מניות ארה”ב התקשו למצוא כיוון ביום שישי, כאשר משקיעים המשיכו להתרחק ממניות טכנולוגיה ובינה מלאכותית מובילות — מה שמעלה את השאלה האם וול סטריט נכנסת לשלב חדש של מובילות שוק. למרות הלחץ על הנאסד״ק, השוק הרחב נותר יציב, נתמך בציפיות שהפדרל ריזרב ימשיך את מחזור הורדות הריבית שלו לתוך 2026. במקביל, התפתחויות תאגידיות — מהתחזית המאכזבת של ברודקום ועד טלטלה בצמרת לולולמון — תרמו לדינמיקה המתחלפת שהמשקיעים מנסים לתמחר.

המסחר האחרון הדגיש פער הולך ומתרחב בשוק האמריקאי. ענקיות הטכנולוגיה שהובילו את הביצועים מוקדם יותר השנה מתמודדות כעת עם עייפות שווי ועם ספקות בנוגע לתשואות הקרובות מהשקעות הענק בתשתיות AI. במקביל, מגזרים שאינם טכנולוגיה — הקשורים לעמידות הצרכן, לשירותים פיננסיים ולתעשיות רגישות לריביות — זוכים לתשומת לב מחודשת מצד משקיעים המחפשים חשיפה מאוזנת יותר.

סיבוב מגזרי צובר תאוצה

הנאסד״ק 100 נותר תחת לחץ וצפוי להיפתח בירידה של 0.6%, בעקבות גל מכירות נוסף במניות שבבים ובחברות הקשורות ל־AI. מניית ברודקום ירדה 6% במסחר המוקדם לאחר שסיפקה תחזית מכירות רכה שהעצימה חששות בנוגע לקצב המוניטיזציה בשרשרת האספקה של ה־AI. מניות אנבידיה, מיקרון ו־CoreWeave גם הן ירדו, בהמשך לירידות שנגרמו לאחר הדו״ח המאכזב של אורקל מוקדם יותר השבוע.

המגמה משקפת שינוי עמוק בפסיכולוגיית המשקיעים. לאחר שנתיים שבהן ה״מופלאות שבע״ שלטו בביצועים, הסוחרים נראים רגישים יותר לסיכוני שווי, ללחצי תזרים מזומנים ולזמן הארוך הנדרש עד שהשקעות AI יתורגמו לרווחים. הסיבוב הנוכחי מזכיר אפיזודות דומות בשווקים שורייים בעבר, שבהן המובילות התרחבה כאשר המנצחות המוקדמות הגיעו לתקרות יסודיות ופסיכולוגיות.

המדדים הרחבים שומרים על יציבות כשהאופטימיות לגבי הפד גוברת

על אף חולשת הטכנולוגיה, מדד S&P 500 הצליח להתייצב וירד רק 0.2%, לאחר שקבע שיא חדש ביום שקדם לכך. מדד דאו ג׳ונס Industrial Average אותת על פתיחה חזקה יותר, נתמך במניות פיננסים, תעשייה וצריכה — מגזרים הנהנים מסביבת ריבית יציבה יותר.

הסנטימנט בשווקים נשאר חיובי בשל גוברת האמונה שהפד נכנס למחזור הקלות ממושך. היו״ר ג׳רום פאוול הדגיש שהמדיניות כבר אינה מרסנת את הכלכלה, והמשקיעים נערכים לירידת תשואות ב־2026 ולריבולנסינג הדרגתי שיקטין את הסיכון מריכוז היתר במניות ענק.

מדד US500, מדד רחב של מניות ארה״ב, עלה ל־6,907 ב־12 בדצמבר — עלייה של 0.08% ביום. הוא עלה 2.51% בחודש האחרון ו־14.14% בשנה האחרונה, ונמצא מעט מתחת לשיא כל הזמנים 6,921.75 שנקבע באוקטובר.

התפתחויות תאגידיות מעמיקות את הפערים בשוק

מניית לולולמון זינקה 9% במסחר המוקדם לאחר ההודעה כי המנכ״ל קלווין מקדונלד יעזוב את תפקידו בסוף ינואר. אף שהמכירות בארה״ב נחלשו, המשקיעים קיבלו בחיוב את המומנטום הבינלאומי ואת צעדי ההסתגלות המוקדמים במבנה ההנהגה — ומצאו בכך סיפור צמיחה שאינו מבוסס על טכנולוגיה.

במקביל, מניות חשופות לטכנולוגיה ניצבו תחת בחינה מוגברת, כאשר אנליסטים העריכו מחדש את קיימות גל ההשקעות בתשתיות AI על רקע גידול בצרכי המימון ותקופות החזר לא ודאיות. הפער הזה מדגיש את ההבדלה המתרחבת בין חברות עם מנועי רווח קרובים לבין חברות התלויות במחזורי חדשנות ארוכים יותר.

מה הלאה עבור המשקיעים?

אם הסיבוב החוצה מטכנולוגיה יימשך, השוק עשוי לחוות פיזור בריא יותר של התשואות לאחר שנים של ריכוז קיצוני. אך חוסר הוודאות סביב רווחיות ה־AI, מסלול הפד ועמידות הכלכלה העולמית עלולים להכניס תנודתיות נוספת בשבועות הקרובים. המשקיעים יעקבו האם הנאסד״ק יתייצב — או שמגזרים דפנסיביים וערכיים ימשיכו למשוך את המובילות הרחק ממניות הענק לקראת 2026.