הצו הנשיאותי החדש של הנשיא דונלד טראמפ מכוון לשני מוסדות משפיעים בלב ממשל התאגידים האמריקאי: Institutional Shareholder Services (ISS) ו-Glass Lewis. באמצעות הנחיית סוכנויות פדרליות לבחון כיצד גופים אלה מיישמים מסגרות של גיוון, שוויון והכלה (DEI) ו-ESG בהמלצות ההצבעה שלהם, הממשל מערער על מערכת שעיצבה החלטות בעלי מניות בהיקף של מיליארדים. הצו מהווה ניצחון סמלי למנכ״ל טסלה, אילון מאסק, שנמצא בעימות מתמשך עם שתי החברות בשל התנגדותן לרכיבים בהצעות השכר והממשל התאגידי שלו.

אתגר ישיר לכוחן של חברות הייעוץ

חברות ייעוץ להצבעה באמצעות ייפוי כוח מחזיקות בהשפעה רחבה על בחירות תאגידיות, חבילות שכר מנהלים והצעות בעלי מניות. ISS ו-Glass Lewis משרתות משקיעים מוסדיים גדולים המנהלים טריליוני דולרים ברחבי העולם. הערכותיהן מכתיבות לעיתים קרובות כיצד קרנות פנסיה, חברות ביטוח ומנהלי נכסים מצביעים באלפי אסיפות שנתיות. השפעה זו מתסכלת יותר ויותר מנהלים תאגידיים הטוענים כי החברות מיישמות סטנדרטים נוקשים של ממשל, וכי שיקולי ESG גברו במקרים מסוימים על סדרי עדיפויות פיננסיים.

בהאשמת החברות בקידום “אג׳נדות מונעות פוליטית”, טראמפ נוגע בתסכול שמרני רחב יותר כלפי המלצות הקשורות ל-ESG. העיתוי הפוליטי קריטי: לאחר שנים של אימוץ גובר של מסגרות DEI וקיימות בתאגידים, מתגברת כעת תגובת-נגד המשנה מדיניות בחדרי הדירקטוריון.

מומחים משפטיים מציינים כי הצו פחות מהווה מהפכה רגולטורית ישירה ויותר יריית אזהרה אסטרטגית. גם ללא כללים חדשים, תשומת לב פדרלית מוגברת עשויה ללחוץ על החברות להתאים מתודולוגיות או להגדיל שקיפות במודלים לדירוג ממשל תאגידי. חברות שחשו מוגבלות מהשפעת יועצי הייפוי-כוח רואות כעת אפשרות לאיזון מחודש של הכוחות.

אמריקה התאגידית מגיבה לנוף משתנה

מאסק היה מהמבקרים הקולניים ביותר של ISS ו-Glass Lewis, והאשים אותן בפגיעה בדמוקרטיית בעלי המניות ובחסימת רפורמות ממשל בטסלה. החברות המליצו שוב ושוב להצביע נגד חבילת השכר הרב-מיליארדית שלו ונגד מאמצי שינוי בהרכב הדירקטוריון. מנכ״ל JPMorgan, ג׳יימי דיימון, העלה חששות דומים וכינה את השפעת יועצי הייפוי-כוח “בלתי הולמת” לממשל התאגידי בארה״ב.

הצו הנשיאותי מגיע ברגע שבו תאגידים—ובייחוד רב-לאומיים בעלי נראות ציבורית—מגדירים מחדש את עמדתם כלפי ESG על רקע קיטוב גובר בסנטימנט המשקיעים. חברות רבות צמצמו בשקט התחייבויות סביבתיות או עדכנו יעדי DEI בעקבות לחץ פוליטי ממדינות ומוסדות פדרליים מרכזיים.

הסיכונים הרגולטוריים והמשפטיים מתעצמים

ה-SEC וה-FTC יבחנו כעת האם ISS ו-Glass Lewis נוקטות פרקטיקות המפרות כללי ממשל, שקיפות או דיני הגבלים עסקיים. הדבר מצטרף לאתגרים משפטיים רחבים יותר: היועץ המשפטי לממשלה של פלורידה כבר תובע את שתי החברות מכוח חקיקה מדינתית בתחום ההגבלים העסקיים.

לעת עתה, ISS מסרה כי תבחן את הצו והדגישה מחדש את מחויבותה לעצמאות ולסטנדרטים גלובליים של ממשל תאגידי. Glass Lewis טרם הגיבה.

מאבק רגולטורי ארוך טווח לפנינו

אף שהצו מסמן ניצחון פוליטי ברור למאסק ולמבקרים בולטים אחרים, השפעתו ארוכת הטווח תלויה בחקירות שעשויות להימשך חודשים ואף שנים. התנהגות משקיעים, מנדטים מוסדיים והכרעות משפטיות יקבעו האם השפעת יועצי הייפוי-כוח תצטמצם באופן משמעותי—או שמא הצו ישמש בעיקר כאיתות פוליטי.