הדולר האמריקאי נותר יציב יחסית ב-14 בספטמבר, בעוד הין היפני שמר על רמה הקרובה לשיא של שבעה חודשים, כאשר המשקיעים נערכו להחלטות מדיניות מוניטרית מרכזיות בארה״ב וביפן. שוק המט״ח מושפע מכוחות מנוגדים, כאשר הציפיות לריבית גבוהה יותר בארה״ב וביפן מתחרות בסיכונים גיאופוליטיים מחודשים ובזינוק במחירי הנפט, שמסבכים את תחזית האינפלציה העולמית.

ציפיות להעלאת ריבית ב-Fed משאירות את הדולר במוקד

השווקים מצפים יותר ויותר שה-Federal Reserve יעלה את הריבית ב-25 נקודות בסיס בישיבתו בספטמבר. ההסתברות להעלאה עלתה לכ-86% בעקבות נתוני האינפלציה האחרונים בארה״ב, שהראו אינפלציה של 3.4% באוגוסט ואינפלציית ליבה של 2.4%.

הסיכוי למדיניות מוניטרית הדוקה יותר בארה״ב לא תורגם עד כה לעלייה משמעותית בדולר. המשקיעים מתמודדים גם עם תשואות גבוהות יותר על אג״ח האוצר האמריקאי, מחירי נפט גבוהים יותר וחששות מההשלכות הכלכליות הרחבות של העימות במזרח התיכון. Brent עלה מעל $100 לחבית, והדבר מגביר את הסיכון להתחדשות האינפלציה מצד האנרגיה ולכך שהיא תשפיע על מסלול המדיניות של ה-Fed גם לאחר החלטת השבוע.

התחזקות הין משקפת ציפיות גבוהות יותר ל-BOJ

הין הפך בשבועות האחרונים לאחד המטבעות המרכזיים החזקים ביותר. המטבע היפני התחזק בכ-4% מול הדולר מתחילת החודש, ולאחרונה עלה מעבר ל-¥152.90 לדולר, הרמה החזקה ביותר שלו מאז פברואר.

העלייה משקפת את התחזקות הציפיות שה-Bank of Japan יעלה השבוע את ריבית המדיניות ב-25 נקודות בסיס, לרמה אפשרית של 1.25%. המשקיעים עוקבים גם אחר המסרים בנוגע לקצב ההידוק העתידי. התחייבות ברורה יותר לנורמליזציה מוניטרית עשויה לספק תמיכה נוספת לין, בעוד מסר זהיר יותר עלול להוביל לירידה חדה לאחר העלייה האחרונה.

החזרת נכסים מחו״ל והתערבות מוסיפות נדבך נוסף

שוקי המט״ח מביאים בחשבון גם אפשרות שמוסדות יפניים יגדילו את החזרת הנכסים המוחזקים בחו״ל ליפן, ככל שהתשואות המקומיות יעלו. תנועות הון כאלה עשויות לחזק את הין ללא קשר להחלטת ה-BOJ המיידית, ולהעצים את ההשפעה של ריבית יפנית גבוהה יותר על שוקי המט״ח העולמיים.

במקביל, המשקיעים ממשיכים לעקוב אחר האפשרות להתערבות נוספת מצד הרשויות ביפן. הין נחלש לכמעט ¥164 לדולר ביולי, לפני שהתערבות מתואמת של ארה״ב ויפן סייעה לייצב את המטבע. ההתאוששות שלאחר מכן שינתה את מיצוב השוק, כאשר משקיעים ספקולטיביים עברו לאחרונה לפוזיציית לונג נטו על הין, לראשונה מאז פברואר.

החלטות ה-Fed וה-BOJ יעמדו אפוא במוקד לא רק בגלל שינויי הריבית עצמם. כיוון הדולר יושפע מהמידה שבה הידוק המדיניות הצפוי של ה-Fed כבר מגולם במחירים, בעוד הצעד הבא של הין עשוי להיות תלוי בשאלה אם ה-BOJ יאשר את הציפיות למחזור נורמליזציה מהיר יותר. מחירי הנפט, תשואות האג״ח הממשלתיות וכל התערבות נוספת בשוק המט״ח ימשיכו להיות משתנים מרכזיים בשווקי המט״ח העולמיים בשבועות הקרובים.