מחירי הכסף התאוששו בעוצמה וחזרו להיסחר מעל 73 דולר לאונקיה, לאחר תיקון חד מוקדם יותר השבוע שהוריד את המחיר זמנית לאזור תחילת שנות ה-70. המהלך מסמן תפנית בולטת לאחר מימושי רווחים אגרסיביים שבאו בעקבות הזינוק של הכסף לשיאים היסטוריים סמוך ל-82 דולר מוקדם יותר החודש. ההתאוששות מדגישה עד כמה השוק נותר רגיש לשינויים בסנטימנט הסיכון, בציפיות למדיניות מוניטרית ובהתפתחויות גיאופוליטיות, כאשר משקיעים מאזנים מחדש פוזיציות לקראת השנה החדשה.

התנודתיות מגדירה את הנוף שלאחר השיאים

ההתאוששות האחרונה הגיעה לאחר שהכסף חווה אחת הירידות היומיות החדות ביותר השנה, כאשר המחירים צנחו ביותר מ-9% על רקע הקלה במתחים גיאופוליטיים ואמירות שהעידו על התקדמות במאמצים דיפלומטיים הקשורים לאוקראינה. הירידה הפעילה מכירות שיטתיות וחיסול פוזיציות קצרות טווח, בעיקר מצד קרנות מונעות-מומנטום שנהנו מהראלי החריג של הכסף לאורך 2025. עם זאת, עניין הקנייה חזר במהירות בסמוך לרמות תמיכה טכניות, מה שמשקף אמון חזק מצד משקיעים ארוכי טווח הממשיכים לראות בירידות הזדמנויות ולא שינוי מגמה.

מתחילת השנה, הכסף עדיין מציג עלייה של הרבה מעל 140% — ביצועי יתר על פני רוב מחלקות הנכסים המרכזיות. גם לאחר הירידה האחרונה, המתכת נסחרת ברמות גבוהות היסטורית, דבר המדגיש את הכוחות המבניים שדחפו את העלייה.

כוחות מאקרו וביקוש לחוף מבטחים חוזרים למרכז הבמה

התחזקות הכסף משקפת הערכה מחודשת של סיכוני המאקרו. ציפיות להמשך הקלה מצד הפדרל ריזרב האמריקאי ב-2026 ממשיכות לתמוך בנכסים חסרי תשואה, ובמיוחד במתכות יקרות. ריביות ריאליות נמוכות מפחיתות את עלות האלטרנטיבה של החזקת כסף, בעוד חששות משחיקת מטבעות שומרים על עניין משקיעים גבוה הן בשוק הפיזי והן בניירות ערך.

במקביל, אי-ודאות גיאופוליטית מתמשכת נותרת עמוד תווך מרכזי של תמיכה. אף שהרטוריקה הדיפלומטית האחרונה הקלה זמנית על פרמיות הסיכון, מתחים בלתי פתורים במזרח אירופה, בנתיבי אספקת אנרגיה ובמדיניות החוץ של ארה״ב ממשיכים לתמוך בביקוש לנכסי חוף מבטחים. תפקידו הכפול של הכסף — כמטבע וכמתכת תעשייתית — מוסיף שכבת משיכה נוספת, במיוחד כאשר משקיעים מאזנים בין הגנה לחשיפה לנושאי צמיחה ארוכי טווח.

איתותים טכניים וגורמי יסוד ארוכי טווח מתיישרים

מהבחינה הטכנית, אינדיקטורי המומנטום התייצבו לאחר הירידה, וגרפים קצרי טווח מצביעים על חידוש לחץ קנייה. במספר טווחי זמן מתקבלים כעת איתותים לחזרה לטריטוריה שורית, מה שמרמז כי הירידה האחרונה ניקתה ידיים חלשות ולא סימנה היפוך מגמה רחב. עם זאת, התנודתיות נותרת גבוהה, ומרמזת שתנודות מחירים יימשכו כאשר תנאי הנזילות דלילים סביב תקופת סוף השנה.

מבחינה פונדמנטלית, הכסף ממשיך ליהנות מתנאי היצע הדוקים, מהשפעות מתמשכות של סקוויזים קודמים, מזרימות מתמשכות ל-ETF-ים ומגמות גיוון של בנקים מרכזיים. ביקוש תעשייתי הקשור לטכנולוגיות מעבר אנרגטי מספק רוח גבית מבנית נוספת, ומחזק את התחזית ארוכת הטווח של המתכת חרף תנודות קצרות טווח.

במבט קדימה, משקיעים יעקבו מקרוב אחר נתוני מאקרו בארה״ב, מסרים מבנקים מרכזיים וכותרות גיאופוליטיות כדי לקבל רמזים לגבי המהלך הכיווני הבא של הכסף. אף שתיקונים קצרים עדיין מהווים סיכון לאחר ראלי כה חריג, הנרטיב הרחב מצביע על כך שהתנודתיות מתרחשת בתוך שוק המעוגן בכוחות מאקרו ומבניים חזקים.