תחזיות הריבית של הפד לקראת סוף 2025: האם שוק ההון צופה הקלה מוניטרית?

תמונת מצב: השוק מהמר על ירידת ריבית לקראת סוף השנה

לפי נתוני חוזים עתידיים על ריבית הפד, השוק מצפה כי ריבית הקרנות הפדרליות (Fed Funds Rate) תישאר יציבה במהלך חודשי הקיץ הקרובים, אך תחווה שתי הפחתות צנועות לקראת סוף שנת 2025. הצפי הנוכחי מתאר תוואי ריבית של 4.33% ביוני וביולי, ירידה ל־4.00%–4.25% בספטמבר, והפחתה נוספת ל־3.75%–4.00% בדצמבר. לפי גרף התחזיות, הריבית צפויה להסתכם ב־3.88% בסוף דצמבר – ירידה מצטברת של כ־45 נקודות בסיס לעומת יוני.

מה מניע את התחזיות להורדת ריבית?

שוק ההון מגיב לדינמיקות הכלכליות בארה”ב – בראשן האטה מסוימת בצמיחה, התמתנות האינפלציה, והצפי לכך שהפד עשוי להתחיל להקל על התנאים המוניטריים מבלי לחשוש מהתלקחות מחודשת של מחירים. הנתונים הכלכליים לרבעון השני מצביעים על צמיחה צנועה, ירידה בלחצי השכר, ושיפור באמון הצרכנים, תרחיש שמאפשר מרחב פעולה זהיר מבחינת קובעי המדיניות בבנק המרכזי.

הפד, לפי ההצהרות האחרונות, לא מאותת כרגע על שינוי מיידי בריבית – אך שוק החוזים העתידיים, שמגלם את תחזיות המשקיעים, רואה סבירות גבוהה לשתי הפחתות של 25 נקודות בסיס כל אחת לקראת סוף השנה.

ספטמבר ודצמבר: החודשים הקריטיים בלוח השנה של הפד

לוח הזמנים של הפד ל־2025 כולל ישיבות מפתח ביוני, יולי, ספטמבר, אוקטובר ודצמבר. בעוד שביוני ויולי התחזיות מורות על “המתנה וזהירות”, הרי שספטמבר ודצמבר מסומנים כתאריכים פוטנציאליים לפעולה. החיתוך הראשון לרמה של 4.00%–4.25% צפוי להתרחש בספטמבר, כאשר ירידת אינפלציה עקבית תיתן אור ירוק לפד לנקוט בצעד זה. החיתוך השני צפוי בדצמבר – בהתאם להערכת מצב הכלכלה לאחר בחירות אמצע הקדנציה ולסימני האטה אפשריים.

סנטימנט השוק: המשקיעים מצפים לריכוך

תשואות האג”ח הארוכות מצביעות אף הן על תחושת האטה מסוימת. עקומת התשואות נותרת שטוחה או אף הפוכה – תופעה שבאופן היסטורי מקדימה הפחתות ריבית או מיתון מתון. קרנות שוק הכספים, מנגד, שומרות על פופולריות גבוהה, מה שמעיד כי שחקנים מוסדיים לא ממהרים לחזור לנכסי סיכון למרות הצפי להורדות ריבית.

בנוסף, שוק המניות מגלם סביבה חיובית: ה־S&P 500 שומר על יציבות, ומניות הצמיחה (כמו טכנולוגיה ובריאות) נהנות מציפיות לריבית נמוכה יותר. זאת בעוד שהדולר נחלש קלות, מה שמעיד על הפחתת סיכוי להידוק מוניטרי נוסף.

מה הסיכונים לתחזית?

כפי שתמיד קורה בשוק, התחזיות אינן ודאות – אלא הסתברות. במידה והאינפלציה תפתיע כלפי מעלה, או שתופיע שיבוש גיאופוליטי משמעותי (למשל, באיראן או במזרח אסיה), הפד עשוי להקפיא את מהלך ההפחתות או אף לשקול העלאה נוספת. לחלופין, מיתון חד מהצפוי עשוי להביא להורדות ריבית מהירות יותר, ואף חזרה לשיח של תמריצים פיסקליים או מוניטריים.

מבט קדימה: מה צפוי ל־2026?

התחזיות לשנת 2026 מתחילות להתגבש סביב רמות ריבית נמוכות יותר, באזור 3.5%–3.75%. המשמעות היא שהפד עשוי לחזור בהדרגה לסביבת ריבית “נייטרלית”, שתומכת בצמיחה מבלי לייצר לחצים אינפלציוניים. אם התחזיות יתממשו, הרי שהשוק יקבל סביבה יציבה יותר, עם עלויות מימון נמוכות יותר לחברות ויחידים.

סיכום: השוק מאמין בהפחתה הדרגתית, אך הפד יפעל בזהירות

לסיכום, לפי ציפיות השוק, שנת 2025 צפויה להסתיים עם ריבית נמוכה יותר מהנקודה הנוכחית. הפחתות הריבית הצפויות בספטמבר ודצמבר אינן מבשרות שינוי חד, אלא התאמה הדרגתית לתנאים הכלכליים. הפד – שבעבר נטה להפתיע – בונה אמון מחודש בשקיפות ובזהירות, אך לא ימהר לפעול אם יראה סימני חימום מחודשים בשוק העבודה או במדדים.