מבוא

חברת הסטרימינג המובילה Spotify פרסמה את תוצאותיה לרבעון הראשון של 2025, ולמרות המשך צמיחה במספר המנויים ובהכנסות, השוק הגיב בירידות חדות של למעלה מ־5% במניית החברה. הסיבה העיקרית: פספוס כמעט גורף של תחזיות האנליסטים – הן בתוצאות הרבעון והן בתחזית לרבעון הבא.

ביצועים כספיים ותפעוליים

ברבעון הראשון של השנה, Spotify דיווחה על הכנסות כוללות של 4.19 מיליארד אירו – גידול של 15% לעומת התקופה המקבילה אשתקד – אך נמוך במעט מהתחזיות שעמדו על 4.21 מיליארד אירו. מספר המשתמשים הפעילים החודשיים (MAUs) עמד על 678 מיליון, בעוד התחזיות חזו 679 מיליון. לעומת זאת, במספר המנויים המשלמים נרשמה הפתעה חיובית עם 268 מיליון מנויים – שלושה מיליון מעל התחזיות – מה שמעיד על המשך ביקוש גבוה לשירותי הפרימיום.

שיעור הרווח הגולמי עמד על 31.6%, שיפור של 403 נקודות בסיס לעומת אשתקד. הרווח התפעולי הסתכם ב־509 מיליון אירו – שיפור מהותי לעומת הרבעון המקביל, אך נמוך מהתחזיות (548 מיליון אירו), בעיקר בשל הוצאות חריגות בגין מסים חברתיים שנבעו מעליית שווי המניה במהלך הרבעון.

תחזיות לרבעון השני – גם כאן: פספוס

התחזית של החברה לרבעון השני אינה מספקת הקלה למשקיעים: Spotify מעריכה הכנסות של 4.3 מיליארד אירו – נמוך מהתחזית הקונצנזואלית של 4.38 מיליארד אירו. גם הצפי למשתמשים פעילים חודשיים – 689 מיליון – מתחת להערכות שעמדו על כ־694 מיליון. התחזית משקפת זהירות, בין היתר בשל תנודתיות במטבע, מגבלות רגולציה ותזמון קמפיינים שיווקיים.

חדשנות ופיתוח עסקי

לצד המספרים, החברה המשיכה לקדם יוזמות אסטרטגיות – בין היתר עם הרחבת תוכנית Spotify Partner Program ליוצרי תוכן לעשר מדינות חדשות, פיתוח מערכת פרסום אוטומטית עם שותפים כמו Google DV360 ו-LiveRamp, וכן הטמעת יכולות חדשות בתחום האירועים החיים והתוכן המוקלט מבוסס בינה מלאכותית. פעולות אלו מעידות על ניסיון לייצר מנועי צמיחה ארוכי טווח מעבר לשירות המוזיקה המסורתי.

סיכום

Spotify מציגה המשך מגמת צמיחה בכמה מהפרמטרים המרכזיים, אך בשורה התחתונה – הדו”ח לא הצליח לשכנע את השוק. הפער בין התוצאות בפועל לבין תחזיות האנליסטים, בצירוף תחזית מאכזבת לרבעון הבא, הביא לירידה חדה במניית החברה. עבור המשקיעים, השאלה המרכזית כעת היא האם מגמת ההתרחבות בפלטפורמות הפרסום והפודקאסטים תוכל לפצות על הפספוס בצד המספרי – או שמדובר באינדיקציה לצמיחה שמאטה.