נקודות עיקריות

1. תנודתיות חריפה בשוקי האג”ח הממשלתיות באירופה צפויה להימשך ולהוות נושא מרכזי עבור המשקיעים.
2. הצבעת אי-אמון גורלית בממשלת צרפת ביום שני צפויה להיכשל וללבות אי-ודאות פוליטית ותקציבית.
3. הבנק המרכזי האירופי (ECB) צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי בישיבת המדיניות שלו ביום חמישי, על רקע הסערה בשווקים.
4. נתונים כלכליים חשובים מגרמניה, צרפת ובריטניה יוסיפו לבחון את השוק שכבר נמצא על קצה הכיסא.

השווקים באירופה נערכים לשבוע הפכפך, שצפוי להיות נשלט על ידי שילוב נפיץ של חוסר יציבות פוליטית בצרפת וישיבת מדיניות מוניטרית מכרעת של הבנק המרכזי האירופי. כל זאת מתרחש על רקע תנודתיות חריפה שכבר קיימת בשוקי האג”ח הממשלתיות באזור, שהשאירה את הסוחרים בדריכות גבוהה. מפגש אירועים זה יוצר סביבה של אי-ודאות גבוהה שתשמש כמבחן קריטי לאמון המשקיעים ולחוסן השוק ברחבי היבשת.

דרמה פוליטית בפריז מרעידה את המשקיעים

המוקד המרכזי השבוע יהיה על צרפת, שהפכה למוקד הסערה האחרונה בשוק האג”ח. ביום שני, ממשלתו של ראש הממשלה פרנסואה ביירו תעמוד בפני הצבעת אי-אמון שכמעט בוודאות תיכשל, לאחר שמפלגות יריבות התחייבו להצביע נגדה. הדבר מעלה את האפשרות המיידית שהנשיא עמנואל מקרון יצטרך למנות ממשלת מעבר חדשה או, בתרחיש קיצוני יותר, להכריז על בחירות בזק. אי-הוודאות סביב הנתיב הפיסקאלי העתידי של צרפת הרעידה את המשקיעים, שיעקבו מקרוב אחר תשואות האג”ח הממשלתיות של צרפת בחיפוש אחר סימני לחץ נוספים. מה שמוסיף למתח הוא שסוכנות דירוג האשראי פיץ’ צפויה לפרסם את הסקירה הבאה שלה על חובה הריבוני של צרפת ב-12 בספטמבר, תאריך המסומן ביומנו של כל סוחר.

הליכה על חבל דק בבנק המרכזי האירופי

מי שצריך לנווט בסביבה טעונה פוליטית זו הוא הבנק המרכזי האירופי, שיקיים את ישיבת המדיניות המוניטרית שלו ביום חמישי. הקונצנזוס הגורף הוא שה-ECB ישאיר את הריבית המרכזית שלו על כנה ברמה של 2%, ויבחר ביציבות בתקופה תנודתית. עם זאת, המוקד העיקרי יהיה על מסיבת העיתונאים של הנשיאה כריסטין לגארד. המשתתפים בשוק צופים שהיא תישאר “מעורפלת בכוונה” לגבי נתיב הריבית העתידי, כדי לשמר גמישות מרבית. מבחינה אסטרטגית, לגארד תצטרך ללכת על חבל דק, ככל הנראה תתמודד עם שאלות נוקבות לגבי המצב בצרפת, תוך ניסיון לשדר רוגע ולהימנע מכל אמירה שעלולה להצית עוד יותר את השבריריות בשוקי האג”ח.

נתונים כלכליים על הפרק

מעבר לכותרות הפוליטיות והמדיניות, שורה של נתונים כלכליים חשובים תספק הקשר נוסף. נתוני סחר ואינפלציה מגרמניה יציעו בדיקת מצב עדכנית לכלכלה הגדולה באירופה. נתוני הייצור התעשייתי בצרפת, שיתפרסמו ביום שלישי, ייבחנו בקפידה לאיתור סימני חולשה על רקע המהומה הפוליטית הפנימית. בהמשך השבוע, המשקיעים יעקבו גם אחר נתוני האינפלציה בארה”ב, מנוע מאקרו עולמי מרכזי, וכן אחר נתוני התמ”ג העדכניים מבריטניה.

ניווט בנתיב לא ודאי

השילוב של שינוי ממשלתי כמעט ודאי בצרפת ו-ECB זהיר יוצר נוף מאתגר עבור המשקיעים. תגובת השוק לתוצאות ההצבעה ביום שני תקבע את הטון לשאר השבוע. בעוד שה-ECB ישאף להוות מקור יציבות, כל איתות לא צפוי עלול לשלוח גלי הלם בשוקי האג”ח השבריריים ממילא. בשבוע הקרוב, הכותרות הפוליטיות עלולות להאפיל בקלות על הנתונים הכלכליים, מה שהופך ניהול סיכונים ממושמע לדאגה עליונה.