מצר הורמוז: צוואר בקבוק קריטי לנפט העולמי

שווקי הנפט נערכים לתנודתיות גוברת לאחר שתקיפות אמריקאיות וישראליות על איראן מעלות חשש לשיבושים באחד ממסדרונות האנרגיה החשובים בעולם. החוזים העתידיים צפויים להיפתח בעליות חדות, כאשר נפט ברנט כבר טיפס ל-72.87 דולר לחבית ביום שישי — עלייה של 2.9%. אף שאופ”ק ובעלות בריתה הודיעו על הגדלת תפוקה של 206 אלף חביות ביום, אנליסטים מעריכים כי המהלך עשוי לקזז רק חלקית את פרמיית הסיכון הגיאופוליטית המתגבשת במחירים. מסלול הנפט ייקבע בהתאם למשך העימות ולשאלה האם איראן תפגע במצר הורמוז — נתיב דרכו זורמים כ-20% מהנפט העולמי.

איראן שולטת בחלקו הצפוני של מצר הורמוז, המעבר הימי הצר המחבר בין מדינות המפרץ לשווקים הגלובליים. לפי נתוני מינהל המידע לאנרגיה של ארה”ב (EIA), כ-20 מיליון חביות נפט ביום עוברות דרך נתיב זה. כל שיבוש צפוי להדהד בשרשראות אספקה מאסיה ועד אירופה וארצות הברית.

אסטרטגי אנרגיה מזהירים כי אפילו הגבלה חלקית עלולה להוביל לתמחור מחדש חד. בעימותים קודמים העריכו אנליסטים בגולדמן זאקס כי שיבוש ממושך עשוי לדחוף את ברנט מעל 100 דולר לחבית. תרחיש קיצוני יותר, הכולל פגיעה בתשתיות סעודיות — בדומה למתקפה על מתקני אבקייק ב-2019 — עלול להחריף את הזעזוע, לאור אופיין הייחודי של מתקני העיבוד.

תפקידה של איראן בהיצע והחשיפה של סין

איראן נותרת יצרנית מרכזית, עם עתודות מוכחות השלישיות בגודלן בעולם לפי אופ”ק. המדינה מייצאת בהיקפים משמעותיים לרוכשים באסיה, ובעיקר לסין, שתיאלץ להתחרות באגרסיביות על חביות חלופיות אם זרימות מאיראן יצומצמו.

מאחר שנפט הוא סחורה גלובלית ניתנת להחלפה, שיבושים באזור אחד משפיעים על מחירים בכל מקום. גם תרחיש שבו רק היצוא האיראני נפגע עשוי להוסיף 10 עד 12 דולר לחבית, כאשר רוכשים נאבקים על אספקה. דינמיקה זו תכביד על מדינות יבואניות אנרגיה כמו הודו ומספר כלכלות אירופיות שכבר מתמודדות עם לחצי אינפלציה.

מחירי הדלק ולחצי האינפלציה מתחדשים

עבור הצרכנים בארה”ב, עלייה בנפט גולמי מתורגמת למחירי דלק גבוהים יותר. הממוצע הארצי עומד כיום סביב 2.98 דולר לגלון, לאחר שירד מתחת ל-3 דולרים לראשונה מזה ארבע שנים. זינוק מתמשך של 5 דולרים לחבית או יותר עלול להפוך במהירות את המגמה, להזין מדדי אינפלציה רחבים יותר ולסבך את החלטות המדיניות של הפדרל ריזרב.

גם מרווחי הזיקוק צפויים להתרחב, ומדדי גז טבעי אירופיים כגון Dutch TTF עשויים לעלות אם נתיבי אספקה אזוריים יתהדקו. הסיכון הרחב יותר הוא גל אינפלציוני מחודש מונע אנרגיה, דווקא כאשר בנקים מרכזיים ברחבי העולם מנסים לייצב את הצמיחה.

במבט קדימה, השווקים יעקבו מקרוב האם המערכה הצבאית מתרחבת או נותרת מוגבלת. דה-אסקלציה מהירה עשויה להגביל את העליות ולהחזיר משמעת היצע מצד יצרניות אופ”ק. עם זאת, תקיפות ממושכות או מהלך אמין לשיבוש מצר הורמוז צפויים להטמיע פרמיית סיכון גיאופוליטית מתמשכת במחירי הנפט, ולהגביר תנודתיות בסחורות, מטבעות ושווקי מניות כאחד.