11.09.22

מכון קאטו מבצע מחקר והסברה בנושאים הקשורים לזרם הליברטריאני בארה”ב, זרם הדוגל בשמרנות כלכלית ובחופש הפרט. ב – 8/9/22 נשא נגיד הפדרל ריזרב ג’רום פאוול דברים בכנס השנתי ה – 40 של מכון קאטו בנושא המדיניות המוניטרית בארה”ב.
בנאומו חזר פאוול על ההתחייבויות שהשמיע כשבועיים לפני כן בכנס ג’קסון הול המפורסם, מהם עולה כי הפדרל ריזרב מתכוון לדבוק במדיניות המוניטרית המהודקת עד שיעלה בידו לרסן את האינפלציה בארצות הברית.
נאומו של פאוול בג’קסון הול היה ענייני וקצר. במכון קאטו פאוול פירט מעט יותר אולם שמר על אותו קו תקיף והחלטי שאפשר היה לזהות בנאומיו הקודמים.

הפדרל ריזרב חושש ממצב מתמשך של אינפלציה גבוהה

בנאומו בכנס של מכון קאטו הסביר פאוול שהפדרל ריזרב חושש ממצב בו משקי בית וחברות יתרגלו למציאות של אינפלציה גבוהה, היא מציאות בה אין יציבות מחירים והם ממשיכים לעלות במהירות.
מצב כזה, כך אמר פאוול, עלול לגרום לשינויים בדפוסי צרכנות, העסקה והשקעה שקשה יהיה לתקן. כאשר המשק כבר אינו מאמין ששיעור האינפלציה יחזור להיות סביב 2% (אינפלציית היעד של הפדרל ריזרב) הציבור מתרגל לעליית המחירים, חברות צריכות להעלות שכר, מחירי המוצרים עולים וכך נוצר מעגל קסמים המזין את עצמו.
פאוול הזהיר מפני חזרה על הטעויות שנעשו בשנות השבעים שהובילו לתקופה ארוכה של אינפלציה גבוהה. הבעיה אז הייתה, כך סבור פאוול, שהפדרל ריזרב לא היה מוכן לשמור על מדיניות מוניטרית מהודקת לזמן ארוך מספיק.
דברים דומים לאלה שהשמיע פאוול בכנס של מכון קאטו אמרה גם סגניתו, הגברת לאל בריינארד, יום לפני כן בכנס בנקאות בניו יורק.

העלאת ריבית חדה צפויה ב – 21/9/22

וועדת השוק הפתוח הפדרלית (Federal Open Market Committee – FOMC, המקבילה האמריקאית לוועדה המוניטרית של בנק ישראל) תתכנס בפעם הבאה בין ה – 20 ל – 21/9/22.
לאחר העלאת הריבית ב – 27/7/22 כ – 50% מהאנליסטים סברו שבספטמבר הריבית תעלה ב -0.5% ומחציתם חזו שהיא תעלה ב – 0.75%. לאחר נאומו של פאוול בכנס ג’קסון הול כ – 70% חזו עליה של 0.75% ולאחר הנאום ב – 8/9/22 בכנס של מכון קאטו כ – 82% סבורים שב – 21/9/22 תבוצע העלאת ריבית של 0.75% (לאחר שגם ביוני וגם ביולי היא עלתה ב – 0.75%).
אולם המסר של פאוול היה מרחיק לכת עוד יותר. מסתמן שהפדרל ריזרב ישמור על ריבית גבוהה גם לאחר שמדד המחירים לצרכן ומדד המחירים ליצרן יחלו להראות סימנים המעידים על ירידה באינפלציה.

האינפלציה בארה”ב החלה לטפס בפברואר 2021 (אז היא עמדה על 1.7%), בינואר 22 היא כבר הגיעה ל – 7.5% אולם הפדרל ריזרב ביצע את העלאת הריבית הראשונה רק במרץ 2022. רבים מבקרים את הפדרל ריזרב ואומרים שהגיב באיחור. מדבריו של פאוול עולה שהפדרל ריזרב למד את הלקח ולא ימהר לשחרר את הרסן עד שיהיה ברור לגמרי שהאינפלציה בדרכה מטה.

שיעור האבטלה יעלה

הפדרל ריזרב שואב עידוד מן הנתונים המעידים על כך ששוק העבודה, לפחות לעת עתה, נותר חזק. אולם העלאות הריבית ייקרו את המימון וחברות יתקשו לצמוח. שיעור האבטלה צפוי לעלות ואז הדברים שהשמיע פאוול בכנס של מכון קאטו יעמדו למבחן. כאשר משקי בית ובתי עסק סובלים והכלכלה האמריקנית ממשיכה להתכווץ יגבר הלחץ על הפדרל ריזרב לשחרר את הרסן, חברי ה -FOMC, הנגיד פאוול בראשם, יצטרכו לחרוק שיניים ולעמוד בהתחייבויות שהם משמיעים כיום, לשמור על ריבית גבוהה למשך זמן ארוך ככל שיידרש כדי להבטיח השבת יציבות מחירים.
המדדים המובילים בבורסות האמריקניות המשיכו במגמת העלייה שהחלה ב – 6 בספטמבר. נראה שהמשקיעים אינם מופתעים מדבריו של פאוול אולם מכיוון שהוא נאם ביום חמישי יש להמתין ולראות מה יביא עמו שבוע המסחר הבא.

אור שושן

*אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.