הדוחות הכספיים האחרונים של Honda Motor Co. ממחישים כיצד גיאופוליטיקה ושינויים בהעדפות הצרכנים מעצבים מחדש את תעשיית הרכב העולמית. יצרנית הרכב היפנית דיווחה על ירידה חדה ברווח בתשעת החודשים שהסתיימו בדצמבר, מה שמדגיש את ההשפעה הגוברת של מדיניות הסחר האמריקאית תחת הנשיא דונלד טראמפ ושל התקררות שוק הרכבים החשמליים, אשר מאלצת יצרניות לבחון מחדש אסטרטגיות ארוכות טווח. התוצאות מגיעות בשעה שמשקיעים מנסים להבחין בין לחצים מחזוריים לבין שינוי מבני בתעשיית הרכב הגלובלית.

לחץ על הרווחיות משקף מכסים ושינויים בביקוש

Honda Motor Co., שמרכזה בטוקיו, מסרה כי הרווח בשלושת הרבעונים הראשונים של שנת הכספים ירד ב־42% והסתכם ב־465.4 מיליארד ין, לעומת 805.2 מיליארד ין בתקופה המקבילה אשתקד. המכירות ירדו גם הן ב־2.2% ל־15.98 טריליון ין, מה שממחיש כי שחיקת המרווחים – ולא קריסה בהיקפי המכירות – היא שגרמה לירידה ברווחים. זו השנה השנייה ברציפות שבה רווחי תשעת החודשים של הונדה מתכווצים, דבר שמחזק את החשש כי רוחות הנגד החיצוניות הופכות למתמשכות יותר.

גורם מרכזי לפגיעה הוא מדיניות הסחר של ארצות הברית. אף שדונלד טראמפ הפחית את המכסים על כלי רכב וחלקים ל־15% לעומת הצעה קודמת של 25%, מדובר עדיין בנטל עלויות משמעותי עבור יצרניות יפניות התלויות ביצוא. הונדה הודתה כי המכסים פגעו ברווחים, תזכורת לכך שגם הקלה חלקית אינה מפצה במלואה על השיבושים בשרשראות האספקה הגלובליות ובאסטרטגיות התמחור.

איפוס אסטרטגיית הרכב החשמלי מאותת על זהירות

מעבר למכסים, הונדה הצביעה על האטה בביקוש לרכבים חשמליים בארצות הברית כגורם שלילי נוסף. בתגובה, החברה הפחיתה את יעד שיעור מכירות הרכבים החשמליים הגלובלי לשנת 2030 ל־20%, לעומת יעד קודם של 30%, ואישרה כי ביטלה פיתוח של דגמי EV מסוימים. כיול מחדש זה מצביע על כך שהונדה מעדיפה משמעת הונית על פני חשמול אגרסיבי, לפחות בטווח הקצר.

המהלך משקף גם שינוי בסביבת המדיניות בארצות הברית, שם תמריצים שעודדו אימוץ רכבים חשמליים תחת הממשל הקודם צומצמו. עבור יצרניות כמו הונדה, התוצאה היא תחזית ביקוש פחות ודאית שמקשה על קבלת החלטות השקעה ארוכות טווח. אף שחטיבת האופנועים של החברה הציגה ביצועים יחסית טובים, הדבר לא הספיק כדי לקזז את החולשה בתחום הרכב.

הקשר ענפי ותגובת השוק ביפן

הקשיים של הונדה אינם מבודדים. בשבוע שעבר דיווחה גם Toyota Motor Corp. על ירידה ברווחים האחרונים, מה שמדגיש עד כמה הלחץ רחב היקף במגזר הרכב היפני. יחד, התוצאות מדגישות כיצד מכסים, דינמיקת מטבע ומעברי טכנולוגיה מתלכדים לסביבת פעילות מאתגרת.

למרות האכזבה בדוחות, מניית הונדה עלתה ב־2.1% ביום שלישי, על רקע אופטימיות רחבה יותר בשווקי המניות ביפן. מדד ניקיי 225 טיפס ב־2.3% לשיא חדש, נתמך ביציבות פוליטית לאחר ניצחונה החד־משמעי של ראש הממשלה סאנאה טאקאיצ’י בבחירות ובציפיות להגדלת הוצאות ממשלתיות במגזרים מוכווני צמיחה.

על מה על המשקיעים לעקוב בהמשך

בהסתכלות קדימה, החלטת הונדה לשמור על תחזית הרווח השנתית המלאה מרמזת כי ההנהלה סבורה שהלחצים החריפים ניתנים לניהול, אם כי אינם מאחוריה לחלוטין. המשקיעים יעקבו מקרוב אחר סימנים לכך שקיצוצי עלויות והשקעות סלקטיביות יכולים לייצב את המרווחים, גם אם הצמיחה בהכנסות תישאר מתונה. השאלה הגדולה יותר היא האם צמצום השאיפות בתחום הרכב החשמלי מציב את הונדה בעמדה הגנתית בשוק תנודתי, או שמא חושף אותה לסיכון אם קצב החשמול יתאיץ מחדש מהר מהצפוי.