מניית אינטל ספגה ירידה חדה במסחר המוקדם לאחר שהחברה פרסמה תחזית חלשה מהצפוי לרבעון הראשון, מה שהצית מחדש ספקות לגבי הקצב והיציבות של מהלך ההתאוששות המיוחל שלה. הירידה הגיעה למרות תוצאות חזקות מהצפוי ברבעון הרביעי, ומדגישה עד כמה המשקיעים נותרים רגישים להכוונה קדימה, במיוחד כאשר מחזור השבבים, הביקוש לבינה מלאכותית וביצועי הייצור נפגשים.

החמצת התחזית מאפילה על ההפתעה החיובית ברבעון הרביעי

Intel Corporation מסרה כי היא צופה הכנסות של כ-12.2 מיליארד דולר ברבעון הראשון — נתון הנמוך מציפיות השוק — תוך מתן תחזית לרווח למניה ברמת איזון. התחזית אכזבה משקיעים שהחלו לתמחר מסלול התאוששות חלק יותר, על רקע אופטימיות אחרונה סביב ביקוש הקשור לבינה מלאכותית ותנופה במוצרים.
ההנהלה ייחסה את ההכוונה הרכה בעיקר למגבלות היצע, וציינה כי הביקוש מצד לקוחות עולה כיום על יכולת הייצור של אינטל בטווח הקצר. אף שדינמיקה כזו יכולה להתפרש כחוזק בביקוש, השווקים התמקדו דווקא במשמעות שאינטל אינה מצליחה לממש באופן מלא את הביקוש הזה ברבעון הקריטי לבניית אמון.

מגבלות היצע ולחץ על המרווחים

מגבלות ההיצע בולטות במיוחד בזמן שאינטל מגבירה את קצב המעבר לצמתי ייצור מתקדמים, ובראשם תהליך ה-18A המצופה. השקעות אלו הן חיוניות אסטרטגית אך כבדות מבחינה פיננסית. שיעורי הרווח הגולמי כבר נמצאים תחת לחץ, לאחר שירדו בהשוואה שנתית, כאשר עלויות פיתוח טכנולוגיות ייצור מהדור הבא פוגעות ברווחיות.
מעבר למפעלי הייצור, אינטל מתמודדת גם עם לחץ עקיף מעליית מחירי רכיבי זיכרון ואחסון המשמשים במחשבים אישיים ובשרתי מרכזי נתונים. עלויות מערכת גבוהות יותר עלולות לפגוע בביקוש הסופי, ולצמצם את פוטנציאל ההכנסות גם כאשר עומסי עבודה מונעי בינה מלאכותית ממשיכים לצמוח. ההנהלה הודתה כי דינמיקה זו עשויה להגביל הזדמנויות הכנסה עד 2026, ולהוסיף שכבת אי-ודאות נוספת לתחזיות הקרובות.

הסביבה התחרותית נותרת אינטנסיבית

תחזית אינטל חייבת להיבחן גם על רקע תחרות עזה ומתמשכת. יריבות כמו Advanced Micro Devices ו-Arm Holdings ממשיכות לצבור נתחי שוק הן במרכזי נתונים והן במחשוב לקצה, בעוד NVIDIA שומרת על דומיננטיות בתחום האצת הבינה המלאכותית.
אף שאינטל דיווחה על צמיחה דו-ספרתית בעסקי הבינה המלאכותית ברבעון הרביעי, המשקיעים נותרים זהירים לגבי השאלה האם מעבדים בלבד יכולים לצמצם באופן מהותי את פערי הביצועים והאקוסיסטם במקטעים הרווחיים ביותר של שוק ה-AI.

שאיפות הייצור מספקות אפסייד אסטרטגי

ובכל זאת, הנרטיב ארוך הטווח אינו נטול תמיכה. פעילות הייצור של אינטל הפכה שוב למוקד עניין מרכזי עבור משקיעים, במיוחד כאשר שיקולים גיאופוליטיים מעלים את ערכה של ייצור שבבים מתקדם המבוסס בארה״ב. השקת שבבי Panther Lake, המבוססים על תהליך ה-18A, סייעה להחיות את האופטימיות שאינטל יכולה להשיב לעצמה אמינות טכנולוגית.
הספקולציות גברו גם סביב לקוחות ייצור פוטנציאליים. משתתפים בשוק הצביעו על אפשרות לשיתופי פעולה עתידיים בייצור עם Apple, במיוחד סביב צמתי תהליך עתידיים. אף שלא אושר הסכם כלשהו, ההנהלה ציינה מעורבות פעילה עם לקוחות חיצוניים, מה שמחזק את החשיבות האסטרטגית של מפת הדרכים של חטיבת ה-foundry של אינטל.

פסיכולוגיית השוק ומה חשוב לעקוב בהמשך

תגובת המניה החדה מדגישה דפוס מוכר: כאשר הציפיות עולות מהר יותר מהביצוע, התחזית הופכת למבחן הלחץ האולטימטיבי של השוק. העלייה האחרונה במניית אינטל הותירה מעט מקום לאכזבה, ותחזית הרבעון הראשון חשפה שבריריות שעדיין קיימת מתחת לנרטיב ההתאוששות.
בהמשך, המשקיעים יתמקדו בשאלה האם מגבלות ההיצע יוקלו ככל שהשנה תתקדם, באיזו מהירות המרווחים יתייצבו, והאם ייחשפו זכיות ייצור חיצוניות. אם אינטל תצליח להמיר ביקוש להכנסות בפועל תוך שליטה בעלויות, האמון עשוי להשתקם. עד אז, סביר שהתנודתיות תישאר גבוהה, כאשר השוק בוחן מחדש כמה סבלנות עדיין דורש מהלך המפנה.