לראשונה זה כמעט עשור, אף אסטרטג מרכזי אינו צופה ירידה במניות אירופה בשנת 2026 — קונצנזוס נדיר המזכיר את התחזיות האופטימיות־יתר שניתנו ערב הירידות ב־2018. על פי סקר של בלומברג בקרב 17 אסטרטגים, מדד Stoxx Europe 600 צפוי לעלות בכ־7% לרמה של 620 נקודות בשנה הבאה, כשהתחזיות השוֹוְקִיות מונעות משיפור בנתונים הכלכליים, מתמחור אטרקטיבי ומציפיות לתמיכה פיסקאלית.

הפעם האחרונה שבה אסטרטגים היו כה אחידים באופטימיותם הייתה ב־2018 — אותה שנה שבה מניות אירופה ספגו ירידה חדה של 13%. המקבילה ההיסטורית הזו מעוררת הרמת גבות, גם כאשר האופטימיות ממשיכה להתגבר.

אופטימיות רחבה, כמעט ללא תמחור סיכונים

חזאים מ־UBS, דויטשה בנק ו־JPMorgan הם בין השוֹוְקִיים ביותר, וצופים עליות של כמעט 13% מהרמות הנוכחיות. מיסלָב מטייקה מ־JPMorgan טוען כי אירופה נכנסת לסביבה חיובית עם פוטנציאל להתאוששות משמעותית ברווחים ולתמריצים אפשריים אם כלכלת סין תתחזק.

מניות אירופה כבר נהנו מביצועים חזקים ב־2025, כאשר מדד Stoxx 600 עלה 15% והוא בדרכו לשנה שלישית של עליות. שווקים מקומיים הציגו ביצועים בולטים: מדד Ibex 35 של ספרד זינק 47%, מדד DAX הגרמני עלה 23%, ומדד FTSE 100 הבריטי הוסיף 19%. מדד CAC 40 הצרפתי פיגר עם עלייה של 9.8% בלבד.

ביתא מנטהיי, אסטרטגית בסיטי, רואה את המגמה נמשכת, על רקע אינדיקטורים כלכליים משופרים, עדכוני רווח חיוביים ותמיכה במישור הפיסקאלי והמוניטרי. יעדה — 640 נקודות — משקף ביטחון במניות מחזוריות, סקטורים ממוקדי־פנים ובנקים.

אך אותות השוק מזכירים את הסיכונים של 2018

אנליסטים מזהירים כי מספר תנאים מזכירים את התקופה שלפני 2018: תחזיות חזקות, ריביות נמוכות, הערכות רווח אופטימיות ועליות בשנה הקודמת. תמהיל זה הוביל ב־2018 לתנודתיות חריפה ולירידה בכלכלה.

אסטרטגים בבנק אוף אמריקה נותרו זהירים, וטוענים כי השוק מתמחר בחסר סיכונים כמו שבריריות בשוק העבודה האמריקני והיחלשות בצמיחה הגלובלית. הם צופים ירידה ל־530 נקודות עד אמצע 2026 לפני התאוששות לסגירה סביב 565 נקודות.

דאגה נוספת: הריצה של 2025 הייתה מרוכזת בצורה יוצאת דופן, כאשר מניות הבנקים תרמו 45% מהעליות ומניות הביטחון 13%. המשך המומנטום מחייב השתתפות רחבה יותר של סקטורים — דבר שאינו מובטח כלל.

כוחות תומכים ארוכי טווח

גם הספקנים מודים כי אירופה נהנית מרוחות גב מבניות משמעותיות. מעל 2 טריליון אירו בהשקעות אזוריות ברשתות חשמל ובאנרגיה נקייה, לצד קרן תשתיות מתוכננת של 500 מיליארד אירו בגרמניה והגדלת תקציבי הביטחון, עשויים לספק תמיכה רב־שנתית. בנוסף, מדד Stoxx 600 נסחר בהנחה חדה של 35% לעומת S&P 500 לפי מכפיל רווח קדמי — נתון המחדד את האטרקטיביות היחסית שלו.

בלומברג אינטיליג’נס צופים רק עליות מתונות מכאן, כאשר העתיד יתבסס יותר על צמיחת רווחים ופחות על התרחבות מכפילים. הקלה בלחצי שכר ואנרגיה עשויה לסייע לשולי הרווח להשתפר, במיוחד בסקטורים שפיגרו עד כה כמו רכב, אנרגיה ומשאבים בסיסיים.