אינטל חזרה למרכז תשומת הלב לאחר ש-ProShare Advisors LLC חשפה קיצוץ מהותי באחזקותיה, עם הפחתה של 18% במהלך הרבעון השלישי. המהלך, שנחשף בדיווח רגולטורי, מגיע בתקופה שבה מניית אינטל רשמה ראלי חד, ונרטיבים סביב בינה מלאכותית, ארגון מחדש ותחרותיות ארוכת טווח מתנגשים זה בזה. השאלה המרכזית עבור השווקים היא האם מדובר באובדן אמון — או פשוט בניהול תיק ממושמע לאחר עלייה חדה.

פירוק המהלך של ProShare

ProShare Advisors, מנהלת נכסים גדולה הידועה בקרנות סל ואסטרטגיות שיטתיות, מכרה כ-1.34 מיליון מניות של אינטל, והותירה בידיה מעט יותר מ-6.08 מיליון מניות. גם לאחר ההפחתה, שווי הפוזיציה עמד על יותר מ-200 מיליון דולר, והיווה כ-0.14% מהמניות הקיימות של אינטל.

הקשר חשוב כאן. קיצוץ של 18% הוא מהותי, אך אינו יציאה מלאה. עבור מנהלים מגוונים כמו ProShare, התאמות כאלה משקפות לעיתים איזון מחדש, ניהול סיכונים או מגבלות חשיפה — ולא בהכרח שיפוט בינארי לגבי היסודות העסקיים. עם זאת, העיתוי — לאחר שמניית אינטל זינקה לרמות שיא של מספר שנים — מרמז כי ייתכן שמדובר גם במימוש רווחים.

התמונה המוסדית נותרת תומכת

בהתרחקות מהמהלך הבודד, התמונה המוסדית הרחבה מציגה סיפור מורכב יותר. ענקיות פסיביות כמו Vanguard Group, State Street ו-Geode Capital Management הגדילו כולן במתינות את אחזקותיהן באינטל ברבעונים האחרונים. גם Norges Bank פתחה פוזיציה חדשה וגדולה, מה שמדגיש עניין מתמשך לטווח ארוך.

בסך הכול, משקיעים מוסדיים מחזיקים ביותר מ-64% ממניות אינטל — רמה המעידה שהמניה נותרת משולבת היטב בתיקי השקעה ארוכי טווח ובמדדים. הרקע הזה הופך את המהלך של ProShare לפחות ליציאה מוסדית מתואמת ויותר להתאמה טקטית נקודתית.

עמדות האנליסטים: זהירות, לא שכנוע מלא

גם סנטימנט בתי ההשקעות משקף אמביוולנטיות דומה. בעוד שחלק מהחברות העלו לאחרונה יעדי מחיר, הדירוג הדומיננטי לאינטל נותר “החזק”, עם קונצנזוס הנוטה לזהירות יותר מאשר לשכנוע. אנליסטים מכירים בשיפור בביצועי אינטל ובדחיפה מחודשת לשווקים משיקים לבינה מלאכותית, אך נותרו מוטרדים מלחצי מרווחים, השקעות הון כבדות ורווחיות שעדיין אינה אחידה.

ראוי לציין כי הערכת השווי של אינטל התרחבה במהירות במקביל לראלי, מה שמותיר מרווח טעות קטן יותר אם תנופת הרווחים תיחלש. שינוי זה בהערכת השווי עשוי להסביר מדוע חלק מהמשקיעים מקטינים חשיפה גם כשהסיפור ארוך הטווח משתפר.

אותות פנימיים מוסיפים מורכבות

פעילות בעלי העניין הפנימיים הייתה מעורבת. בכיר אחד מכר לאחרונה גוש משמעותי של מניות, בעוד אחר הגדיל במתינות את אחזקתו. יחד, מהלכים אלה אינם מצביעים על קונצנזוס פנימי ברור — אלא מחזקים את ההבנה שאינטל נמצאת בשלב מעבר, שבו התוצאות תלויות במידה רבה בביצוע במהלך 12–24 החודשים הקרובים.

על מה כדאי לעקוב בהמשך

עבור משקיעים, יש לראות בקיצוץ של ProShare נורה צהובה ולא אדומה. המהלך מדגיש רגישות להערכת שווי ולתנודתיות לאחר ראלי עוצמתי, ולא דחייה מוחלטת של אסטרטגיית אינטל. בהמשך, השווקים יתמקדו בשאלה האם אינטל תצליח לתרגם את “מתקפת” הבינה המלאכותית שלה, שאיפות ה-Foundry וההתאוששות במרכזי הנתונים לצמיחה רווחית בת־קיימא.

אם הביצוע יעמוד בציפיות, הקיצוצים האחרונים עשויים להיראות מוקדמים מדי. אם לא — הם עשויים להתברר כנבונים. כך או כך, אינטל חזרה להיות מניה הדורשת מעקב צמוד ולא אופטימיות פסיבית.