מחירי הכסף זינקו לשיא חדש ביום שישי, לאחר עלייה של יותר מ־4% לרמה הקרובה ל־75 דולר לאונקיה, ובכך רשמו יום חמישי רצוף של עליות. הראלי מגיע בעיתוי שבו השווקים מעריכים מחדש סיכונים, יציבות מטבעית והתחזית ארוכת הטווח לנכסים ריאליים, כאשר הכסף מתבלט כאחד הביצועים החזקים ביותר בשוקי הסחורות הגלובליים. עליות של כ־158% מתחילת השנה מדגישות את היקף המהלך ואת רמת האמונה הגוברת שמאחוריו.

הזינוק משקף התלכדות של כוחות מאקרו־כלכליים וגיאופוליטיים. חששות מתמשכים מפני שיבושים באספקת האנרגיה העולמית, בעקבות המצור האמריקאי על מכליות נפט מוונצואלה, חיזקו את הביקוש לנכסים מוחשיים. במקביל, דולר אמריקאי חלש יותר ושינוי יוני בציפיות למדיניות מוניטרית סיפקו רוח גבית משמעותית לנכסים שאינם נושאים תשואה, כמו הכסף.

הביקוש לנכסי חוף מבטחים חוזר עם עליית הסיכון הגיאופוליטי

אי־הוודאות הגיאופוליטית שבה והפכה לגורם דומיננטי בשוקי המתכות היקרות. בעוד שזהב נוטה לספוג את גל הביקוש הראשוני לביטחון, הכסף נהנה יותר ויותר מאותן דינמיקות — בעוצמה מוגברת בשל שוק קטן ודל נזילות יחסית. התוצאה היא תנועות מחירים חדות יותר, כאשר משקיעים מחפשים פיזור הרחק ממטבעות ומסיכון ריבוני.

המשכיות הלחץ הגיאופוליטי, ולא אירוע בודד, תמכה במיוחד במחירים. השווקים מתמחרים תקופה ממושכת של אי־ודאות גבוהה, מה שמעודד גם משקיעים מוסדיים וגם קמעונאיים להגדיל חשיפה למאגרי ערך מוחשיים. התנהגות זו משקפת שינוי פסיכולוגי רחב יותר, שבו שימור הון מקבל עדיפות גוברת לצד יצירת תשואה.

המדיניות המוניטרית והדולר מחזקים את הראלי

התנאים המוניטריים מילאו תפקיד מרכזי בעליית הכסף. סדרת הפחתות ריבית של הפדרל ריזרב האמריקאי הורידה את התשואות הריאליות, והפחיתה את העלות האלטרנטיבית של החזקת מתכות יקרות. שוקי החוזים העתידיים מתמחרים כעת יותר ויותר הקלות נוספות ב־2026, מה שמחזק את הציפייה שמדיניות תישאר מרחיבה גם אם הצמיחה תישאר יציבה.

היחלשות הדולר האמריקאי הגבירה עוד יותר את האטרקטיביות של הכסף. פיחות הדולר לא רק מוזיל את הכסף עבור רוכשים מחוץ לארה״ב, אלא גם מחזק את נרטיב שחיקת המטבע, שלעתים קרובות מניע זרימות למתכות. עבור מנהלי תיקים, הכסף הפך לגידור לא רק מפני אינפלציה, אלא גם מפני אי־ודאות מדיניות ושחיקה ארוכת טווח של כוח הקנייה.

מגבלות היצע מבניות וביקוש תעשייתי מוסיפים תנופה

מעבר לגורמי המאקרו, גם יסודות השוק של הכסף תורמים לראלי. צמיחת ההיצע נותרת מוגבלת, כאשר הייצור מרוכז במספר מצומצם של מדינות ובעל גמישות מוגבלת להגיב במהירות לעליות מחירים. במקביל, הביקוש התעשייתי ממשיך להתרחב, במיוחד מתחומי האלקטרוניקה, האנרגיה המתחדשת והייצור המתקדם.

זהותו הכפולה של הכסף — גם מתכת יקרה וגם חומר גלם תעשייתי — הגבירה את פוטנציאל העלייה. ככל שההשקעות הגלובליות בחשמול ובטכנולוגיה מאיצות, חשיבותו האסטרטגית של הכסף גדלה, והוא נעשה רגיש יותר לציפיות ביקוש ארוכות טווח מאשר הזהב.

במבט קדימה, קיימות הראלי בכסף תהיה תלויה בשאלה האם אי־הוודאות המאקרו־כלכלית וההקלה המוניטרית יימשכו אל תוך 2026. רמות מחירים גבוהות עשויות להזמין תנודתיות, במיוחד בתקופות נזילות דלה סביב חגים, אך התמונה הרחבה מרמזת שהכסף עבר לשלב מבני חזק יותר. המשקיעים יעקבו מקרוב אחר איתותי בנקים מרכזיים, מגמות מטבע וביקוש תעשייתי, כאשר תפקידו של הכסף בתיקים ממשיך להתפתח ממסחר מחזורי להקצאה אסטרטגית.