דגשים

1. התכווצות מתמשכת: פעילות המפעלים בסין התכווצה בחודש אוגוסט זו החודש החמישי ברציפות, כאשר מדד מנהלי הרכש הרשמי במגזר הייצור עמד על 49.4 נקודות.
2. הפסקת האש לא הצליחה להמריץ: הירידה המתמשכת מתרחשת למרות הארכה של 90 יום בהפסקת האש המסחרית עם ארצות הברית, מה שמצביע על בעיות פנימיות עמוקות יותר.
3. רוחות נגדיות מבית: האטה בשוק הנדל”ן, עלייה באבטלה ושיבושים שנגרמו מהצפות עונתיות מגבירים את הלחץ על הכלכלה.
4. אופטימיות רשמית: למרות הנתונים, גורמים רשמיים בסין מצביעים על שיפור קל במדד מחודש לחודש כסימן לכך שהסנטימנט הכלכלי הכולל מתייצב.

למרות הפסקת האש המסחרית, מדוע מגזר הייצור בסין עדיין מתכווץ?

הקלה זמנית במלחמת הסחר בין ארה”ב לסין לא עשתה הרבה כדי להניע מחדש את מנוע הצמיחה של הכלכלה השנייה בגודלה בעולם, כאשר נתונים חדשים חושפים כי מגזר הייצור הסיני נותר במצב של התכווצות זה החודש החמישי ברציפות באוגוסט. הסקר הרשמי האחרון מדגיש כי בעוד שהארכת הפסקת האש להטלת מכסים ב-90 יום נועדה לספק יציבות, רוחות נגדיות מקומיות אדירות – משוק נדל”ן מקרטע ועד למגזר תעסוקה נחלש – ממשיכות להכביד על התפוקה התעשייתית ועל בריאותה הכלכלית הכוללת של סין.

חודש חמישי של התכווצות, במספרים

לפי הלשכה הלאומית לסטטיסטיקה של סין, מדד מנהלי הרכש (PMI) הרשמי למגזר הייצור עמד באוגוסט על 49.4 נקודות. אמנם מדובר בעלייה שולית לעומת 49.3 נקודות ביולי, אך כל קריאה מתחת לרף 50 הנקודות מסמנת התכווצות בפעילות. מבט מעמיק יותר על תת-המדדים חושף תמונה מעורבת: מדדי ההזמנות החדשות ומלאי חומרי הגלם רשמו עלייה קלה, מה שעשוי להצביע על התייצבות פוטנציאלית. עם זאת, נתונים אלו קוזזו על ידי ירידה מדאיגה במדד התעסוקה, המעידה על כך שמפעלים ממשיכים לפטר עובדים בתגובה לביקוש החלש.

הרוחות הנגדיות מבית גוברות על ההקלה בסחר

התמשכות הנסיגה התעשייתית, גם כאשר איום המכסים האמריקאיים החדשים הושהה זמנית, מדגישה את חומרת האתגרים הכלכליים הפנימיים של סין. ההאטה המתמשכת בשוק הנדל”ן החיוני ממשיכה להשפיע באופן מצנן על תעשיות קשורות ועל אמון הצרכנים. לכך מתווספת עלייה בשיעור האבטלה המקומי, אשר פוגעת עוד יותר בהוצאה הצרכנית ובביקוש לסחורות מיוצרות. בנוסף ללחצים מבניים אלו, הצפות קשות כתוצאה מגשמים עונתיים שיבשו את הפעילות העסקית והלוגיסטיקה בכמה אזורי תעשייה מרכזיים, ויצרו שכבת קושי נוספת עבור היצרנים.

אופטימיות זהירה בבייג’ינג על רקע אי-ודאות מתמשכת

למרות נתוני ההתכווצות, גורמים רשמיים בסין משדרים נימה של אופטימיות זהירה. סטטיסטיקאי בכיר מהלשכה הלאומית לסטטיסטיקה, ג’או צ’ינגהה, ציין כי העלייה הקלה מחודש לחודש במדד ה-PMI הכולל מאותתת כי הסנטימנט הכלכלי הכללי ממשיך להשתפר. נרטיב רשמי זה של התייצבות נתמך במאמצים דיפלומטיים, כאשר נציג הסחר הבינלאומי של סין ביקר בארה”ב בשבוע שעבר כדי להמשיך את הדיאלוג. עם זאת, אי-הוודאות הבסיסית ביחסי הסחר נותרה בעינה. הפסקת האש ל-90 יום היא הפוגה, לא פתרון, ומשאירה ענן של עמימות מעל ראשם של יצרנים מוטי-יצוא.

במבט קדימה, השאלה המכרעת היא האם השיפור השולי במדד ה-PMI מסמן נקודת מפנה או רק התייצבות זמנית ברמה נמוכה. נראה כי מסלולה הכלכלי של סין תלוי יותר ויותר ביכולתה לעודד בהצלחה את הביקוש המקומי ולנהל את החולשות המבניות בשוקי הנדל”ן והתעסוקה שלה. משקיעים גלובליים יעקבו מקרוב לא רק אחר נתוני ה-PMI בחודשים הקרובים, אלא גם אחר תת-המדדים החיוניים של הזמנות חדשות ותעסוקה, בחיפוש אחר סימנים להתאוששות בת-קיימא, כל זאת תוך שקילת המצב השברירי של המשא ומתן בין ארה”ב לסין.