המהפכה הכלכלית בארגנטינה: בין מדיניות צנע מוצלחת לתגלית זהב היסטורית

ארגנטינה עוברת תמורה דרמטית תחת הנהגתו של הנשיא חביאר מיליי, ותגלית מתכות יקרות ענקית עשויה להיות הקטליזטור שיעביר את המדינה מהתאוששות למהפכה כלכלית ממשית. המדינה, שהייתה כפסע מקריסה כלכלית מוחלטת, מציגה כיום נתונים מעודדים בשוק ההון ובמדדים מאקרו-כלכליים מרכזיים.

הניסים של מיליי: מקריסה להתאוששות

הנתונים שפורסמו לאחרונה מעידים על שינוי דרמטי במסלול הכלכלי של ארגנטינה. בשנת 2024 המדינה סיימה עם עודף מסחרי של 19 מיליארד דולר – השיא בהיסטוריה שלה – לעומת גירעון של 7 מיליארד דולר בשנת 2023. זהו הישג יוצא דופן המצביע על שינוי יסודי במבנה הכלכלי.

האינפלציה, שהייתה המכה הכבדה ביותר של הכלכלה הארגנטינאית, חוותה ירידה חדה. בתוך 13 חודשים בלבד צנחה האינפלציה מ-300% ל-47%, הישג הנחשב כמעט בלתי אפשרי בקנה מידה בינלאומי. במקביל, יחס החוב הממשלתי לתוצר הצטמק מ-156% ל-83%, וסוכנויות הדירוג הבינלאומיות, ביניהן מודי’ס ו-S&P, החלו להכיר בשיפור כאשר העלו את דירוג האשראי של המדינה לראשונה מזה שנים.

הצלחה מיוחדת נרשמה בתחום הפיסקאלי, שנחשב לחולשה כרונית של ארגנטינה במשך שנים רבות. ממשלת מיליי רשמה בשנת 2024 עודף תקציבי ראשוני של 1.8% מהתמ”ג ועודף תקציבי כללי של 0.3% מהתמ”ג – עודף התקציבי הראשון מזה 14 שנים.

שוק ההון מגיב בהתלהבות

שוק ההון הארגנטינאי משקף את האופטימיות הגוברת בשוק המקומי. מדד המרוואל, המדד הראשי בבורסת ארגנטינה, עלה ל-2,160,385 נקודות ביוני 2025 וצמח ב-42.20% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. באופן היסטורי, המדד הגיע לשיא של כל הזמנים בינואר 2025 עם 2,867,774.50 נקודות, מה שמעיד על ביטחון חסר תקדים מצד המשקיעים.

הביצועים החודשיים ממשיכים להיות מרשימים: בחודש האחרון המדד עלה ב-4.88%, בהמשך למגמה החיובית המתמשכת. תחזיות האנליסטים לטווח הארוך זהירות יותר, כאשר ההערכות מצביעות על מסחר ברמה של כ-2,002,353 נקודות בעוד 12 חודשים.

תגלית המתכות: משנה את המשחק

התגלית המהפכנית של מאגר המתכות ויקוניה, הנמצא לאורך גבול ארגנטינה-צ’ילה, עשויה לשנות את המפה הכלכלית של דרום אמריקה כולה. המאגר מכיל כ-13 מיליון טונות נחושת, 32 מיליון אונקיות זהב ו-659 מיליון אונקיות כסף, ששוויים מוערך בלמעלה מ-200 מיליארד דולר.

גודל התגלית מציב אותה כאחד המרבצים הגדולים בעולם והתגלית המרשימה ביותר ב-30 השנים האחרונות. לשם השוואה, התמ”ג של ארגנטינה בשנת 2023 עמד על 646 מיליארד דולר, כך שהתגלית מהווה יותר משליש מהכלכלה הלאומית.

הפיתוח יתבצע תחת מטריית ויקוניה – ברית אסטרטגית בין חברת הכרייה הקנדית לונדין לחברת הכרייה האוסטרלית BHP. השוק כבר מגיב לחדשות, ומניית הברית זינקה ביותר מ-10% מאז הכרזתה בתחילת מאי 2025.

האתגרים הנותרים

למרות ההצלחות המרשימות, קיימים אתגרים משמעותיים שעדיין מונעים צמיחה מלאה. שער החליפין עומד על 1,190 פסו לדולר – מצב המצביע על חולשה מתמשכת במטבע המקומי. בנוסף, החוב החיצוני עדיין גבוה ועומד על כ-280 מיליארד דולר, המהווים כ-48% מהתוצר.

המחיר החברתי של התאוששות כלכלית זו הוא כבד. השיפורים התרחשו במחיר של מיתון כלכלי – ירידה של 1.7% בתוצר – ושיעור עוני שעדיין מתקרב ל-40%, אם כי מדובר בירידה משמעותית מ-52% בתחילת כהונתו של מיליי.

הזמנים וההשלכות של פרויקט המתכות

הפרויקט מציב אופק זמנים ארוך יחסית. לפי הערכות ראשוניות, העבודות יחלו בשנה הבאה, אך המכרות צפויים להתחיל לספק מתכות רק החל משנת 2030. ההשקעה הנדרשת היא עצומה: אומדן התחלתי עומד על כ-5 מיליארד דולר, כולל השקעה התחלתית של 400 מיליון דולר בארגנטינה כבר השנה.

מיליי הכין את הקרקע מבחינה רגולטורית באמצעות קידום “משטר התמריצים להשקעות גדולות” – תוכנית הכוללת הטבות מס, מכסים ושער חליפין למשקיעים זרים המכניסים למדינה מעל 200 מיליון דולר, עם הטבות למשך 30 שנה.

השפעות כלכליות רחבות

כניסת דולרים משמעותית מפרויקט המתכות צפויה לפתור מספר בעיות מבניות של המשק. זרימת דולרים גבוהה תחליש את הפסו, תמתן את האינפלציה דרך מחירי המוצרים המיובאים, תגדיל את ההכנסות ממסים ותפחית את החוב. זאת בנוסף להגדלת רזרבות המט”ח ולתמרוץ צמיחת התמ”ג.

התגלית לא מוגבלת למאגר ויקוניה בלבד. רק לפני חודש התגלה מכרה זהב ענק נוסף בפרובינציית סלטה, בהיקף של כ-84 מיליון טונות, המעיד על פוטנציאל נוסף לגידול משמעותי בענף הכרייה.

השפעה על האזור והיריבות עם צ’ילה

התפתחויות אלה משפיעות גם על המערכת הגיאופוליטית באזור. צ’ילה, שכנתה של ארגנטינה בפרויקט, עומדת בראשות הנשיא הפופוליסטי גבריאל בוריק, שמוביל מדיניות לאומנית בניצול משאבי הטבע דרך חברות ממשלתיות. לעומתו, מיליי דוגל במדיניות ליברלית הכוללת דה-רגולציה מוחלטת.

הניגוד האידיאולוגי יוצר “ארביטראז’ רגולטורי” לטובת ארגנטינה, שעשוי למשוך משקיעים זרים המעדיפים סביבה עסקית פתוחה וחופשית יותר. זו יכולה להיות הזדמנות לארגנטינה לבסס את מעמדה כמרכז כרייה אזורי, במיוחד בהתחשב בכך שכמחצית מהיצוא הצ’יליאני מבוסס כרייה.

מסקנות

ארגנטינה נמצאת בנקודת מפנה היסטורית. השילוב בין רפורמות כלכליות מוצלחות של מיליי, התאוששות שוק ההון ותגלית מתכות היסטורית יוצר הזדמנות נדירה בדורה. הנתונים המרשימים של שוק ההון, הירידה הדרמטית באינפלציה והעודפים הפיסקאליים מצביעים על כך שהמדינה עלתה על מסלול נכון.

עם זאת, המהפכה הכלכלית תדרוש זמן ומאמצים מתמשכים מצד מיליי וצוותו כדי להתמודד עם האתגרים החברתיים והכלכליים שנוצרו בעקבות מדיניות הצנע. הצלחת פרויקט המתכות תהיה מכרעת לא רק לעתידה של ארגנטינה, אלא גם למעמדה כשחקנית מרכזית בשוק המתכות העולמי.