עיקרי הדברים:

– הזהב פרץ לראשונה מעל 3,500 דולר לאונקיה, מונע מציפיות להקלה מוניטרית.
– המשקיעים מתמחרים מחזור מואץ של הפחתות ריבית מצד הפדרל ריזרב האמריקאי.
– הביקוש הגובר מצד בנקים מרכזיים ו-ETF מוסיף למומנטום בשווקים.

הזהב האריך את הראלי ההיסטורי שלו השבוע, כאשר חצה לראשונה את הרף הסמלי של 3,500 דולר לאונקיה. המהלך מגיע על רקע עדויות גוברות להאטה בצמיחה הכלכלית בארה״ב ולירידה בלחצי האינפלציה, מה שחיזק את הציפיות שהפדרל ריזרב יפנה בקרוב למדיניות הקלה מוניטרית אגרסיבית.

הימורים על הפחתת ריבית מניעים את המומנטום

פוזיציות המשקיעים בשווקי החוזים העתידיים משקפות ביטחון הולך וגובר בכך שהפד עשוי להתחיל להוריד ריבית כבר בספטמבר, כאשר חלק מהאנליסטים מעריכים כעת הפחתה של עד 75 נקודות בסיס עד סוף השנה. ריביות נמוכות בדרך כלל מחלישות את הדולר ומפחיתות את תשואות האג״ח, ובכך משפרות את האטרקטיביות היחסית של נכסים חסרי תשואה כמו זהב.

הראלי משקף גם שינוי עולמי בתיאבון לסיכון. עם ירידת תשואות האג״ח האמריקאיות מרמות שיא של שנים, ההון זורם לנכסים הגנתיים. אנליסטים מציינים כי העלייה החדה בזהב עקפה באופן משמעותי את התנועות בנכסי מקלט אחרים, כמו הין היפני או הפרנק השוויצרי.

תמיכה מוסדית ובנקאית מרכזית

מעבר לזרימות מצד משקיעים פרטיים וספקולטיביים, ביקוש מתמשך מצד בנקים מרכזיים ממשיך לתמוך בשוק. הבנק העממי של סין ומוסדות נוספים בשווקים מתעוררים היו קונים נטו של זהב, במטרה לגוון את יתרות המט״ח שלהם הרחק מהדולר האמריקאי. לפי מועצת הזהב העולמית, בנקים מרכזיים רכשו כמעט 1,000 טון זהב בשנת 2024 – אחת השנים החזקות בהיסטוריה.

קרנות סל (ETF) רשמו גם הן כניסות מחודשות של הון, לאחר חודשים של פדיונות מוקדם יותר השנה. השילוב בין ביקוש מוסדי לבין ביקוש מצד מגזר ממשלתי חיזק את פריצת הדרך של הזהב והרחיב את בסיס המשקיעים.

השלכות רחבות יותר על השווקים

העלייה של הזהב מעל 3,500 דולר מדגישה חששות רחבים יותר לגבי יציבות ההתרחבות הכלכלית העולמית. שווקי המניות נותרו קרובים לשיאים היסטוריים, אך העלייה המקבילה בזהב מצביעה על התנהגות גידור מצד משקיעים החוששים ממתיחויות גיאופוליטיות, סיכוני אינפלציה מתמשכים, ותנודתיות אפשרית סביב הבחירות לנשיאות בארה״ב.

בישראל, השקל הפגין יציבות יחסית מול הדולר האמריקאי, אך משקיעים מקומיים עם חשיפה לסחורות גלובליות עוקבים מקרוב אחר הראלי בזהב כחלק מאסטרטגיות לגיוון תיק ההשקעות.

הביצועים שוברי השיא של הזהב מוסיפים ממד חדש לנוף ההשקעות, כאשר מסלול המדיניות של הפד מתחדד. אם האינפלציה תמשיך להתקרר ושוק העבודה ימשיך להיחלש, המקרה להפחתות ריבית יתחזק – וראלי הזהב עשוי להימשך. עם זאת, התאוששות מפתיעה באינפלציה או גישה זהירה יותר מצד הפד עלולות במהירות לבלום את העליות.