התנתקות עוצמתית

מדד ה-Bovespa הברזילאי ביים ראלי עוצמתי של חמישה ימים, כשהוא מתנגד לתנודתיות העולמית וסוגר את השבוע בשיא חדש של 52 שבועות. המדד (BVSP) סיים ברמה של 149,540.43 נקודות, המהווה עלייה שבועית של 1.75%, ונגע בשיא תוך-יומי של 149,635.90 במהלך המסחר ביום שישי. ביצועים חזקים ובלתי פוסקים אלה מייצגים התנתקות (decoupling) משמעותית מהסנטימנט הזהיר והמעורב שנראה בארצות הברית ובאירופה. הראלי מדגים כי הון גלובלי זורם באגרסיביות לשווקים מתעוררים מרכזיים, ומעניק עדיפות לכלכלות הנמצאות במחזורי הקלה מוניטרית מקומיים, אשר נתמכות כעת על ידי פדרל ריזרב אמריקאי מרחיב (accommodative) יותר.

שבוע של עליות רצופות

הביטחון השורי של השוק היה ניכר מההתחלה, כשהמדד טיפס מעלה בעקביות בכל יום מסחר. ה-Bovespa פתח ביום שני ברמה של 146,173.72 ומעולם לא הסתכל לאחור, כשהוא כובש באופן שיטתי את רמות 147,000 ו-148,000. צבירה יציבה זו מרמזת על עלייה בתנודתיות נמוכה, סימן לקנייה מוסדית רחבה ולא לזינוק ספקולטיבי קצר מועד. יצרניות הסחורות הכבדות במדד, כמו פטרובראס (Petrobras) וואלה (Vale), סיפקו רצפה יציבה בעוד תיאבון הסיכון העולמי נותר איתן, מה שאיפשר למניות הפיננסים והצריכה להוביל את המהלך.

הזרז של הפדרל ריזרב למגמת “Risk-On”

הגורם המניע המרכזי לעליות החדות ביותר השבוע הגיע ביום רביעי מוושינגטון הבירה. בעוד שהורדת הריבית של 25 נקודות בסיס על ידי הפדרל ריזרב האמריקאי עוררה תגובת “מכירה בחדשות” (Sell the News) בשווקים האמריקאיים, שהיו במצב של קניית יתר, היא שימשה כמאיץ רב עוצמה עבור המניות הברזילאיות. עבור שווקים מתעוררים, פד “יוני” (dovish) מאותת על דולר אמריקאי חלש יותר ועלויות גיוס הון גלובליות זולות יותר – שני גורמים מועילים ביותר. מדד ה-Bovespa זינק ביותר מ-1,200 נקודות ביום רביעי לבדו, כאשר משקיעים בינלאומיים חיפשו נכסים בעלי צמיחה גבוהה יותר מחוץ לכלכלות הקופאות של ארה”ב ואירופה. מהלך זה הועצם ככל הנראה על ידי המדיניות המקומית, כאשר המשקיעים בטוחים שלבנק המרכזי של ברזיל (COPOM) יש מסלול פתוח להמשיך במחזור הורדות ריבית הסליק (Selic).

הדרך ל-150,000

עם כניסת השוק לנובמבר, מדד ה-Bovespa נמצא בעמדה טכנית חזקה, לאחר שקבע שיא חדש עם מומנטום חזק. הרף הפסיכולוגי של 150,000 נקודות הוא כעת היעד המיידי עבור השוורים. קיימות הראלי הזה תהיה תלויה בשני גורמים עיקריים: המשך זרימת ההון הזר לנכסים ברזילאיים ותחזית האינפלציה המקומית, שתכתיב את קצב ההקלות של הבנק המרכזי של ברזיל. בעוד שהמדד מפגין עוצמה מרשימה, הוא נותר רגיש מאוד למחירי הסחורות העולמיים, וכל האטה בלתי צפויה בסין עלולה לשמש כרוח נגדית משמעותית לנרטיב השורי הזה.