תמונת האינפלציה: יציבות מפתיעה למרות לחץ בשירותים

נתוני האינפלציה של סינגפור לחודש נובמבר מצביעים על יציבות ברמה של 1.2% הן במדד הכללי והן במדד הליבה, נתון נמוך מהצפי המוקדם של השוק שעמד על 1.3%. מדובר ברמה מתונה מאוד בהשוואה לכלכלות מפותחות אחרות, ומשקפת שילוב בין לחצים סקטוריאליים מנוגדים.

מצד אחד, נרשמה האצה באינפלציית השירותים לרמה של 1.9%, בעיקר בשל התייקרות בשירותי תחבורה נקודתיים כמו מוניות, שירותי Ride-hailing וביטוחי בריאות. אלו סעיפים הרגישים לשוק העבודה ולעלויות תפעול, ומעידים על ביקוש מקומי יציב.

מנגד, ירידה חדה במחירי החשמל, לצד הוזלה במחירי בגדים, הנעלה ומכשירי טיפוח אישיים, איזנה את הלחצים הללו ומנעה עלייה רחבה יותר במדד. התוצאה היא סביבת אינפלציה מאוזנת, שבה אין סימנים להתחממות רוחבית.

תחזית קדימה: אינפלציה נמוכה לצד כלכלה חזקה

לפי הערכת הרשות המוניטרית של סינגפור, אינפלציית הליבה צפויה לעמוד סביב 0.5% בשנת 2025, לפני שתעלה בהדרגה לטווח של 0.5%–1.5% ב־2026. גם האינפלציה הכללית צפויה להישאר מתונה, עם ממוצע של 0.5%–1.0% ב־2025.

עם זאת, הרשות מזהירה כי שוקי הסחורות והשרשראות הגלובליות עדיין רגישים להתפתחויות גיאו־פוליטיות, שעלולות לייצר זעזועים זמניים בעלויות היבוא. מנגד, האטה חדה מהצפוי בביקוש העולמי עשויה דווקא להשאיר את האינפלציה נמוכה לפרק זמן ממושך יותר.

הנתונים האינפלציוניים מגיעים על רקע שיפור מובהק בפעילות הכלכלית. היצוא הלא־נפטי של סינגפור זינק ב־11.6% בנובמבר, הרבה מעל התחזיות, והתמ”ג ברבעון השלישי צמח ב־4.2% – נתון חזק שמעיד על עמידות הכלכלה המקומית. בהתאם לכך, תחזית הצמיחה השנתית עודכנה לכ־4%, לאחר שבתחילת השנה אף הוזכר תרחיש של קיפאון.

המשמעות לשווקים ולמדיניות

סביבת אינפלציה נמוכה בשילוב צמיחה כלכלית חזקה מעניקה לבנק המרכזי של סינגפור מרחב תמרון רחב. לאחר שתי החלטות רצופות ללא שינוי במדיניות, נראה כי אין לחץ מיידי להידוק נוסף, אך גם לא בהכרח להקלה מהירה.

עבור משקיעים, סינגפור ממשיכה לבלוט ככלכלה יציבה, עם שילוב של אינפלציה נמוכה, יצוא חזק וניהול מאקרו זהיר — שילוב שממשיך למשוך עניין גם בתקופה של אי־ודאות גלובלית.