שווקי האשראי העולמיים נראים חזקים מספיק כדי להתמודד עם גל מכירות האג”ח מצד ענקיות הטכנולוגיה המובילות, כך אמרו פאנליסטים בכנס תחזית האשראי האירופי של Bloomberg Intelligence בלונדון. למרות החשש שההשקעות העצומות בתחום הבינה המלאכותית ידחפו חברות כמו מטא, אלפבית ואמזון לגלי גיוס אגרסיביים, המומחים מציינים כי השוק רחוק מלהיות מוצף.

בום החוב הטכנולוגי יוצר רק “אי־נוחות זמנית”

איאן סטילי, מנהל ההשקעות הראשי להכנסה קבועה בינלאומית ב־JP Morgan Asset Management, אמר כי ההנפקות הגדולות האחרונות יצרו “הלם וקצת אי־נוחות זמנית”, שהרחיבה את מרווחי דירוג ההשקעה בכ־10 נקודות בסיס. עם זאת, הוא הדגיש שהחששות הרחבים מוגזמים.

“אלה חברות עצומות שמייצרות רווחים משמעותיים בכל שנה,” אמר סטילי. “זה עדיין לא בשלב שבו צריך להיות מודאגים. חלק מהוויתורים שניתנו בעסקאות האחרונות הופכים אותן אפילו להזדמנויות אטרקטיביות, במיוחד בהתחשב באיכות הגבוהה של המנפיקות.”

סטילי הוסיף כי ההנפקות הבאות יהיו ככל הנראה מרווחות יותר, וציין שמטא כבר רמזה שלא תחזור לשוק לפני סוף השנה הבאה.

חברות הטכנולוגיה נשארות מהלווים החזקים בעולם

מהש בהימאלינגם, ראש אסטרטגיית האשראי הגלובלית ב־Bloomberg Intelligence, ציין כי ענקיות הטכנולוגיה המובילות ממשיכות להיחשב בין הלווים החזקים בעולם. לאלפבית דירוג גבוה מזה של צרפת, ואילו אפל ומיקרוסופט היו נחשבות למנפיקות בפרופיל של מדינה מהשורה הראשונה לו היו מנפיקות בתדירות גבוהה יותר באירופה.

“כשחברות כאלה כן נכנסות לשוק, יש ביקוש עצום,” אמר, כשהוא מצביע על תיאבון המשקיעים המתמשך למנפיקות איכותיות גם בתקופות של היצע גבוה.

תחזית חיובית לשווקי האשראי לקראת 2026

הדוברים שמרו על גישה חיובית כלפי שווקי האשראי לקראת 2026, וציינו מאזן חזק, תשואה אטרקטיבית ואינפלציה מתונה ככוחות תומכים לשוק.

אשווין פלטה, מנהל פורטפוליו אג”ח בתשואה גבוהה ב־BNY Investments Newton, אמר כי אג”ח איכותיות גבוהות מציעות כיום את התמורה הטובה ביותר ביחס לסיכון.

“משלמים בצורה הוגנת עבור רמת הסיכון הזו,” אמר, בעוד שמנפיקים בדירוג נמוך אינם מציעים מרווח מספיק כדי להצדיק ירידה בעקומת האשראי.

פלטה ומומחים נוספים ציינו כי אג”ח Additional Tier 1 ‏(AT1), ‏Restricted Tier 1 ‏(RT1) ואג”ח היברידיות הן פלחים אטרקטיביים שעשויים לבלוט במיוחד ב־2026. אג”ח AT1 כבר נמנות עם הביצועים הטובים ביותר ב־2025.

“ייתכן שאנו נמצאים בשיא איכות הנכסים,” אמר פיליפו מריה אלואטי, ראש תחום אשראי פיננסי ב־Federated Hermes. “אבל אנחנו מתחילים מעמדה חזקה, ולכן אני מצפה לעוד מאותו דבר.”