השווקים הגלובליים מתפצלים: בזמן שאסיה מזנקת, האם מתרחשת רוטציה עמוקה יותר במערב?

תמונה שבורה וברורה של תיאבון לסיכון גלובלי התגלתה במהלך השבוע האחרון, כאשר עליות שערים עוצמתיות ברחבי אסיה עמדו בניגוד חד לחוסר החלטיות ורוטציית סקטורים במערב. בעוד שמניות ביפן והונג קונג פרצו לשיאים חדשים, השווקים בארה”ב היו קרועים בין חוזקה בטכנולוגיה לחולשה משמעותית במניות השווי הנמוך והתעשייה. שונות ברורה זו מרמזת כי זרימת ההון הגלובלי משנה כיוון, ומעלה שאלות קריטיות לגבי יכולתה של האופטימיות במזרח להימשך, והאם הזהירות בשווקים המערביים היא מבשרת של ירידה רחבה יותר.

אסיה תופסת את ההובלה עם פריצה עוצמתית

המובילה הבלתי מעורערת של השבוע הייתה אסיה. מונעים מלחץ קניות חזק, מדדים מובילים ברחבי האזור רשמו עליות מרשימות. ביפן, מדד הניקיי 225 זינק בכ-2.58% במהלך השבוע, ונסגר בשיא חדש של 52 שבועות, מה שאותת על אמון חזק של המשקיעים. מדד ההאנג סנג בהונג קונג היה חזק באופן דומה, וזינק בכמעט 3% בראלי עוצמתי של חמישה ימים לשיא של 52 שבועות משלו. סנטימנט שורי זה הדהד ברחבי האזור, כאשר גם מדד ה-KOSPI בדרום קוריאה ומדד ה-S&P/ASX 200 באוסטרליה רשמו עליות נאות. מהלך מתואם זה כלפי מעלה מרמז כי, לעת עתה, משקיעים בינלאומיים רואים את נרטיבי הצמיחה והזדמנויות הסיכון-תשואה המשכנעים ביותר בשוקי אסיה.

חוסר החלטיות ואווירת ‘Risk-Off’ במערב

התמונה בארצות הברית ובאירופה הייתה מורכבת וזהירה הרבה יותר. השווקים בארה”ב היו סיפור של שני שווקים: הנאסד”ק עתיר הטכנולוגיה התקדם בנחישות לטריטוריה חיובית, בעוד הדאו ג’ונס בעל המיקוד התעשייתי ומדד הראסל 2000 של החברות הקטנות ירדו בחדות ב-0.59% ו-1.01% בהתאמה. פער ביצועים זה הוא סימן קלאסי לרוטציית “risk-off”, שבה משקיעים מוכרים חברות קטנות יותר ורגישות כלכלית ומחפשים ביטחון נתפס במניות טכנולוגיה ענקיות. השווקים באירופה היו אף יותר חסרי כיוון, כאשר מדדים מובילים כמו היורו סטוקס 50 והדאקס הגרמני סיימו את השבוע כמעט ללא שינוי, מה ששיקף חוסר החלטיות עמוק בקרב המשקיעים על רקע אותות כלכליים מעורבים.

סיפור אזהרה מתל אביב

השוק הישראלי שימש כמיקרוקוסמוס מושלם לחרדה הגלובלית הבסיסית. הן מדד תל אביב 35 של מניות הבלו-צ’יפ והן מדד תל אביב 125 הרחב יותר זינקו באמצע השבוע ונגעו בשיאים חדשים של 52 שבועות, ונראו כמצטרפים לראלי העולמי. עם זאת, שיא זה נתקל בגל מכירות מיידי ואגרסיבי. מדדי ת”א 35 ות”א 125 צנחו ביום חמישי, ומחקו כמעט את כל עליות השבוע בהיפוך חד. דינמיקה זו של “מלכודת שוורים”, שבה פריצה נכשלת ומתהפכת, היא סימן אזהרה משמעותי לכך שגם בשווקים המפגינים חוזק, השכנוע שברירי ומימוש הרווחים נפוץ בשיאים חדשים.

במבט קדימה, השונות הגלובלית תהיה נושא המפתח למעקב. השאלות המרכזיות עבור המשקיעים הן האם הסטת ההון לאסיה תימשך, האם הטכנולוגיה האמריקאית יכולה להישאר מבודדת מהחולשה בשאר השוק המקומי שלה, והאם ההיפוכים החדים שנראו בשווקים כמו ישראל יתבררו כאינדיקטור מוביל לנסיגה רחבה יותר במניות.