חיזוי השוק קדימה – מכפיל הרווח (P/E Ratio) ומכפיל הרווח של שילר (CAPE Ratio)

מאת: שגיא חבסוב, מנהל תיקי השקעות לקוחות כשירים

מכפיל הרווח (P/E Ratio) הוא מדד פיננסי פופולרי להערכת שווי מניות. הוא מחושב על ידי חלוקת מחיר השוק של מניה ברווח למניה (EPS). מכפיל הרווח מראה כמה שנים ייקח למשקיע להחזיר את ההשקעה שלו בהנחה שהרווחים יישארו קבועים. לדוגמה, אם מחיר מניה הוא 100 ש”ח והרווח למניה הוא 10 ש”ח, מכפיל הרווח הוא 10.

מכפיל הרווח של שילר (CAPE Ratio), שפותח על ידי רוברט שילר, מחושב על ידי חלוקת מחיר השוק בממוצע הרווחים המתואמים לאינפלציה בעשר השנים האחרונות. מדד זה מתייחס למחזורי רווחיות ארוכים, ומנקה את ההשפעות של תנודות קצרות טווח.

דוגמה לירידות ועליות בשווקים
בזמני ירידות בשוק, מכפיל הרווח עשוי לרדת במהירות בעקבות ירידת מחירי המניות. לדוגמה, במהלך משבר הקורונה בשנת 2020, שווי השוק של חברות רבות ירד בחדות, מה שהוביל לירידה במכפיל הרווח. מנגד, בזמני עליות בשוק, כמו בתקופות של צמיחה כלכלית חזקה, מחירי המניות עולים במהירות, מה שמעלה את מכפיל הרווח.

השוואה בין המדדים
מכפיל הרווח ומכפיל הרווח של שילר מציעים תמונה שונה על שווי המניה והשוק. מכפיל הרווח מתייחס לרווחים של השנה האחרונה, ולכן הוא רגיש לתנודתיות קצרת טווח. מכפיל הרווח של שילר, לעומת זאת, מתייחס לממוצע רווחים של עשר שנים, ומספק מדד יציב יותר.

השפעת עליות וירידות בשוק
בזמני עליות בשוק, מכפיל הרווח עשוי לעלות במהירות אם מחירי המניות עולים יותר מהר מהרווחים. מנגד, מכפיל הרווח של שילר יעלה לאט יותר כי הוא מתייחס לרווחים של עשר שנים. בזמן ירידות בשוק, מכפיל הרווח עשוי לרדת בחדות אם מחירי המניות יורדים, בעוד מכפיל הרווח של שילר יישאר יציב יותר בגלל הרווחים ההיסטוריים.

ניתוח תחזיות השוק
למי שיודע לקרוא את הנתונים של מדד מכפיל הרווח ומכפיל הרווח של שילר, יש כלי רב ערך לחיזוי השוק קדימה. מכפיל הרווח יכול להראות תנודתיות קצרת טווח, בעוד מכפיל הרווח של שילר מספק פרספקטיבה ארוכת טווח יותר. הבנה נכונה של המדדים יכולה לסייע בזיהוי הזדמנויות והערכת סיכונים בשוק המניות.

סיכום
לסיכום, מכפיל הרווח ומכפיל הרווח של שילר מציעים פרספקטיבות שונות על שווי המניה. מכפיל הרווח מספק תמונה מהירה וריאלית של שווי הנוכחי, בעוד מכפיל הרווח של שילר נותן מבט רחב יותר על שווי לאורך זמן. הבנה ושילוב של שני המדדים יכולים לעזור למשקיעים לקבל החלטות מושכלות ומדויקות יותר.

כותב: שגיא חבסוב, מנהל תיקי השקעות לקוחות כשירים