וול סטריט ננעלה ביום שישי בירידות קלות, כאשר המשקיעים בחנו את תשואת האג״ח הממשלתיות האמריקאיות ל-10 שנים, שחצתה את רף 5%, את מחירי הנפט הגבוהים ואת העלאת הריבית האחרונה של ה-Fed. ביצועי המדדים השונים שיקפו שוק שעדיין מסתגל לסביבה מוניטרית מצמצמת יותר, בעוד פקיעת חוזים על נגזרים רבעוניים הוסיפה מקור נוסף לתנודתיות בטווח הקצר.

תשואות האג״ח הופכות לסיכון מרכזי בשוק

העלייה בתשואות האג״ח הממשלתיות הפכה לגורם משמעותי יותר ויותר עבור שוקי המניות, משום שעלויות המימון הממשלתיות משפיעות על מימון חברות, אשראי לצרכנים ותמחור תזרימי רווח עתידיים. תשואת האג״ח הממשלתית ל-10 שנים בחנה לאחרונה את רף 5%, רמה בעלת משמעות פסיכולוגית בשוק, והמשקיעים נדרשים לבחון מחדש עד כמה הידוק מוניטרי נוסף עשוי להידרש כדי לרסן את האינפלציה.

ה-Fed העלה מוקדם יותר השבוע את יעד הריבית המרכזית ב-25 נקודות בסיס, לטווח של 3.75% עד 4.00%, בהעלאת הריבית הראשונה זה יותר משלוש שנים. לאחר מכן, תמחור השוק הצביע על הסתברות של 57.6% להעלאה נוספת בישיבת אוקטובר, לעומת 42.5% שבוע קודם לכן ורק 7.2% לפני חודש.

המדדים מתפצלים כאשר הטכנולוגיה מספקת תמיכה

מדד Dow Jones Industrial Average ירד ב-174.35 נקודות, או 0.34%, ל-51,603.46 נקודות, בעוד S&P 500 איבד 0.12% ל-7,628.84 נקודות. מדד Nasdaq Composite נותר כמעט ללא שינוי ברמה של 26,417.95 נקודות, בתמיכת חוזקה במניות השבבים. הטכנולוגיה הייתה הסקטור היחיד מבין 11 הסקטורים המרכזיים במדד S&P 500 שרשם עלייה, מה שממחיש את המשך הריכוז של עמידות השוק בחלקים מסוימים של מגזר הטכנולוגיה.

רוחב השוק, לעומת זאת, היה חלש משמעותית יותר. מספר המניות שירדו עלה על מספר המניות שעלו ביחס של 2.2 ל-1 בבורסת ניו יורק, בעוד שב-Nasdaq נרשמו 2,915 מניות יורדות לעומת 1,768 מניות עולות. במדד S&P 500 נרשמו חמש מניות בלבד בשיא של 52 שבועות, לעומת 28 מניות בשפל של 52 שבועות, נתון המצביע על כך שמדדי הכותרת הסתירו חלק מהחולשה ברוחב השוק.

הנפט והאינפלציה מסבכים את מסלול ה-Fed

שוקי האנרגיה נותרו משתנה חשוב נוסף. מחירי הנפט הגולמי נותרו מעל 100 דולר לחבית, למרות נסיגה מהשיאים האחרונים, בעוד ששיבושים הקשורים למתיחות במזרח התיכון דחפו את מחירי הסולר לשיאים. עלויות דלק גבוהות יותר עלולות לחלחל להוצאות התחבורה, החקלאות ופעילות עסקית נוספת, ולהגדיל את הסיכון שהאינפלציה תישאר עיקשת גם כאשר המדיניות המוניטרית הופכת מצמצמת יותר.

הדינמיקה הזו יוצרת סביבת מדיניות מורכבת, משום שריבית גבוהה יותר יכולה לרסן את הביקוש, אך אינה יכולה לפתור באופן ישיר שיבושים פיזיים באספקת האנרגיה. המשקיעים מתמודדים אפוא עם שילוב של עלויות מימון גבוהות ולחצי תשומות שעלולים להישאר ממושכים, מה שמגביר את הרגישות לנתוני האינפלציה והצמיחה הכלכלית שיתפרסמו בהמשך.

התפתחויות בחברות מוסיפות לפערים בביצועי השוק

התפתחויות ספציפיות בחברות תרמו גם הן למסחר הלא אחיד ביום שישי. מניית Berkshire Hathaway עלתה קלות לאחר שהחברה הודיעה כי Warren Buffett יפרוש מתפקיד יו״ר הדירקטוריון ויעבור לתפקיד יו״ר אמריטוס, לאחר המעבר הקודם מתפקיד המנכ״ל ל-Greg Abel. מנגד, מניית Xenon Pharmaceuticals צנחה ב-30.1% לאחר שהחברה עצרה זמנית את גיוס המשתתפים למחקרים קליניים בתרופה ניסיונית, בעקבות דיווחים על תופעות לוואי.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר תשואת האג״ח הממשלתיות ל-10 שנים, מחירי הנפט ונתוני האינפלציה והכלכלה שיתפרסמו, בחיפוש אחר אינדיקציות למידת ההתמדה של לחצי המחירים הנוכחיים. יחסי הגומלין בין תשואות האג״ח, מדיניות ה-Fed וציפיות הרווח של החברות צפויים להמשיך לעמוד במרכז התנודתיות בשוק המניות, במיוחד אם עלויות המימון הגבוהות יתחילו להשפיע באופן ברור יותר על הפעילות הכלכלית.