המסלול התהפוכתי של ביטקוין ב-2025 השאיר משקיעים גלובליים בספק לגבי אם האופטימיות מתחילת השנה אכן דועכת. לאחר עלייה חדה בזכות תזרימי ETF חזקים והתלהבות לאחר ההלבנה (halving), המטבע הקריפטוגרפי הגדול בעולם מתקשה לשמור על המומנטום, כאשר לחצים מאקרו-כלכליים, מגבלות נזילות ושינויי התנהגות המשקיעים משפיעים על הנכס. התוצאה היא שוק מלא בחוסר ודאות, כשהסוחרים מעריכים מחדש האם השנה תסתיים על צלילה יחסית.

תנודתיות המחיר מצביעה על דעיכת מומנטום

מסלול המחיר של ביטקוין השנה מתאפיין בתנודות חדות, כאשר הרווחים מתחילת 2025 הוחלפו בתקופות של תנודתיות משמעותית. מספר אנליסטים מצביעים על דלילות נזילות במרכזי מסחר מרכזיים ועל תנועות ETF לא עקביות כגורמים מרכזיים לרכות האחרונה. בעוד ש-ETFs של ביטקוין בארה”ב חוו תזרימים משמעותיים ברבעון הראשון, הפעילות האטה, וחלק מהמוצרים אף חוו תזרימים החוצה זמניים. שינוי זה משקף ירידה כללית בתיאבון לסיכון, כאשר שיעורי הריבית הגלובליים נשארים גבוהים והדולר יציב. עבור מוסדות ומשקי בית פרטיים, שהגדילו חשיפה לקריפטו במהלך ההתאוששות הראשונית, התנודות האחרונות מדגישות את הקושי הגובר בתזמון הקצאות amid חוסר יציבות מאקרו-כלכלי.

לחצים מאקרו-כלכליים ורגולטוריים מוסיפים שכבות סיכון

הרקע המאקרו-כלכלי נעשה מורכב יותר עבור נכסים דיגיטליים. אינפלציה מתמשכת בכלכלות מרכזיות וחוסר וודאות לגבי הורדות ריבית הגביל פעילות ספקולטיבית בנכסים מסוכנים, כולל קריפטו. גם התפתחויות רגולטוריות השפיעו: סוכנויות אמריקאיות מגבירות את הפיקוח על הנפקות סטייבלקוין ותפעול בורסות, בעוד שהאיחוד האירופי ממשיך ליישם מנגנוני פיקוח של MiCA. אף על פי שהנוף הרגולטורי בישראל נותר שמרני יחסית, משקיעים עוקבים מקרוב אחר שינויים גלובליים שעשויים להשפיע על תזרימי נזילות והשתתפות מוסדית. הלחצים המאקרו-כלכליים והמדיניות הפכו את השווקים לרגישים יותר לחדשות שליליות, והגבירו את הירידות האחרונות של ביטקוין.

כלכלת הכורים ומבנה השוק מעלים שאלות חדשות

ההלבנה (halving) של 2024 עוררה תחילה אופטימיות בנוגע להיצע מוגבל, אך כלכלת הכורים ב-2025 הפכה למאתגרת יותר. עליית מחירי האנרגיה, עלויות תפעול גבוהות ותחרות מוגברת לוחצים על הרווחיות, מה שמוביל חלק מהכורים למכור יותר מהמלאי שלהם. פעילות זו הוסיפה לחץ מכירה בתקופות של ביקוש חלש. במקביל, מגמות מבניות בשוק הקריפטו – כגון זמינות נמוכה יותר של מינוף וניהול סיכונים מוסדי ממושמע יותר – תרמו להתנהגות מחיר פחות פיצוצית לעומת מחזורי עבר. שינויים אלה מצביעים על כך שהשוק עשוי לעבור לשלב בוגר יותר אך עם מומנטום נמוך יותר.

מבט קדימה, משקיעים יעקבו אחר תבניות תזרימי ETF, שינויים במצבים מאקרו-כלכליים והתנהגות המאזן של הכורים כאינדיקטורים מרכזיים למסלול סוף השנה של ביטקוין. בעוד שהמוסדיות הארוכת טווח של נכס זה נותרה יציבה, סיכונים קצרים טווח – מדלילות מוגברת ועד שינויים רגולטוריים – עלולים להגביל את הפוטנציאל לעליות. הזדמנויות עדיין עשויות לצוץ בתקופות של אי-סדירות בשוק, אך התחושה הכללית זהירה יותר ככל שהשנה מתקרבת לסיומה וביטקוין עומד בפני לחץ להגן על רמות תמיכה קריטיות.