לחצי המכסים מגיעים בדיוק בזמן לעונת הקניות

לאחר חודשים של השפעה מתונה בלבד, המכסים מתחילים לתת את אותותיהם על מחירי הצריכה עם פתיחת עונת הקניות לחגים.
כלכלנים מזהירים כי המכסים שהוטלו במסגרת מדיניות הסחר של הנשיא דונלד טראמפ – המכסים על מגוון רחב של מוצרים ושותפות סחר – כבר מחלחלים דרך שרשראות האספקה ומגבירים את הלחץ האינפלציוני בדיוק כאשר משקי הבית בארה״ב מגבירים את ההוצאות.

“ההשפעה עד כה הייתה מתונה,” אמר הכלכלן אדיטיה בהאווה מבנק אוף אמריקה, “אבל המכסים בהחלט דחפו את המחירים לצרכן כלפי מעלה. על כך אין ויכוח.”

האינפלציה, כפי שנמדדת במדד הליבה של ההוצאה לצריכה פרטית (Core PCE), נעה בין 2.5% ל־3% לאורך 2025.
בנק אוף אמריקה מעריך כי המכסים לבדם מוסיפים כ־0.5 נקודת אחוז – כך שקריאת ה־PCE של ספטמבר, שהסתכמה ב־2.9%, הייתה ככל הנראה קרובה יותר ל־2.4% בלעדיהם.

העיתוי רגיש במיוחד – הן עבור הפדרל ריזרב והן עבור הצרכנים.
בנק המרכזי, שהוריד ריבית מוקדם יותר החודש, קיווה להתקררות ממושכת של האינפלציה. אך אם המכסים ישמרו על המחירים “דביקים”, הדבר עלול להקשות על החלטות הורדת ריבית נוספות ולהאריך את תקופת הריביות הגבוהות במשק.

עסקים סופגים את העלות – אך לא לאורך זמן

עד כה הצליחו חברות רבות לספוג חלק מהעלות באמצעות הגדלת מלאים מראש ושחיקה זמנית בשולי הרווח, אך המרווח הזה הולך ונשחק.

ככל שקמעונאים מתכוננים לעונת החגים, עלויות היבוא – מרהיטים ואלקטרוניקה ועד לביגוד וצעצועים – הופכות בולטות יותר בתגי המחיר.
עלייה של 0.7% במחירי ההלבשה בספטמבר, לפי נתוני לשכת הסטטיסטיקה לעבודה, ממחישה כיצד מכסים על טקסטיל מחלחלים לקטגוריות צריכה תדירות ורגישות מבחינה פסיכולוגית.

“אינפלציה במוצרים מסוימים עלולה להשפיע בצורה לא פרופורציונלית על אמון הצרכנים,” כתבו אנליסטים ב־TD Cowen.
“גם עליות מחירים קטנות בפריטים שאנשים רוכשים מדי שבוע – כמו קפה או בגדים – מחזקות את התחושה שהאינפלציה מחמירה, ללא קשר לנתונים הרשמיים.”

ההשפעה הפסיכולוגית הזו עלולה, לדבריהם, ליצור לולאת משוב: החשש ממחירים עולים גורם לצרכנים למהר ולרכוש מוצרים – מה שמגביר את הלחץ האינפלציוני בטווח הקצר.

העלות לצרכנים

נשיאת נטל המכסים מתחלקת בין החברות לצרכנים, אך כיום הצרכנים נושאים ברוב הנטל.
על פי נתוני LendingTree Budget Lab, באמצע 2025 הועברו לצרכנים ישירות כ־70.5% מהמכסים החדשים – תוספת ממוצעת של כ־132 דולר לשנה לכל קונה.

למרות שסכום זה נראה קטן, הוא מצטבר במהירות על רקע עלייה בריביות כרטיסי האשראי.
“יותר אמריקאים ייאלצו להסתמך על כרטיסי אשראי והלוואות אישיות למימון הוצאות החגים,” אמר מאט שולץ, אנליסט פיננסים בכיר בלנדינגטרי.
“זו המציאות הלא נעימה שמשפחות רבות ייאלצו להתמודד איתה השנה.”

ההשפעה תהיה בולטת במיוחד במוצרים עונתיים כמו עצים מלאכותיים לחג המולד – שכמעט כולם מיובאים מסין ונכללים במכסים הגבוהים.
בלנדינגטרי מעריכים כי אם המכסים הנוכחיים היו בתוקף בעונת 2024, הצרכנים בארה״ב היו מוציאים תוספת של 40.6 מיליארד דולר על רכישות החג.

הפרק הבא של האינפלציה

למרות שכלכלנים אינם מצפים לזינוק חד נוסף באינפלציה הכוללת, חזרת הלחצים הנובעים מהמכסים מאיימת לשמור על המחירים גבוהים מן הרצוי.
הדבר עלול להקשות על הפדרל ריזרב להחזיר את האינפלציה לרמת היעד של 2%, יעד שארה״ב לא ירדה מתחתיו מאז מרץ 2021.

המסר המרכזי, לפי אנליסטים, הוא שמכסים – שבעבר נחשבו למדיניות סחר בלבד – הפכו כעת לעלות צרכנית ישירה.
גם אם חברות יתאימו את שרשראות האספקה והניהול הלוגיסטי שלהן, ההשלכות ימשיכו להשפיע על התנהגות המחירים, הרגלי הקנייה והתחושות הצרכניות היטב לתוך 2026.

עבור משקי הבית הנכנסים לעונת החגים, המסר ברור:
יש לצפות לעלייה במחירים בקופה ולמרווח תקציבי מצומצם יותר – כאשר הפוליטיקה של הסחר הופכת לכאב מוחשי עבור הצרכנים.