרית.

מה המשקיעים יעקבו אחריו כעת?

למרות הירידה האחרונה, תשואת האג״ח ל-10 שנים נותרה גבוהה. במהלך החודש האחרון היא עלתה ב-0.24 נקודת אחוז, והיא גבוהה ב-0.84 נקודת אחוז מהרמה שבה הייתה לפני שנה. לכן, השלב הבא בתחזית לשוק האג״ח יהיה תלוי במידה רבה בהתפתחויות האינפלציה, בהנחיות ה-Federal Reserve ובציפיות להעלאות ריבית נוספות.

עבור המשקיעים, השאלה המרכזית היא האם הנסיגה מהשיא שנרשם השבוע, ברמה המזכירה את 2007, תתפתח להתייצבות רחבה יותר בתשואות אג״ח האוצר או תתברר כזמנית. תנועות בתשואת האג״ח ל-10 שנים עשויות להמשיך לשמש אינדיקטור חשוב לתנאים הפיננסיים בארה״ב ולתמחור נכסי הסיכון, כאשר השווקים בוחנים את מסלול המדיניות המוניטרית.